曾節(jié)勝：近一個(gè)多月來(lái)，多個(gè)地方城市松綁了限購(gòu)或者限售政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)出現(xiàn)局部松動(dòng)跡象，未來(lái)松動(dòng)力度取決于經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)走向，但大概率不會(huì)全面放松。

當(dāng)前，房地產(chǎn)銷售的投資增速均在下滑，一、二線城市房?jī)r(jià)也出現(xiàn)回調(diào)。不論從大周期還是小周期來(lái)看，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)跨過(guò)頂部，進(jìn)入下行階段。在防風(fēng)險(xiǎn)與“穩(wěn)增長(zhǎng)”平衡之下，考慮到前期房地產(chǎn)調(diào)控政策過(guò)緊，避免房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拖累，政府需要對(duì)政策進(jìn)行微調(diào)，進(jìn)而改變前期過(guò)緊的房地產(chǎn)政策，滿足剛性需求，弱化限購(gòu)、限售等非市場(chǎng)行政手段，將房地產(chǎn)政策回歸中性，起到經(jīng)濟(jì)托底的效果。

從去年12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告可以看出，當(dāng)下宏觀政策的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”的整體基調(diào)上，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策出發(fā)點(diǎn)是維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定，不希望房?jī)r(jià)大起大落。2019年房地產(chǎn)政策的主基調(diào)仍將因城施策，以微調(diào)為主，考慮到房地產(chǎn)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的諸多風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)全國(guó)范圍內(nèi)不會(huì)迎來(lái)大規(guī)模放松的政策調(diào)整。不過(guò)，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍有很大的不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何、房地產(chǎn)行業(yè)狀況如何均將會(huì)對(duì)政策取向產(chǎn)生影響。

曾節(jié)勝：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，12月份我國(guó)貨幣供應(yīng)量M1和M2同比增速分別為1.5%和8.1%，M1與M2之差連續(xù)12個(gè)月為負(fù)。這與很多市場(chǎng)人士認(rèn)為央行自去年四季度開(kāi)始在今年會(huì)大幅放水、貨幣供應(yīng)會(huì)迅速回升的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。M1增速持續(xù)下行，揭示結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性緊張的現(xiàn)實(shí)，這既與經(jīng)濟(jì)下行有關(guān)，同時(shí)隱含著企業(yè)對(duì)于中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景存在不確定性，而表外融資的持續(xù)收縮也扮演重要角色。

M2作為央行貨幣政策中介目標(biāo)，其變化相對(duì)于M1更加穩(wěn)定。未來(lái)，M1和M2差值會(huì)適度縮小，預(yù)計(jì)M1會(huì)出現(xiàn)適度的回升，M2保持區(qū)間波動(dòng)。為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，政府既要把握好總量，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供足夠的金融支持，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速應(yīng)與名義GDP增速大體匹配。同時(shí)也不能搞“大水漫灌”，控制金融風(fēng)險(xiǎn)和金融去杠桿仍會(huì)持續(xù)。由于實(shí)體企業(yè)盈利能力不足、預(yù)期不強(qiáng)，當(dāng)下除了降準(zhǔn)，更重要的是改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變。

曾節(jié)勝：1月初以來(lái)，由于央行降準(zhǔn)、多個(gè)基建項(xiàng)目得到批復(fù)、中美貿(mào)易談判進(jìn)展相對(duì)順利等利好因素的推動(dòng)，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，鋼材期現(xiàn)貨市場(chǎng)一改前期低迷狀態(tài)，出現(xiàn)了一定幅度的反彈。而最近鐵礦石、廢鋼和煉焦煤等原材料表現(xiàn)較強(qiáng)，也從成本上對(duì)鋼價(jià)的回升形成支撐。

從去年最后一周以來(lái)，鋼材社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，元旦后有加速上升跡象，主要是螺紋鋼和線材庫(kù)存上升所致，但總體庫(kù)存仍略低于去年同期水平，庫(kù)存壓力不大。目前期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與庫(kù)存水平之間的關(guān)聯(lián)度不大，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存反應(yīng)逐漸平淡，這是自去年四季度以來(lái)的慣常現(xiàn)象，與此前差異較大。

現(xiàn)在不少北方鋼廠出臺(tái)了鋼材冬儲(chǔ)政策，為提升鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)的積極性，部分鋼廠提前鎖定價(jià)格，遇漲不漲、遇跌也不跌；而有不少鋼廠的政策是：遇漲不漲、遇降則降，這對(duì)促進(jìn)節(jié)前的銷售有利，但同時(shí)也會(huì)為節(jié)后的行情波動(dòng)埋下伏筆。而出于對(duì)年后工程開(kāi)工的不確定預(yù)期以及目前鋼廠冬儲(chǔ)價(jià)格未達(dá)到心理價(jià)位，加之去年冬儲(chǔ)導(dǎo)致鋼貿(mào)商受損嚴(yán)重，目前鋼貿(mào)商整體的冬儲(chǔ)意愿并不強(qiáng)烈。

曾節(jié)勝：去年11月份以來(lái)的鋼價(jià)大跌、近期政府出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施使得開(kāi)春以后鋼材市場(chǎng)會(huì)有較好的表現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資下滑、中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)出口的影響會(huì)在下半年體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2019年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)M形走勢(shì)，兩頭低、中間高，二季度初和四季度初市場(chǎng)會(huì)比較好，鋼材市場(chǎng)全年最高點(diǎn)有望出現(xiàn)在5月份，全年最低點(diǎn)有望再度出現(xiàn)在11月份。預(yù)計(jì)螺紋鋼全年均價(jià)比2018年下半年均價(jià)低6%，熱軋全國(guó)均價(jià)比2018年低8%；長(zhǎng)材將繼續(xù)強(qiáng)于板材、熱軋強(qiáng)于冷軋。

就黑色系分品種而言，預(yù)計(jì)2019年市場(chǎng)表現(xiàn)從強(qiáng)到弱依次為：焦炭、煉焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷。2019年原材料表現(xiàn)將繼續(xù)強(qiáng)于成品材。原材料和鋼材價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)偏低的狀況在2019年還會(huì)延續(xù)。各品種主要影響因素如下：

煉焦煤：煉焦煤資源尤其是強(qiáng)黏結(jié)煤資源不多，主產(chǎn)區(qū)加強(qiáng)煤礦超產(chǎn)核查，煉焦煤進(jìn)口繼續(xù)受限。

焦炭：在焦化行業(yè)仍然處于去產(chǎn)能的大背景下，2018年提出“以鋼定焦”具體實(shí)施方案，2019-2020年是實(shí)施及攻堅(jiān)階段。焦炭行業(yè)整合、4.3米以下焦?fàn)t關(guān)閉。

鐵礦石：國(guó)外四大礦山增產(chǎn)接近尾聲，供給壓力下降；環(huán)保限產(chǎn)放松導(dǎo)致鐵水需求增加、廢鋼需求減少；鋼廠利潤(rùn)下降導(dǎo)致對(duì)低品位礦需求增多。

螺紋鋼：受成本影響，電爐鋼產(chǎn)能釋放節(jié)奏減緩；房地產(chǎn)用鋼需求下滑，基建用鋼需求回升。

熱軋卷：大規(guī)模減稅、降準(zhǔn)、政府出臺(tái)穩(wěn)定汽車、家電消費(fèi)措施均對(duì)需求有所支撐，但制造業(yè)用鋼需求仍將繼續(xù)放緩，且板材企業(yè)減產(chǎn)力度偏小。

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