隨著鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)趨近完成，供給端對價格的邊際拉動影響逐漸削減，業(yè)界對已經(jīng)到來的2019年并沒有持續(xù)樂觀。

有關(guān)今年煤炭價格的走勢預(yù)判，易煤研究院認為，2019年整體煤炭供求形勢將從“緊平衡”轉(zhuǎn)向“寬平衡”，價格中樞預(yù)計將進一步下移。

近日，多家鋼鐵上市公司陸續(xù)發(fā)布了2018年的業(yè)績預(yù)告，普遍利潤同比增長。與此同時，2018年煤炭上市公司也有著不俗的業(yè)績表現(xiàn)。

在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的A股鋼鐵上市公司中，大部分業(yè)績預(yù)喜，而來自中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的年度報告也顯示，2018年全行業(yè)經(jīng)濟效益創(chuàng)歷史最好水平，鋼鐵行業(yè)實 現(xiàn)利潤4704億元，同比增長39.3%。其中重點大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤2863億元，同比增長41.1%，利潤率達到6.93%。

另外，在36家煤炭行業(yè)上市公司中，目前已經(jīng)有21家發(fā)布了2018年業(yè)績預(yù)告。據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，僅有3家業(yè)績相比去年同期有所下滑，其余19家實現(xiàn)業(yè)績正向增長。值得一提的是，21家煤炭上市公司的歸屬上市公司股東凈利潤全部為正，為近兩年來的最好成績。

鋼鐵行業(yè)連續(xù)三年盈利改善

據(jù)記者了解，在經(jīng)歷了2015年之前的難賺錢之后，近年來鋼鐵行業(yè)的運行路徑基本是2016年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、2017年明顯改善（2017年鋼鐵行業(yè)利潤總額3419億元，與2016年相比增長177.8%）、2018年再創(chuàng)新高的態(tài)勢。

在長江鋼鐵分析師王鶴濤看來，自2016年初供給側(cè)改革以來，鋼鐵等中游行業(yè)利潤開始明顯觸底提升，上游有所波動，而下游總體則呈現(xiàn)被擠壓的格局。

鋼鐵利潤的大幅改善，與持續(xù)不斷的鋼鐵去產(chǎn)能、出清地條鋼和環(huán)保限產(chǎn)有關(guān)。

多 位行業(yè)內(nèi)人士對記者指出，過去三年間，鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能取得了階段性的進展。2016年化解過剩產(chǎn)能6500萬噸，2017年繼續(xù)化解煉鋼產(chǎn)能5500萬 噸，2018年去產(chǎn)能目標任務(wù)3000萬噸，提前2年完成了1.5億噸的去產(chǎn)能上限目標。受益于去產(chǎn)能的實質(zhì)推進，合規(guī)鋼廠的產(chǎn)能利用率也明顯提升，鋼鐵 產(chǎn)量同比繼續(xù)上升。

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2018年我國生鐵、粗鋼和鋼材（含重復(fù)材）產(chǎn)量分別為7.71億噸、9.28億噸和 11.06億噸，同比分別增加3.0%、6.6%和8.5%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2018年國內(nèi)粗鋼表觀消費量8.7億噸，同比增長14.8%，也達到 歷史最高水平，其中國產(chǎn)自給率超過98%。

供需情況的改善，也使2018年的鋼材價格總體高位運行。蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測的八大鋼材品種2018年均價與上年相比均有所上漲，其中中厚板漲幅最大，為12.7%；冷軋卷板漲幅最小，為4.9%；其他品種均價漲幅在7.0%~11.0%之間。

2018年前11個月的全國主要鋼材批發(fā)市場均價為每噸4545元，比2017年同期上漲11.22%，是2013年以來最高水平，再加上鋼材生產(chǎn)主要成本的鐵礦石等原材料價格基本穩(wěn)定，行業(yè)效益達到歷史最高也就順理成章。

價量齊升助力上市煤企收益增長

受益于供給側(cè)改革，從2016年起，煤炭企業(yè)上市公司利潤就開始不斷增厚，以2017年上半年為例，彼時在34家上市煤企中，近八成凈利潤增長率同比超過100%，其中冀中能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)凈利潤同比增長6128.65%、2118.85%與2083.49%。

隨著煤價的高位運行以及窄幅波動，上市煤企的利潤表現(xiàn)也在2018年得以鞏固，根據(jù)國家能源局的統(tǒng)計，2018年上半年，煤炭采選業(yè)實現(xiàn)利潤約1279億元，同比增長14.8%。

根據(jù)易煤研究院的《動力煤2018年年度報告》，2018年動力煤市場具有供求形勢逐步好轉(zhuǎn)；終端庫存管理更加市場化，市場煤波動幅度收斂；期貨連續(xù)合約完善，交割量大增，期貨節(jié)奏強化等特征，總體呈現(xiàn)出“淡季不淡、旺季不旺”的特點。簡言之，則是“峰已過，價回轉(zhuǎn)”。

“除了企業(yè)的技術(shù)升級、成本控制、經(jīng)營效率提升等自身因素，對于身處上游行業(yè)的勘探開發(fā)企業(yè)而言，業(yè)績好轉(zhuǎn)的主要原因永遠會是產(chǎn)品的價格上漲?！睆B門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強對第一財經(jīng)表示。

根據(jù)預(yù)盈企業(yè)的業(yè)績預(yù)告，不難看出，“煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進、煤炭供需關(guān)系趨于平衡、煤炭價格保持穩(wěn)定”是促使煤炭企業(yè)去年業(yè)績向好的主要原因。

開灤股份(6.570,0.39,6.31%)（600997.SH）即在業(yè)績預(yù)告中指出，煤炭產(chǎn)品價格窄幅波動、焦炭產(chǎn)品價格震蕩上行，市場供需總體延續(xù)了良性平衡的格局。

山西焦化（600740.SH）則表示，2018年以來，在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行和國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動下，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能不斷提高，焦炭和化工產(chǎn)品市場需求增加，相關(guān)產(chǎn)品價格呈上漲趨勢。

露天煤業(yè)（002128.SZ）稱，2018年1~12月受生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境變化的影響，煤炭銷量、售價與售電量、售電單價較預(yù)計情況均有所提高。

“總體來看，去年煤炭價格還是保持在高位，且去年用電增速遠超預(yù)期，所以從供求的角度看，相對還是緊缺的，價格中樞較高；此外，量也有一定的提升，產(chǎn)量同比有一定的增長。”易煤資訊研究院總監(jiān)張飛龍對第一財經(jīng)表示。

在業(yè)績下滑的3家企業(yè)之中，業(yè)績變動的原因或多或少也與煤炭價格上浮有所關(guān)聯(lián)。

由于自產(chǎn)煤炭單位成本上升以及集團分離移交“三供一業(yè)”發(fā)生相關(guān)性支出等原因，中國神華（601088.SH）預(yù)計2018年業(yè)績下降2.3%至440億元，盡管如此仍占據(jù)行業(yè)利潤總和577億元的76%。

永 泰能源（600157.SH）預(yù)計2018年凈利下滑83.4%~88.83%，在業(yè)績預(yù)告中，永泰能源提及因動力煤價格高企，導(dǎo)致電力板塊采購成本大幅 增加。預(yù)計凈利下滑73%的鄭州煤電(3.370,0.13,4.01%)（600121.SH）則稱“礦井關(guān)停、成本上升”是影響業(yè)績變動的主因。

2019再創(chuàng)新高有挑戰(zhàn)

可以說，產(chǎn)品售價很大程度上決定了企業(yè)的盈利能力，那么鋼鐵和煤炭價格能否在2019年繼續(xù)維持高位？

隨著鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)趨近完成，供給端對價格的邊際拉動影響逐漸削減，業(yè)界對已經(jīng)到來的2019年并沒有持續(xù)樂觀。

事實上從去年11月開始，鋼鐵價格已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢，截至12月底鋼材綜合價格指數(shù)跌至107.1點，較年內(nèi)最高點下降13%，部分品種已出現(xiàn)跌破成本線的現(xiàn)象。

平安證券的最新報告也指出，從已經(jīng)披露的25家鋼鐵上市公司業(yè)績預(yù)告測算來看，2018年第四季度預(yù)計凈利潤均低于第三季度，預(yù)計2019年鋼鐵行業(yè)整體盈利中樞下移，利潤合理回歸。

記者咨詢多家國內(nèi)鋼廠的管理層也認為，2019年，作為鋼鐵業(yè)主要下游行業(yè)的房地產(chǎn)開工面積及投資額可能會大幅回落，鐵礦石焦炭等原料成本卻在高位運行，再加上全球經(jīng)濟增長放緩疊加貿(mào)易摩擦，利潤要再創(chuàng)新高還是很有挑戰(zhàn)。

值得注意的是，2018年已經(jīng)是中國鋼鐵行業(yè)貿(mào)易摩擦明顯增多的一年。在美國政府232調(diào)查后針對進口鋼材產(chǎn)品征收25%關(guān)稅的情況下，眾多國家為了獲得美國的豁免，對中國鋼鐵產(chǎn)品貿(mào)易調(diào)查增多，鋼材出口量也顯著下降。

據(jù)蘭格鋼鐵研究中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2018年1~12月，中國鋼鐵出口產(chǎn)品遭遇來自18個國家和地區(qū)發(fā)起的36起貿(mào)易救濟調(diào)查，其中反傾銷調(diào)查案件13起，反 傾銷、反補貼合并案件15起，反補貼調(diào)查案件1起，保障措施案件7起；與2017年相比，國家數(shù)量增加5個，案件數(shù)量上升了80%，預(yù)計2019年鋼材出 口也難有大幅回升。

此外，目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度較低、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等“老”問題依然存在。2017年，中國前十家鋼鐵企業(yè)累計產(chǎn)量占全國 總產(chǎn)量的比例為36.9%，較2016年提升1.0個百分點，但距60%的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度目標，以及與日本、韓國、俄羅斯、美國等國家的水平還有很大的差 距。

反觀煤炭行業(yè)，隨著煤炭供求形勢由緊向?qū)?，延續(xù)至今年，高煤價或?qū)⒉辉佟?/span>

回溯2018年的動力煤價格走勢，主要經(jīng)歷了“三漲三跌”。價格方面，據(jù)易煤研究院統(tǒng)計，從長協(xié)看，2018年全年年度均價為559元/噸，同比下降9元/噸，各季度也均低于2017年，其中一至四季度分別同比降低5元/噸、14元/噸、7元/噸和12元/噸。

易 煤研究院的《動力煤2018年年度報告》指出，2019年，供給側(cè)改革行業(yè)將由總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”等三去任務(wù)超額完 成，供給側(cè)改革重點向補短板轉(zhuǎn)彎，且隨著環(huán)保限產(chǎn)取消“一刀切”，供給收縮、漲價去庫存、企業(yè)利潤修復(fù)的邏輯鏈條的減弱，行業(yè)整體供應(yīng)將會增加，而下游需 求釋放并未同步，供大于求的格局恐將再次形成。

“以去年的基數(shù)，結(jié)合目前的大環(huán)境，預(yù)計煤炭價格今年繼續(xù)上浮的空間有限?！绷植畯妼Φ谝回斀?jīng)表示。

中央財經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示：“作為大眾能源物資，煤炭的市場需求主要取決于宏觀經(jīng)濟情況，去年我國經(jīng)濟總體穩(wěn)定，經(jīng)濟健康增長，這是最主要原因。從今年目前的情況來看，這種情況是可以繼續(xù)的，當(dāng)然，也要看目前的去產(chǎn)能等相關(guān)政策的執(zhí)行情況?！?/span>

有 關(guān)今年煤炭價格的走勢預(yù)判，易煤研究院認為，2019年整體煤炭供求形勢將從“緊平衡”轉(zhuǎn)向“寬平衡”，預(yù)計2019年煤炭供求過剩2000萬噸左右。在 此背景下，價格中樞預(yù)計將進一步下移，市場煤均價預(yù)計將跌破600元/噸進入黃色區(qū)間，運行區(qū)間550~650元/噸。

來源：第一財經(jīng)日報

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