來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

目前市場(chǎng)預(yù)期，隨著LME與投行開展新的磋商，雙方可能會(huì)達(dá)成一個(gè)頗具可行性的解決方案。

在3月16日恢復(fù)交易后，LME期鎳很快出現(xiàn)低于限價(jià)（跌停板）的交易，導(dǎo)致交易再度暫停8小時(shí)。

3月17日，盡管LME交易所將LME期鎳漲跌幅度擴(kuò)大至8%，但開盤后仍出現(xiàn)最低限價(jià)交易被系統(tǒng)自動(dòng)拒絕的狀況，導(dǎo)致電子盤延后開盤。

3月18日，LME期鎳的漲跌幅度進(jìn)一步放寬至12%，但開盤不久便觸及跌停板，且LME交易所宣布“交易系統(tǒng)連續(xù)第三天出現(xiàn)故障，將取消低于限價(jià)（跌停板價(jià)格）的交易”。

3月21日，LME期鎳開盤再度迅速觸及跌停，跌幅達(dá)到15%。這背后，是市場(chǎng)傳聞高盛交易員在LME期鎳場(chǎng)外交易平臺(tái)給出的買盤報(bào)價(jià)僅有25000美元/噸，較上周五LME期鎳收盤價(jià)36915美元/噸低了約32%。

“事實(shí)上，這份買盤報(bào)價(jià)并不離譜?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者解釋說，截至3月21日收盤時(shí)，上海期鎳報(bào)價(jià)在206600元人民幣/噸（約合32280美元/噸），表明市場(chǎng)參與者在LME市場(chǎng)的買盤報(bào)價(jià)正與上海期鎳最新價(jià)格“高度掛鉤”。

值得注意的是，在3月初LME期鎳遭遇價(jià)格逼空式飆漲后，倫敦金屬交易所（LME）正將矛頭指向未受監(jiān)管的場(chǎng)外交易。

面對(duì)3月21日LME期鎳開盤迅速觸及跌停，多位對(duì)沖基金經(jīng)理并不意外。

“畢竟，多空雙方對(duì)LME期鎳的交易價(jià)格分歧實(shí)在太大。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出。市場(chǎng)傳聞高盛交易員報(bào)出的買盤價(jià)格僅有25000美元/噸，但賣盤價(jià)格高達(dá)37000美元/噸，結(jié)果是賣盤報(bào)價(jià)根本“無人接盤”，令LME期鎳價(jià)格開盤直接跌停。

他透露，當(dāng)前金融市場(chǎng)普遍擔(dān)心，若按照25000美元/噸買盤價(jià)格估算，LME期鎳或?qū)⒗^續(xù)大幅劇烈下跌，恢復(fù)“正常交易”需要更長時(shí)間。

“我們還擔(dān)心，若LME期鎳再度發(fā)生低于限價(jià)（跌停板價(jià)格）的交易導(dǎo)致LME取消交易，大宗商品指數(shù)產(chǎn)品拋盤將面臨未知的交易清算風(fēng)險(xiǎn)?！币晃徽跍p持大宗商品指數(shù)產(chǎn)品的對(duì)沖基金經(jīng)理向記者坦言。

記者從多位大宗商品貿(mào)易商處了解到，他們也暫緩LME期鎳的套期保值交易，原因是LME期鎳市場(chǎng)交易流動(dòng)性依然匱乏，呈現(xiàn)“一邊倒”的價(jià)格下跌趨勢(shì)，令他們的套保交易面臨對(duì)手盤缺失與流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，3月以來LME期鎳價(jià)格劇烈波動(dòng)，正令倫敦金屬交易所（LME）將矛頭指向未受監(jiān)管的場(chǎng)外交易。

在馬修·張伯倫看來，由于沒能及時(shí)掌握青山控股在場(chǎng)外交易持有的巨額期鎳空頭頭寸，LME未能對(duì)此及時(shí)做出風(fēng)控措施，令3月LME期鎳逼空式無序飆漲行情得以驟然爆發(fā)。

在他看來，很多市場(chǎng)參與者之所以選擇場(chǎng)外交易，一大重要原因就是不想讓LME交易所與金融監(jiān)管部門了解他們的實(shí)際巨額持倉數(shù)據(jù)，避免額外的監(jiān)管壓力。

為了讓市場(chǎng)參與者放心大膽地參與場(chǎng)外交易，投行也建立了完善的清算系統(tǒng)，協(xié)助他們的各類場(chǎng)外交易得到高效的交易清算。

“這也是LME交易所遲遲難以強(qiáng)化場(chǎng)外交易監(jiān)管的一大主要原因。”他分析說。但隨著LME期鎳價(jià)格無序劇烈波動(dòng)觸發(fā)全球金融市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，投行或許不得不做出某些讓步。目前市場(chǎng)預(yù)期，隨著LME與投行開展新的磋商，雙方可能會(huì)達(dá)成一個(gè)頗具可行性的解決方案，即LME交易所先要求投資銀行逐步公開場(chǎng)外交易的持倉信息，對(duì)過度持倉的機(jī)構(gòu)開展風(fēng)控調(diào)查，再將場(chǎng)外交易清算業(yè)務(wù)納入交易所清算系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)LME金屬期貨場(chǎng)外交易持倉信息與交易動(dòng)向的全面掌握。

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