來(lái)源：要鋼網(wǎng)

路透社消息，據(jù)國(guó)際鎳研究組織 (INSG) 稱(chēng)，明年全球鎳產(chǎn)量將超過(guò)需求，達(dá)到 239,000 噸。

這將是連續(xù)第三年供應(yīng)過(guò)剩，而且過(guò)剩量將是迄今為止最大的一次。

INSG 本周在里斯本舉行了每年兩次會(huì)議的第二次會(huì)議，估計(jì)去年市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩 104,000 噸，今年這一數(shù)字將增至 223,000 噸。

相對(duì)于鎳市場(chǎng)的規(guī)模而言，三年內(nèi)累計(jì)預(yù)測(cè)過(guò)剩量為 566,000 噸。今年全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)為 320 萬(wàn)噸。

迄今為止，日益增長(zhǎng)的鎳過(guò)剩主要隱藏在不在倫敦金屬交易所（LME）或上海期貨交易所（ShFE）交易的金屬形式中。

但基金公司押注這種情況很快就會(huì)開(kāi)始改變。倫敦投資者的倉(cāng)位是 2019 年以來(lái)最悲觀(guān)的。

印尼擴(kuò)張

由于鎳金屬被用作電動(dòng)汽車(chē) (EV) 電池的陰極材料，全球鎳需求正在快速增長(zhǎng)。

INSG 預(yù)計(jì)今年使用量將增長(zhǎng) 8%，2024 年將再增長(zhǎng) 9%，電動(dòng)汽車(chē)需求的加速將彌補(bǔ)不銹鋼行業(yè)的低迷。

然而，今年全球產(chǎn)量增長(zhǎng)速度將更快，達(dá)到 12%，明年再增長(zhǎng) 9%。

當(dāng)然，這一切都與印度尼西亞有關(guān)，隨著該國(guó)將自己定位為電動(dòng)汽車(chē)電池制造商的主要原材料供應(yīng)商，該國(guó)的生產(chǎn)持續(xù)繁榮。

INSG 的數(shù)據(jù)顯示，2023 年前 7 個(gè)月，印度尼西亞礦產(chǎn)鎳產(chǎn)量同比飆升 31%。采礦熱潮導(dǎo)致鎳生鐵 (NPI) 和冰鎳等中間產(chǎn)品的產(chǎn)量增長(zhǎng)了 85%，硫酸鹽等初級(jí)鎳產(chǎn)品的產(chǎn)量增長(zhǎng)了 20%。

但全球產(chǎn)量的增長(zhǎng)也越來(lái)越多地與中國(guó)有關(guān)，中國(guó)1月至7月的原鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了18%。

盡管中國(guó)的鎳生鐵生產(chǎn)正在向印度尼西亞轉(zhuǎn)移，但該國(guó)正在增加其煉油能力。

麥格理銀行估計(jì)，去年中國(guó)將中間體加工成硫酸鎳的產(chǎn)能增加了 27 萬(wàn)噸，而中國(guó)和印度尼西亞公司已宣布計(jì)劃到 2024 年底將陰極鎳產(chǎn)能增加 25 萬(wàn)噸。

將第二類(lèi)中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為第一類(lèi)初級(jí)產(chǎn)品的更多產(chǎn)能的建設(shè)意味著過(guò)剩單位將越來(lái)越多地溢出到倫敦和上海市場(chǎng)上交易的鎳類(lèi)型。

關(guān)閉價(jià)格脫節(jié)

鎳是今年倫敦金屬交易所基本金屬中表現(xiàn)最弱的。目前三個(gè)月期金屬的交易價(jià)格為每噸 18,525 美元，較 1 月初下跌了 60%。

但精煉金屬價(jià)格仍遠(yuǎn)高于中間產(chǎn)品價(jià)格，證明一類(lèi)市場(chǎng)依然緊張與二類(lèi)市場(chǎng)不斷增加的過(guò)剩之間存在脫節(jié)。

有跡象表明，其中一些盈余現(xiàn)在正在流入一級(jí)市場(chǎng)。

LME 鎳庫(kù)存總量為 42,384 噸，較年初仍下降 23%，但自 9 月初以來(lái)到貨量已超過(guò) 5,000 噸，似乎已經(jīng)觸底。

上海交易所庫(kù)存數(shù)月來(lái)一直處于極低水平，但上周卻躍升至 7,470 噸的一年高點(diǎn)。

基金經(jīng)理押注，更多過(guò)剩鎳將出現(xiàn)在精煉市場(chǎng)，并最終出現(xiàn)在倫敦金屬交易所這一最后市場(chǎng)。

根據(jù)最新的交易商承諾報(bào)告，截至 9 月 26 日當(dāng)周，集體空頭押注達(dá)到凈 15,579 份合約。

這是自 2019 年以來(lái)最大的空頭頭寸，當(dāng)時(shí)空頭頭寸達(dá)到峰值 18,899 份合約。以未平倉(cāng)合約計(jì)算，由于去年 3 月份的熔斷導(dǎo)致交易暫停和有爭(zhēng)議的交易取消，倫敦金屬交易所 (LME) 鎳活動(dòng)下降，因此該數(shù)字更大。

INSG 的最新評(píng)估證實(shí)了空頭說(shuō)法。幾乎所有分析師都認(rèn)為市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過(guò)剩，盡管數(shù)字有所不同。

最大的賭注是，盈余需要多長(zhǎng)時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為可以向倫敦金屬交易所和上海期貨交易所交付足夠數(shù)量以壓低價(jià)格的形式。

最大的風(fēng)險(xiǎn)是，空頭在轉(zhuǎn)換過(guò)程之前就已經(jīng)走在了前面，在去年的動(dòng)蕩之后，我們都知道必須在倫敦鎳市場(chǎng)進(jìn)行大量空頭補(bǔ)倉(cāng)的危險(xiǎn)。（此處表達(dá)的觀(guān)點(diǎn)是作者安迪·霍姆（Andy Home）的觀(guān)點(diǎn)，他是路透社的專(zhuān)欄作家。）

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