近期人民幣之所以出現(xiàn)貶值？

一是美元指數(shù)強(qiáng)勁，人民幣產(chǎn)生被動(dòng)貶值壓力。今年1季度，美國經(jīng)濟(jì)（GDP）增速為2.2%，第2季度經(jīng)濟(jì)增速接近4%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到3%，由此成為美元指數(shù)勁升基礎(chǔ)。最近美元指數(shù)強(qiáng)勢重上95，壓迫非美貨幣集體貶值。

二是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息以及繼續(xù)加息預(yù)期，中美利差進(jìn)一步縮窄，誘使避險(xiǎn)資金一定程度外流。數(shù) 據(jù)顯示，2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息3次，2018年以來又2次加息，市場預(yù)期年內(nèi)還會(huì)繼續(xù)加息。而人民銀行因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長壓力掣肘，不僅難以迅速跟進(jìn)加息，相反 還要連續(xù)多次“降準(zhǔn)”，釋放流動(dòng)性，致使中美利差快速縮小?，F(xiàn)今中美利差（國債收益率）已經(jīng)收窄至60多BP（年初中美10年期國債收益率差為 1.44%，而目前僅為0.71%）。利差收窄對(duì)人民幣匯率也會(huì)產(chǎn)生另一種向下壓力。

由于上述因素的繼續(xù)存在，有些因素甚至還會(huì)增強(qiáng)，比如預(yù)計(jì)今后人民銀行還會(huì)繼續(xù)“降準(zhǔn)”等，因此預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣還會(huì)進(jìn)一步貶值，盡管并不存在持續(xù)性大幅貶值基礎(chǔ)。目前市場普遍預(yù)期年內(nèi)人民幣匯率在6.70-6.10之間，人民幣匯率的調(diào)整下限為6.7。

應(yīng)當(dāng)看到，近期人民幣貶值以及有可能繼續(xù)貶值，其實(shí)是對(duì)前期較高估值的一種修正。其向合理水平回歸，對(duì)于中國鋼材市場，將會(huì)產(chǎn)生一定的偏多影響。道理很簡單：

首先，人民幣貶值相應(yīng)提高鐵礦石進(jìn)口成本。

受 到綠色環(huán)保壓力加大推動(dòng)，高品位鐵礦石進(jìn)口比重繼續(xù)提高。今年前5個(gè)月，全國進(jìn)口鐵礦砂4.48億噸，增加0.7%；其中5月進(jìn)口鐵礦砂石同比增長 2.9%。今后環(huán)保方面的壓力越大，監(jiān)管越是嚴(yán)格，其高品位鐵礦石的進(jìn)口量就會(huì)越多。在這個(gè)大背景之下，人民幣貶值無疑會(huì)相應(yīng)增加鐵礦石進(jìn)口成本，再考慮 到國內(nèi)焦炭價(jià)格、能源價(jià)格和物流費(fèi)用的上漲，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)與流通成本都會(huì)增加，從而產(chǎn)生強(qiáng)有力的價(jià)格支撐。

其次，人民幣貶值刺激鋼材出口。

現(xiàn)今世界貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中美貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)為真刀實(shí)槍，惡化了中國鋼材出口環(huán)境，尤其是機(jī)電產(chǎn)品等所帶動(dòng)的鋼材間接出口。而人民幣的適度貶值，可以在一定程度上對(duì)沖高關(guān)稅壁壘的負(fù)面影響，有利于中國鋼材出口，包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。

當(dāng)前中國鋼材市場的最大利空，就是中美“貿(mào)易戰(zhàn)”前景及強(qiáng)度的不確定性，由此產(chǎn)生鋼材市場悲觀氛圍，市場參與者們紛紛進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，比如沽空保值、推遲購買、降低庫存等，這也是近期鋼材期、現(xiàn)貨市場行情向下的最重要因素，至于鋼鐵產(chǎn)量較大幅度增長，消費(fèi)需求淡季等，當(dāng)然也是利空因素，但并不是頭號(hào)因素。

而對(duì)于中美貿(mào)易戰(zhàn)這個(gè)最大的利空因素，似乎也有著“利空出盡”的跡象。 因?yàn)槭袌鰧?duì)此已經(jīng)有了最壞情況準(zhǔn)備，即便是今后中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)為“重炮互轟”，美國對(duì)中國1000億美元，甚至2000億美元輸美商品實(shí)施貿(mào)易壁壘，而中 國進(jìn)行數(shù)量型與質(zhì)量型綜合措施予以反制，也似乎糟糕不到哪里去了。況且，這種最糟糕局面的最終能否出現(xiàn)？也還具有很大的不確定性。搞得不好，還會(huì)爆出意外 的“好消息”。

另一方面，中國外部需求形勢的惡化，勢必倒逼有關(guān)部門擴(kuò)大內(nèi)需，增加國民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域基建投資，增加終端消費(fèi)品需求，也包括更大力度地滿足城鄉(xiāng)居民的剛性與改善性住房需求等。實(shí)際上，今年以來顯示國內(nèi)鋼鐵需求形勢的全國粗鋼表觀消費(fèi)形勢依然不錯(cuò)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測算，今年前5個(gè)月，全國粗鋼表觀消費(fèi)量約為34580萬噸，同比增長7.7%，預(yù)計(jì)全年增幅在5%以上。與此同時(shí)，如果估算數(shù)據(jù)沒有大的問 題，在2018年全國粗鋼統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到9億噸后，中國鋼鐵產(chǎn)量的較大幅度增長，將是強(qiáng)弩之末，其增長水平將會(huì)逐步回落，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，也有利于未來供求關(guān)系的改善。

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