鎳市邏輯：

現(xiàn)貨市場(chǎng)：2月25日，俄鎳較無(wú)錫1903升水50元/噸，金川鎳較無(wú)錫1903合約升水300元/噸左右。

中期邏輯：上周，精煉鎳現(xiàn)貨進(jìn)口繼續(xù)虧損，但幅度收窄；上期所鎳倉(cāng)單下降較快，LME庫(kù)存有所回落，預(yù)期下降格局不變；鎳中長(zhǎng)期邏輯不變，即絕對(duì)鎳價(jià)仍然比較低，全球范圍內(nèi)精煉鎳供應(yīng)環(huán)比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈上，當(dāng)前最終端需求市場(chǎng)依然未能有效恢復(fù)，鋼廠環(huán)節(jié)的補(bǔ)充原料力量我們認(rèn)為已經(jīng)被價(jià)格消化，而貿(mào)易協(xié)議能否達(dá)成將成為終端需求關(guān)注的焦點(diǎn)。原料方面，鎳鐵利潤(rùn)已經(jīng)重新恢復(fù)，雖然短期供應(yīng)依然偏緊，但利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)或加速供應(yīng)的到來(lái)，鎳鐵方面潛在隱憂凸顯；精煉鎳方面，由于絕對(duì)庫(kù)存的持續(xù)下降，中期的支撐能力依然較強(qiáng)，但短期市場(chǎng)而言，目前庫(kù)存下降速度不夠支撐鎳價(jià)格繼續(xù)快速拉漲，另外，進(jìn)口結(jié)構(gòu)帶來(lái)的交割問(wèn)題我們認(rèn)為交易所或不會(huì)坐視，因此不宜過(guò)度炒作。但精煉鎳庫(kù)存下降問(wèn)題目前沒(méi)有很好的解決途徑，鎳價(jià)大幅下探也不現(xiàn)實(shí)，整體鎳價(jià)格或高位震蕩。

走勢(shì)分析：

25日，進(jìn)口鎳對(duì)金川鎳貼水收窄至300元/噸，進(jìn)口鎳對(duì)電子盤小幅升水50元/噸，金川鎳升水持平至300元/噸。

25日鎳倉(cāng)單下降113噸，倉(cāng)單量總量至0.962萬(wàn)噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依然較為活躍，下游企業(yè)繼續(xù)接貨，此前下游補(bǔ)充原料的力量依然延續(xù)。

25日，現(xiàn)貨精煉鎳進(jìn)口虧損幅度較前一個(gè)交易日繼續(xù)收窄，不過(guò)當(dāng)前的虧損幅度仍然偏大，現(xiàn)貨進(jìn)口仍然受到一定的限制。

25日，LME庫(kù)存下降1062噸，總量下降至19.89萬(wàn)噸，整體上， LME去庫(kù)存方向延續(xù)不變。

鎳鐵鎳礦方面，25日，鎳礦CIF報(bào)價(jià)持平，鎳鐵價(jià)格25日上調(diào)10元/鎳，基本上繼續(xù)被動(dòng)跟漲鎳價(jià)；鎳鐵現(xiàn)貨仍然延續(xù)緊張格局。據(jù)市場(chǎng)消息，遼寧一高鎳生鐵工廠原計(jì)劃于1月份復(fù)產(chǎn)一臺(tái)33000KVA礦熱爐，但因遼寧地區(qū)冬季天氣寒冷，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度延后。目前工廠已陸續(xù)備礦，預(yù)計(jì)3月份將復(fù)產(chǎn)第一臺(tái)33000KVA礦熱爐，另外于年中或復(fù)產(chǎn)第2臺(tái)33000KVA礦熱爐。

不銹鋼市場(chǎng)方面，25日不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格普遍持平至上調(diào)50元/噸，另外，不銹鋼終端需求力量較為薄弱，目前不銹鋼利潤(rùn)被不斷壓縮。另外，市場(chǎng)傳中國(guó)對(duì)印尼不銹鋼反傾銷將以配額的形式，這或?qū)υ隽款A(yù)期有影響，對(duì)存量影響不大。

產(chǎn)業(yè)鏈上，當(dāng)前最終端需求市場(chǎng)依然未能有效恢復(fù)，鋼廠環(huán)節(jié)的補(bǔ)充原料力量我們認(rèn)為已經(jīng)被價(jià)格消化，而貿(mào)易協(xié)議能否達(dá)成將成為終端需求關(guān)注的焦點(diǎn)。原料方面，鎳鐵利潤(rùn)已經(jīng)重新恢復(fù)，雖然短期供應(yīng)依然偏緊，但利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)或加速供應(yīng)的到來(lái)，鎳鐵方面潛在隱憂凸顯；精煉鎳方面，由于絕對(duì)庫(kù)存的持續(xù)下降，中期的支撐能力依然較強(qiáng)，但短期市場(chǎng)而言，目前庫(kù)存下降速度不夠支撐鎳價(jià)格繼續(xù)快速拉漲，另外，進(jìn)口結(jié)構(gòu)帶來(lái)的交割問(wèn)題我們認(rèn)為交易所或不會(huì)坐視，因此不宜過(guò)度炒作。但精煉鎳庫(kù)存下降問(wèn)題目前沒(méi)有很好的解決途徑，鎳價(jià)大幅下探也不現(xiàn)實(shí)，整體鎳價(jià)格或高位震蕩。

（新鎳網(wǎng)資訊）

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