2020年上半年，新冠肺炎疫情給世界經(jīng)濟帶來嚴重沖擊，鋼鐵行業(yè)和冶金礦山行業(yè)保持基本平穩(wěn)運行實屬不易。為了應對疫情、穩(wěn)定經(jīng)營，國家、行業(yè)、企業(yè)都付出了巨大的努力，也取得了明顯的成效。目前，全國疫情防控形勢趨于穩(wěn)定，各項措施逐漸落地，政策效果逐漸顯現(xiàn)，國民經(jīng)濟指標持續(xù)改善給鋼鐵和礦山行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了好于預期的外部環(huán)境，鋼鐵需求恢復超出預期，礦山運行環(huán)境進一步改善。

(1)礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定。1～6月全國規(guī)模以上企業(yè)累計鐵礦石原礦產(chǎn)量41395萬噸，同比增長4.5%；協(xié)會統(tǒng)計的鐵精粉產(chǎn)量12911萬噸，同比微降0.3%。其中70家重點大中型企業(yè)鐵礦石原礦18091萬噸，同比增長2.7%；鐵精礦5702萬噸，同比增長1.4%。

(2)產(chǎn)能利用率恢復正常水平。按產(chǎn)能規(guī)模計，6月末樣本礦山產(chǎn)能利用率達到69.6%，比上年同期提高2.8個百分點，比今年2月末提高12個百分點。其中大型礦山產(chǎn)能利用率達到75.2%，比上年同期提高0.3個百分點，比今年2月末提高6.6個百分點。

(3)鐵礦石需求旺盛供給增加。1～6月規(guī)模以上企業(yè)累計生鐵產(chǎn)量43268萬噸，生鐵產(chǎn)量增長增加鐵礦石消費約4700萬噸，同比增長7.1%，創(chuàng)歷史新高。供給端，1～6月進口鐵礦石54691萬噸，同比增加4806萬噸，增長9.6%；6月末主要港口庫存10782萬噸，同比減少799萬噸，下降6.9%。

(4)鐵礦石價格高位運行。受全球疫情、澳洲天氣、礦山檢修等因素影響，國際鐵礦石供給不確定性加大，礦山生產(chǎn)、港口發(fā)貨和庫存量維持低位水平。而需求保持高增長，港口庫存繼續(xù)下降，支撐鐵礦石價格高位運行。

6月份，中國鐵礦石價格綜合指數(shù)平均值368.2點，環(huán)比上升32.5點，上漲9.7%；其中國產(chǎn)鐵礦石價格指數(shù)平均值342.1點，環(huán)比上升24.5點，上漲7.7%。1～6月份，中國鐵礦石價格綜合指數(shù)平均值331.6點，同比下降0.9%；其中國產(chǎn)鐵礦石價格指數(shù)均值323.4點，同比上漲12.3%。

(5)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下降。近幾年國內礦山投資出現(xiàn)大幅下滑，大量企業(yè)關閉退出，新建大型礦山項目建設節(jié)奏一再放緩、資源接續(xù)工程和礦山技改項目進度不理想，嚴重影響國內礦山產(chǎn)能的釋放。1～6月份，鐵礦采選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資同比下降7.0%，投資降幅呈波動收窄趨勢；民間投資由負轉正，同比增長5.6%。

(6)礦山企業(yè)效益好于預期。1～6月份，規(guī)模以上鐵礦企業(yè)實現(xiàn)銷售同比增長2.8%，利潤總額同比增長24.2%，銷售收入利潤率由上年的6.0%提升到7.2%，盈利能力明顯增強。協(xié)會統(tǒng)計的70家重點企業(yè)1～6月份主營業(yè)務收入同比增長3.7%，實現(xiàn)利潤同比增長41.4%，主營業(yè)務收入利潤率達到24.5%，高于采掘業(yè)15.2個百分點、高于鋼鐵工業(yè)21.8個百分點。 

(1)淡水河谷（Vale）。巴西淡水河谷2020年二季度生產(chǎn)鐵礦石6759萬噸，環(huán)比增加13.4%，同比增加5.5%；上半年鐵礦石總產(chǎn)量1.3億噸，同比減少7.1%。二季度淡水河谷球團產(chǎn)量707萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比下降22.1%；上半年球團產(chǎn)量1400萬噸，同比下降34.1%。二季度粉礦和球團總銷量為6156萬噸，環(huán)比增加4.4%，同比下降13%；上半年粉礦和球團總銷量1.2億噸，同比下降13%。2020年粉礦目標產(chǎn)量保持不變，仍為3.1億～3.3億噸，但是很有可能全年產(chǎn)量在目標區(qū)間的最低值；球團目標產(chǎn)量從之前的3500萬～4000萬噸下調到3000萬～3500萬噸。

(2)力拓（（Rio Tinto））。力拓2020年二季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為8320萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加4%；上半年總產(chǎn)量達1.61億噸，同比增加3%。二季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石發(fā)運量為8670萬噸，環(huán)比增加19%，同比增加1%；上半年鐵礦石發(fā)運總量1.6億噸左右，同比增加3%。2020年力拓皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運目標仍維持在3.24億～3.34億噸不變。

(3)必和必拓(BHP)。必和必拓2020年二季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為7559萬噸，環(huán)比增加11%，同比增加6%；上半年鐵礦石總產(chǎn)量為1.44億噸，同比增加7%。二季度鐵礦石總銷量7705萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加7%；其中粉礦銷量5090萬噸、塊礦銷量1725萬噸；上半年總銷量為1.45億噸，同比增加8%。2021財年（2020年7月至2021年6月）鐵礦石目標指導量2.76億～2.86億噸。

(4)FMG。FMG 2020年二季度鐵礦石加工量達4270萬噸，環(huán)比增加1%，同比減少12%；2020財年（2019年7月～2020年6月）總礦石加工量達1.76億噸，同比基本持平。二季度鐵礦石發(fā)運量達4730萬噸，環(huán)比增加12%，同比增加2%；2020財年總發(fā)運量達1.78億噸，同比增加6%，高于此前該公司預期上限值（1.75～1.77億噸）。FMG 2021財年（2020年7月～2021年6月）目標發(fā)運量為1.75～1.8億噸。

 (5)英美資源（AngloAmerican）。南非Kumba礦區(qū)2020年二季度鐵礦石產(chǎn)量847.5萬噸，環(huán)比下降97.4萬噸，降幅10.3%，同比下降20%；上半年鐵礦石產(chǎn)量1790萬噸，同比下降11%。Kumba礦區(qū)年度生產(chǎn)目標維持3700萬～3900萬噸不變。巴西Minas-Rio礦區(qū)二季度鐵礦石產(chǎn)量620萬噸，環(huán)比下降22.6萬噸，降幅4%，同比增長5%；上半年鐵礦石產(chǎn)量1262萬噸，同比增長17%。

按今年1～5月份生鐵及鐵礦石供應量數(shù)據(jù)來測算，前5個月國內鐵礦石資源供應缺口在2500萬噸左右。按1～6月份生鐵及鐵礦石供應量數(shù)據(jù)來測算，上半年國內鐵礦石資源供需基本平衡。

國內主要港口鐵礦石庫存持續(xù)低于去年同期水平，2月下旬以后不斷創(chuàng)出2017年以來的最低庫存水平。按照當前國內生鐵產(chǎn)量來看，港口庫存低于1.2億噸即為合理庫存警戒線以下。隨著國外礦山發(fā)貨量大幅增加，6月下旬以來港口庫存出現(xiàn)小幅回升。

一季度為巴西、澳大利亞礦山傳統(tǒng)發(fā)貨淡季，1～2月份澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量相對低位，2月下旬以后開始快速回升，恢復至正常偏高水平，上半年澳大利亞鐵礦石對中國發(fā)貨量較去年同期增加2911萬噸。巴西方面則一直處于相對低位，去年因淡水河谷發(fā)生潰壩事件，巴西發(fā)貨量一度創(chuàng)出歷史低位，今年由于暴雨以及新冠疫情的影響，導致巴西發(fā)貨量整體低位，上半年巴西發(fā)貨量較去年同期減少372萬噸。

由于需求旺盛和供給的不確定性，上半年鐵礦石市場整體呈震蕩上漲走勢，期間出現(xiàn)兩次短暫下跌，主要是由于新冠疫情對市場情緒的影響，一個是春節(jié)后的快速下跌，另一個是3月中旬以后疫情海外蔓延，原油價格一度出現(xiàn)負值，金融市場動蕩對鐵礦石價格產(chǎn)生較大影響。4月下旬以后因整體鋼材市場逐漸啟動，鋼廠高爐開工率持續(xù)上升，港口鐵礦石庫存降至合理庫存警戒線以下，鐵礦石價格大幅上漲，6月中旬以后略有回落。6月末，普氏62%鐵礦石價格指數(shù)為101.05美元/噸，較2019年底上漲9.1美元，漲幅9.9%。1～6月普氏62%鐵礦石價格指數(shù)平均91.11美元/噸，與上年同期基本持平。 

(1)鐵礦石供需形勢將趨于寬松。從供應方面來看，下半年國外礦山發(fā)貨量整體將繼續(xù)增加，預計各礦山實際產(chǎn)量有望接近目標上限。按照四大礦山今年的擴產(chǎn)計劃來看，雖然受各種因素影響，但淡水河谷全年預計產(chǎn)量仍為3.1億～3.3億噸，至少較去年增加1000萬～1500萬噸。澳大利亞三大礦山中，力拓今年鐵礦石發(fā)運量目標為3.24億～3.34億噸，較去年增加300萬～500萬噸；必和必拓本財年的鐵礦石出貨量為2.73億～2.86億噸，較去年增加800萬噸左右；FMG全年鐵礦石產(chǎn)量為1.75億～1.77億噸，較去年增加300萬～500萬噸。以上主要礦山年內增產(chǎn)有望達2500萬～3000萬噸。

從國內需求情況來看，國內鋼廠高爐開工率已近上限，繼續(xù)增長空間不大，三季度生鐵產(chǎn)量仍將保持相對高位，但四季度可能會受到秋冬季限產(chǎn)影響，生鐵產(chǎn)量可能下降。從全球其他國家看，1～5月份除中國外其他國家生鐵及直接還原鐵產(chǎn)量減少2817萬噸，隨著疫情逐漸好轉，下半年可能略有恢復，但整體生鐵產(chǎn)量難以大幅回升。

在鐵礦石供應不斷增長，但需求總體減少的情況下，國內鐵礦石供需關系有望趨于平衡并轉為寬松，預計此變化將在8月中旬以后逐漸顯現(xiàn)。

(2)鐵礦石進口量有望再創(chuàng)新高。2020年1～6月份鐵礦石進口量同比增加4806萬噸，隨著國外礦山發(fā)貨量增長，以及其他國家因減產(chǎn)導致需求減少的部分也會繼續(xù)轉向出口中國，我國鐵礦石進口量將繼續(xù)增長，全年鐵礦石進口量有望增加4000萬噸達11億噸，再創(chuàng)歷史新高。

(3)下半年鐵礦石均價走低。隨著鐵礦石供應寬松局面逐漸顯現(xiàn)，鐵礦石價格將會出現(xiàn)下跌。因國內流動性較好，7、8月份國內各地工地都會趕工，整體鋼材市場有望震蕩上漲，受此影響，鐵礦石價格也會有所上漲，但整體漲幅可能會低于鋼材市場。在全球經(jīng)濟下滑的影響下，國內市場仍會受到一定影響，9月份以后鐵礦石價格將整體下跌，直至12月份以后部分鋼廠年底備貨等，價格震蕩回升。下半年整體鐵礦石價格將走低，預計主流運行區(qū)間在80～105美元/噸。

下半年，巴西供應端的變化需要給予更多關注，主要原因：一是鐵礦需求端相對比較穩(wěn)定，中國的鐵礦消耗將總體保持平穩(wěn)。日本、韓國、美國等地區(qū)鐵礦消耗預計在三、四季度逐步恢復，總體需求邊際增加約2.3%；二是澳大利亞抗疫應對措施表現(xiàn)良好，礦石生產(chǎn)或有所增加，而印度供應邊際減少；三是若未發(fā)生新冠疫情，巴西下半年的鐵礦產(chǎn)量及發(fā)運量將顯著增加，但如今疫情暴發(fā)，巴西又是第二大確診國，其醫(yī)療衛(wèi)生條件決定了戰(zhàn)勝抗疫還需很長時間。

綜上所述，如果淡水河谷公司年度產(chǎn)量目標能完成，那么下半年將是供給增量大于需求增量，鐵礦石價格由強轉弱，且隨著澳洲新礦投產(chǎn)，往后幾年鐵礦價格將不復這兩年的盛況；如果巴西、印度疫情繼續(xù)擴大，在三季度仍未趨穩(wěn)，則鐵礦石價格將持續(xù)高位，庫存持續(xù)新低。短期來看，國內需求旺盛，在海外發(fā)達國家逐漸復工復產(chǎn)背景下，鐵礦石需求有較強的保證。而供給方面，巴西、印度、南非、秘魯?shù)辱F礦生產(chǎn)大國受到疫情影響顯著，短期難以恢復，因此鐵礦石價格仍以偏多為主。但也要注意風險：當巴西發(fā)貨量大幅持續(xù)增加；國內鋼材消費出現(xiàn)持續(xù)下滑；政府政策指導時，鐵礦價格走勢或明顯轉向。