在鋼材需求強預期不斷強化的背景下，作為原料的鐵礦石價格也“水漲船高”。21日國內(nèi)鐵礦石期貨價格全天高位運行，終盤漲超3%，盤中更是刷新了去年6月11日以來的新高。

礦價高漲在反應終端需求樂觀情緒同時，也使得鋼鐵行業(yè)的盈利前景面臨進一步的挑戰(zhàn)。加上市場對政策調(diào)控風險的擔憂升溫，礦價高處的壓力也更加凸顯。

短期基本面供弱需穩(wěn)

從鐵礦石自身基本面而言，除了鋼材需求回升和地產(chǎn)支持政策頻發(fā)帶來的利多以外，基本面的“供弱需穩(wěn)”也構成了礦價走高的理由。

供應端看，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的一季度一般是鐵礦石的發(fā)運淡季，澳大利亞和巴西會受到高溫、颶風和雨季等天氣因素影響，發(fā)運水平出現(xiàn)季節(jié)性的下降。尤其是據(jù)統(tǒng)計，在2月第二周，澳洲巴西19個港口鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比下滑了604萬噸，創(chuàng)下近一個月來周發(fā)運量的最大降幅，著實增強了鐵礦石市場多頭的信心。

與此同時，近期巴西部分地區(qū)突然暴雨成災，是否會影響鐵礦石發(fā)運又給市場平添了一絲不確定因素。

需求端看，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點、有業(yè)內(nèi)人士解讀認為“房地產(chǎn)行業(yè)再迎源頭活水”，則繼續(xù)給鋼材終端需求的“強預期”助力。而鋼廠產(chǎn)量穩(wěn)步回升、原料庫存偏低等，在此時也顯性化為市場對鋼廠的原料補庫的期待。

據(jù)估計，2月中旬粗鋼產(chǎn)量將呈現(xiàn)集中復產(chǎn)式增長，全國粗鋼預估產(chǎn)量將達到2847.72萬噸，日均產(chǎn)量達284.77萬噸，旬環(huán)比上升5.80%，同比上升20.40%。

高盛在最新報告中雖然認為鐵礦石“難有長期牛市”，但仍對二季度的礦價維持較高的預估，甚至表示，3月至4月中國鋼鐵產(chǎn)量的季節(jié)性增長將與短期供應緊張同時出現(xiàn)，這將使市場在第二季度出現(xiàn)3500萬噸的缺口。

在黑色系商品產(chǎn)業(yè)鏈整體偏強的氛圍下，國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨成交也異?；钴S。數(shù)據(jù)顯示，近三個交易日，全國主港鐵礦石日成交量均在百萬噸以上，且已是連續(xù)四個交易日逐日遞增。

礦價上漲給鋼企帶來壓力

在基本面配合下，礦價的表現(xiàn)明顯強于終端成材。盤面上看，2月14-21日期間的六個交易日，盡管鐵礦石和螺紋鋼均錄得“六連陽”，但鐵礦石最大漲幅達到10.28%，相比之下，螺紋鋼的最大漲幅僅為7.50%。

而從利潤角度來看，近幾個交易日，鋼廠盤面虧損也是連續(xù)擴大，從2月15日的虧損不足百元每噸，擴大至虧損超170元，為近七年歷史同期“第二差”。

成本升、利潤降的狀況也給部分鋼企帶來了壓力。

重慶鋼鐵21日在投資者互動平臺表示，鐵礦石價格的上漲，將對公司采購成本造成一定的影響。首鋼股份則在互動平臺表示，公司將與其他國內(nèi)鋼企一起，共同追求鐵礦石等大宗商品價格穩(wěn)定合理運行，維護供應鏈的長期健康發(fā)展。

值得注意的是，面對鐵礦石市場熱絡的炒漲情緒，監(jiān)管層面也及時連續(xù)出手，為市場“降溫”。大連商品交易所繼17日發(fā)布鐵礦石等相關品種的風險提示公告之后，21日再發(fā)通知，調(diào)整鐵礦石期貨部分合約的交易限額。

此外，據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，去年3月啟動的“基石計劃”在過去一年，進展迅速。

支撐與風險并存

綜合來看，市場觀點普遍認為，在終端需求強預期被證偽之前，鋼材市場的偏強表現(xiàn)仍是礦價短期的重要支撐，但需要警惕礦價的沖高回落風險。

中信期貨觀點認為，目前原料庫存低位，鋼廠維持按需補庫；隨著成材成交大幅好轉(zhuǎn)，需求強預期再次顯現(xiàn)。 疊加宏觀層面穩(wěn)增長政策持續(xù)，地產(chǎn)政策繼續(xù)寬松，預計短期礦價震蕩偏強。

華泰期貨則提示，成材的需求有所恢復以及鋼廠的復工復產(chǎn)，給原料端帶來了需求的增量，緊盯鋼廠補庫情況。供給端依舊沒有太大的改善，雖然本周發(fā)運總量有所上升，但仍處在偏低水平。除此外影響礦價的關鍵因素在于政府對鐵礦市場的監(jiān)管政策，需給予足夠重視。

中信建投期貨的觀點認為，近期成材表需及建材成交環(huán)比改善超市場預期，地產(chǎn)及兩會政策預期較足，疊加低庫存給予礦價上行較高的確定性。然而監(jiān)管風險仍存，礦價上方高度需謹慎看待。短期來看，礦價暫以偏多思路對待，運行節(jié)奏主要取決于市場交易情況，考慮到監(jiān)管風險，兩會前后沖高回落和高位震蕩均有可能發(fā)生。

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