來(lái)源：要鋼網(wǎng)

英美資源集團(tuán)（Anglo American）將其巴西鎳業(yè)務(wù)出售給中國(guó)的五礦資源有限公司（MMG Ltd），這是一次企業(yè)雙贏的交易。  

英美資源兌現(xiàn)了向股東簡(jiǎn)化投資組合的承諾，并獲得了高達(dá)5億美元的收入。而MMG作為銅、鈷和鋅的主要生產(chǎn)商，通過(guò)此次交易實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)多元化，并擴(kuò)大了其在巴西的地理布局。  

此外，MMG還進(jìn)入了鎳市場(chǎng)中表現(xiàn)出價(jià)格韌性的領(lǐng)域，盡管當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩。  

然而，對(duì)于那些希望擺脫中國(guó)對(duì)全球鎳供應(yīng)鏈日益收緊控制的西方國(guó)家來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)好消息。  

中國(guó)企業(yè)已經(jīng)控制了印度尼西亞約75%的精煉產(chǎn)能，而印度尼西亞已迅速成為全球最大的鎳供應(yīng)國(guó)。  

隨著另外兩家西方生產(chǎn)商因價(jià)格低迷而計(jì)劃剝離其鎳業(yè)務(wù)，中國(guó)的市場(chǎng)主導(dǎo)地位可能進(jìn)一步擴(kuò)大。  

**價(jià)格暴跌**  

英美資源的巴西資產(chǎn)包括兩座礦山和兩家加工廠，年產(chǎn)能合計(jì)為4萬(wàn)噸鎳。  

這兩家工廠為不銹鋼行業(yè)生產(chǎn)鎳鐵，盡管鎳在電動(dòng)汽車電池中的使用量不斷增加，但不銹鋼仍然是鎳的最大消費(fèi)領(lǐng)域。  

鎳市場(chǎng)的這一領(lǐng)域最先感受到印度尼西亞產(chǎn)量激增的沖擊，最初表現(xiàn)為一種名為鎳生鐵（NPI）的競(jìng)爭(zhēng)性不銹鋼原料的出現(xiàn)。  

這類二級(jí)鎳產(chǎn)品（Class II nickel）的交易價(jià)格始終低于倫敦金屬交易所（LME）交易的高純度一級(jí)鎳（Class I nickel）。  

根據(jù)MMG關(guān)于此次交易的投資者報(bào)告，印度尼西亞的產(chǎn)量激增導(dǎo)致二級(jí)鎳產(chǎn)品與LME價(jià)格的折扣從2001年的平均8.4%擴(kuò)大到2023年的27.2%。  

這對(duì)二級(jí)鎳生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)是雙重打擊，因?yàn)長(zhǎng)ME鎳價(jià)同時(shí)暴跌。  

麥格理銀行分析師吉姆·列儂（Jim Lennon）表示，目前中國(guó)和印度尼西亞以外的全球鎳鐵產(chǎn)量中，約有一半已暫停生產(chǎn)。  

**碳足跡優(yōu)勢(shì)**  

英美資源的巴西業(yè)務(wù)是少數(shù)幸存者之一。  

盡管LME鎳價(jià)跌至每噸1.6萬(wàn)美元以下的四年低點(diǎn)，但這些業(yè)務(wù)成本低且仍能保持正向現(xiàn)金流。  

英美資源的鎳鐵因其質(zhì)量和相對(duì)于印度尼西亞鎳生鐵的綠色優(yōu)勢(shì)，較其他二級(jí)鎳產(chǎn)品享有溢價(jià)。  

在不銹鋼行業(yè)中，碳足跡正變得越來(lái)越重要。歐盟的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism）將對(duì)高碳進(jìn)口產(chǎn)品征稅，該機(jī)制將于明年生效。  

**市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)**  

盡管LME鎳價(jià)在庫(kù)存增加的壓力下持續(xù)下跌（其中大部分庫(kù)存來(lái)自中國(guó)和印度尼西亞），但二級(jí)鎳市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。  

根據(jù)MMG的數(shù)據(jù)，去年上半年，二級(jí)鎳產(chǎn)品與LME鎳價(jià)的折扣收窄至平均25%。而英美資源的鎳鐵折扣從2023年的20.8%收窄至15.9%。  

供應(yīng)受限的原因包括西方大規(guī)模產(chǎn)能關(guān)閉以及印度尼西亞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。  

許多印度尼西亞運(yùn)營(yíng)商已將其冶煉爐從為不銹鋼行業(yè)生產(chǎn)鎳生鐵轉(zhuǎn)向?yàn)殡姵匦袠I(yè)生產(chǎn)鎳锍或混合氫氧化物。  

麥格理的列儂估計(jì)，去年二級(jí)鎳市場(chǎng)最多達(dá)到平衡狀態(tài)，因?yàn)橛《饶嵛鱽喌倪^(guò)剩產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到了一級(jí)鎳市場(chǎng)。  

目前，LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存的激增充分體現(xiàn)了供應(yīng)過(guò)剩的局面。去年庫(kù)存增加了一倍多，今年迄今又增加了3萬(wàn)噸，達(dá)到192,828噸。

**戰(zhàn)略金屬**  

MMG押注當(dāng)前的供應(yīng)過(guò)剩不會(huì)持續(xù)到本十年之后，屆時(shí)全球不銹鋼產(chǎn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)和電池行業(yè)需求的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)將導(dǎo)致供應(yīng)短缺。  

如果預(yù)測(cè)成真，該公司將處于有利地位以收獲回報(bào)。英美資源的鎳資產(chǎn)位于全球第三大鎳資源區(qū)，這有望使MMG成為印度尼西亞以外全球最大的鎳生產(chǎn)商之一。  

盡管巴西業(yè)務(wù)目前生產(chǎn)鎳鐵，但這并不意味著它們不能效仿印度尼西亞的模式，重新配置以生產(chǎn)電池原料。  

顯然，中國(guó)仍在從戰(zhàn)略角度看待鎳，盡管其在西方已失去了大部分作為電池金屬的光環(huán)。  

巴西淡水河谷公司（Vale）剛剛為其加拿大Thompson鎳業(yè)務(wù)計(jì)提了14億美元的減值損失，并啟動(dòng)了對(duì)該業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略評(píng)估。加拿大政府可能不會(huì)容忍中國(guó)企業(yè)收購(gòu)Thompson，但Thompson并非唯一可供收購(gòu)的鎳資產(chǎn)。  

澳大利亞礦商South32也在其2024年第四季度報(bào)告中表示，正考慮出售其在哥倫比亞的Cerro Matoso鎳鐵業(yè)務(wù)，“以應(yīng)對(duì)鎳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化”。  

這些結(jié)構(gòu)性變化是由中國(guó)在印度尼西亞的投資引發(fā)的。由此帶來(lái)的供應(yīng)激增和價(jià)格暴跌意味著，中國(guó)現(xiàn)在可以加倍押注其長(zhǎng)期觀點(diǎn)：鎳仍然是能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬。（本文觀點(diǎn)來(lái)自作者安迪·霍姆（Andy Home），他是路透社的專欄作家。）

返回列表