在大商所支持推動的2017年基差貿易試點項目中，由永安期貨提供服務，永安期貨全資子公司——浙江永安資本管理有限公司(下稱永安資本)與西王特鋼有限公司(下稱西王特鋼)作為項目主體共同完成的鐵礦石基差貿易試點，為推動鋼鐵企業(yè)以基差貿易的模式利用期貨市場提供了寶貴的經驗。

　　據期貨日報記者了解，目前鐵礦石進口的定價模式主要采用普氏月均指數定價或美元固定價，并參考礦山的招標價格和新交所鐵礦石掉期價格。這種定價模式略顯單一，而且周期長、風險點多，國內鋼廠和貿易商在利用時有諸多不便。而鐵礦石基差貿易能幫助鋼廠以更加合理的價格降低遠期的采購成本，鋼廠可以選擇有利時機分批點價，采購定價較以往更加主動靈活，同時，鐵礦石遠期基差點價的保證金交易制度也降低了鋼廠采購的資金占用。另外，由于采購過程中均采用人民幣結算，采購企業(yè)不需要承擔匯率波動風險。

　　大商所鐵礦石期貨合約因實物交割制度設計和國內鐵礦石現貨市場緊密相連，參與的產業(yè)客戶非常多，交易活躍，流動性好，為國內鐵礦石市場提供了很好的定價依據。在進行基差貿易的過程中，其天然的貼水結構，降低了實體企業(yè)的采購成本，也保證了基差報價方一定的利潤空間。

　　西王特鋼是我國大型的民營鋼鐵企業(yè)，主要生產特種鋼和高強度耐蝕建材。目前，西王特鋼每年進口礦石量超過400萬噸，其中有70%左右是與力拓和淡水河谷簽訂的長協(xié)資源，剩余部分通過礦山招標和港口現貨資源補充。永安資本為永安期貨風險管理公司，為國內首批參與期現貿易的公司之一，在黑色、化工等多個品種上積累了豐富的實踐經驗。在基差貿易方面，永安資本擁有較為豐富的實戰(zhàn)經驗，先后與10余家鋼鐵企業(yè)和20余家貿易商合作開展過基差點價業(yè)務。據介紹，永安資本在2014年與日照鋼鐵合作完成了全國首例基差貿易，并逐步在鐵礦石現貨市場推廣基差貿易模式。2017年至今，永安資本已經與鋼廠和貿易商完成鐵礦石業(yè)務近200萬噸，其中基差點價業(yè)務近100萬噸。

　　據了解，永安資本與西王特鋼完成的鐵礦石基差貿易試點項目，采用買方點價模式，以買入低估的現貨盤面、賣出高估的現貨為主要邏輯。確認基差、簽訂合同后，買方點價時賣方在期貨市場做多，交貨時平倉?；畹拇_定主要根據之前合約的回歸效果進行報價。

　　永安資本與西王特鋼于2017年10月26日簽署5萬噸基差貿易合同，合同約定永安資本按照大商所鐵礦石期貨盤面價格加10元/噸，作為pb粉青島港濕噸交貨價格，交貨數量為5萬噸。

　　在試點過程中，西王特鋼在2017年11月9日先嘗試點價1萬噸，點價價格為473.5元/噸，后續(xù)隨著價格上漲，又于12月12日和12月13日分別在500元/噸、496.5元/噸的價位各點價1萬噸。之后，因預期后期行情可能會出現變化，西王特鋼于12月25日和12月26日分別完成1萬噸點價，點價價格分別為495元/噸和501.5元/噸。永安資本平均建倉成本為493.3元/噸，交貨價格為503.3元/濕噸。

　　在此過程中，雙方商定，交貨標的由pb粉改為巴西混合粉(brbf)，當時兩種貨物價格基本一致，永安資本接受更換交貨品種的要求。在交貨截止日期的前一周，永安資本分別在500元/噸、492.5元/噸、493.7元/噸和485.6元/噸四個價位逐步平倉，并于2018年1月初將5萬噸相應通關貨物交付西王特鋼。

　　通過這一方式，西王特鋼拿到了比點價當天港口現貨更有優(yōu)勢的價格，降低了企業(yè)的采購成本。

　　在此過程中，鋼廠只需要支付20%的保證金就可鎖定一批遠期現貨，提高了企業(yè)采購資金利用效率。同時，采用基差點價的定價模式，鋼廠在采購上有了更多的自主靈活性。另外，雙方通過大商所鐵礦石期貨，利用基差點價方式定價，回避了匯率波動風險。此外，基差貿易交貨時間明確，交貨前還可以調整交貨品種，方便鋼廠更加合理地安排生產計劃;交貨數量明確，可以避免進口船貨帶來的虧噸風險，提高了鋼廠參與期貨市場的主動性，有效發(fā)揮了期貨市場價格發(fā)現功能。

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