下游鋼鐵需求的轉(zhuǎn)好并沒有帶來鋼鐵行業(yè)盈利狀況的改善。

國家統(tǒng)計局4月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月~3月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤同比下降55.7%，為179億元，利潤降幅在前兩個月34.4%的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了21.3個百分點(diǎn)(前兩個月利潤為128.9億元)。去年3月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤為207.5億元，今年3月份利潤比去年同期減少了76%，為50.1億元，已基本接近2016年初供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始時的水平。這反映出，鋼鐵行業(yè)的盈利狀況在2019年大幅下滑后進(jìn)一步惡化。

目前，國家已陸續(xù)出臺一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定等相關(guān)政策和措施，全國各行業(yè)掀起復(fù)工復(fù)產(chǎn)熱潮，力爭把第一季度“失去的追回來”。這無疑為鋼鐵需求的進(jìn)一步復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。

不過，準(zhǔn)確和真實(shí)的鋼鐵需求預(yù)測，對避免過度投資至關(guān)重要。要警惕過度樂觀的鋼鐵需求預(yù)期增加未來市場供過于求的風(fēng)險。

一方面，鋼鐵需求的復(fù)蘇不是一蹴而就的，既有諸如加大新老基建投資等“見效快”的有利因素，也有海外需求減少導(dǎo)致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時，終端消費(fèi)(如汽車和家電等)的恢復(fù)需要信心和時間，再往上延伸至生產(chǎn)端及鋼鐵需求的改善則需要更長的時間。

另一方面，盡管3月份鋼鐵庫存壓力得到輕微緩解，但當(dāng)前企業(yè)復(fù)產(chǎn)熱情高漲，鋼鐵庫存仍處歷史高位，未來面臨的供給壓力絲毫不減。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，比年初增加788.78萬噸，增幅為82.75%；4月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存量為1717萬噸，比去年12月份高出1035萬噸，增幅為152%。

此外，從需求主要來自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來看，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來面臨的也是減量發(fā)展的局面。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，第一季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對而言，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過多未來預(yù)期。

在這種形勢下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來什么？”顯然，要“追回來”的不是本就沒有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入增加、利潤大幅減少，增收不增利；今年第一季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營業(yè)收入減少，利潤進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

至少在當(dāng)前鋼材庫存處于極高水平、需求復(fù)蘇的時間及程度仍不確定的情況下，鋼鐵生產(chǎn)保持高位不僅對鐵礦石等原料價格保持高位提供了支撐，而且不會對產(chǎn)值有貢獻(xiàn)(產(chǎn)值＝產(chǎn)品數(shù)量×產(chǎn)品價格，鋼材需求缺乏價格彈性，數(shù)量越多，價格下降更多，產(chǎn)值也會下降)。更為嚴(yán)重的是，這最終將對鋼鐵行業(yè)的利潤形成極大侵蝕。

筆者認(rèn)為，于鋼鐵行業(yè)而言，與其被動等待需求的復(fù)蘇，不如主動適度減少產(chǎn)量，進(jìn)一步調(diào)整供需關(guān)系，將效益置于優(yōu)先于產(chǎn)量的地位，避免重蹈覆轍。

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