昨日，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲0.23%，漲幅位居申萬28個行業(yè)第二位，板塊內大部分個股上漲。

分析人士表示，目前看，市場對行業(yè)未來盈利預期悲觀，且相較于一年來的高盈利狀態(tài)，行業(yè)確實存在盈利下降至合理區(qū)間的趨勢，因此估值超前反映市場預期，回落至歷史低位。在宏觀政策調整至積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策背景下，以及房地產(chǎn)和基建對鋼材需求的支撐下，隨著鋼價企穩(wěn)，板塊存在估值修復的機會。

鋼價小幅震蕩

近期鋼鐵行業(yè)板塊從低位逐漸反彈，從行業(yè)情況來看，鋼價維持窄幅震蕩。雖然鋼材實際需求漸弱，但持續(xù)好于往年冬季以及市場此前預期，使得產(chǎn)量雖高于往年但庫存未出現(xiàn)大幅累積。從目前來看，相較于往年，鋼材庫存絕對值較低，累庫速度較慢，累庫開始時間較晚，鋼貿商對于冬儲也相對謹慎，因此，春節(jié)前累庫高度或低于去年。

分析人士表示，距離春節(jié)時間已不足1個月，隨著鋼廠冬儲政策的出臺、鋼價的調整以及降準背景下市場對后期需求判斷小幅改觀，陸續(xù)有鋼貿商開始冬儲，鋼材庫存從鋼廠向貿易商轉移，鋼廠端庫存壓力小，挺價意愿強，支撐鋼價走勢。

另一方面，在行業(yè)供需從緊平衡向供大于求轉變的過程中，鋼材價格下行，利潤收縮。目前，鋼價已進入小幅震蕩區(qū)間，上海螺紋鋼價格持續(xù)在3800元/噸水平徘徊。消費淡季鋼材產(chǎn)量保持較高水平抑制鋼價上漲；而消費持續(xù)，庫存低位，且冬儲逐步開啟對鋼價形成支撐。雙方博弈下，鋼價持續(xù)震蕩走勢。原料價格的小幅下跌給了鋼企利潤回升空間，截至1月11日，行業(yè)盈利面小幅上升至71.2%，結束了連續(xù)7周的下降趨勢，行業(yè)低盈利狀態(tài)或階段性持續(xù)。

從個股看，截至1月14日，已有9家鋼鐵上市公司的滾動市盈率不足4倍，14家市凈率小于1倍。

分析人士表示，遠端積極因素越來越多，悲觀預期有所修復，冬儲開啟，短期現(xiàn)貨價或有回調。繼續(xù)關注冬儲，電爐及鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的邊際影響。

存在估值修復機會

2018年以來，鋼鐵板塊持續(xù)下行，盡管行業(yè)盈利仍處高位，但宏觀悲觀情緒籠罩，板塊估值不斷承壓，對于鋼鐵行業(yè)的投資應該如何來看？

廣發(fā)證券表示，估值位置方面，當前鋼鐵股整體意義上處于明顯低估水平(主要是市場系統(tǒng)性定價偏低導致的)、相對意義上估值中性偏低。配置建議方面，中期可關注盈利增長彈性標的以待估值修復契機，短期內建議關注低估窗口。

愛建證券表示，供給端不再有大幅收縮的機會使行業(yè)在后鋼鐵時代難以長期跑贏大盤，在供需錯配和預期修復時期做波段操作更為適宜。行業(yè)盈利中樞雖然下移但更為健康的微利狀態(tài)或將更為持久，基建觸底反彈也將對沖房地產(chǎn)下半年可能出現(xiàn)的新開工走弱，整體來看，行業(yè)供需保持穩(wěn)中偏弱的格局，因此維持整個行業(yè)“同步大市”的評級。

來源：蘭格鋼鐵

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