四季度鐵礦石將進(jìn)入供給過(guò)剩的累庫(kù)周期，關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和海運(yùn)費(fèi)變化，建議逢高做空從需求角度看，受制于下游資金回款等問(wèn)題，疊加臺(tái)風(fēng)、暴雨和疫情的影響，今年的“金九”旺季下游成材需求表現(xiàn)不如往年，“銀十”旺季表現(xiàn)令人期待。9月中下旬鋼廠高爐檢修數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從目前鋼廠公布的檢修計(jì)劃看，10月份鋼廠檢修影響持續(xù)，部分鋼廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，在嚴(yán)格的限產(chǎn)政策下前期檢修的鋼廠在10月份能否如期復(fù)產(chǎn)存疑。隨著異常天氣影響的減少，10月份港口疏港量將小幅回升。為實(shí)現(xiàn)11月底前完成全年壓減粗鋼產(chǎn)量的目標(biāo)，預(yù)計(jì)四季度鐵水產(chǎn)量大概率繼續(xù)下降，鐵礦石需求持續(xù)偏弱運(yùn)行。從供給角度看，澳洲幾座礦山檢修結(jié)束后預(yù)計(jì)四季度發(fā)運(yùn)量將增加，淡水河谷為完成全年產(chǎn)銷(xiāo)目標(biāo)發(fā)運(yùn)量將保持高峰水平。非主流礦發(fā)運(yùn)走弱，但因其占比較低影響量不大。同時(shí)，隨著國(guó)產(chǎn)礦山的復(fù)產(chǎn)，內(nèi)礦產(chǎn)量有望增加。四季度鐵礦石將出現(xiàn)供給過(guò)剩格局。從庫(kù)存角度看，鐵礦石供給量將環(huán)比增加，壓港情況有改善的趨勢(shì)，壓港的減少將釋放成港口入庫(kù)量，國(guó)慶后港口到貨量將明顯增加，而在限產(chǎn)壓制下疏港量的提升有限，預(yù)計(jì)10月份港口庫(kù)存將加速累庫(kù)，四季度進(jìn)入累庫(kù)周期。從成品材市場(chǎng)看，由于供需錯(cuò)位，10月份鋼材基本面持續(xù)向好，鋼價(jià)在震蕩中還有上漲空間，鋼廠利潤(rùn)支撐鐵礦石底部?jī)r(jià)格，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。從海運(yùn)費(fèi)角度看，由于原油、煤氣等能源的緊張帶動(dòng)海運(yùn)費(fèi)價(jià)不斷高漲，10月6日巴西圖巴朗至青島港海運(yùn)價(jià)格49.5美金，西澳至青島港海運(yùn)價(jià)格23.5美金，均創(chuàng)歷史新高。高企的海運(yùn)費(fèi)侵吞了部分鐵礦石出口利潤(rùn)，對(duì)鐵礦石價(jià)格有成本支撐，鐵礦石下探空間有限。綜合以上情況，鐵礦石將進(jìn)入供給過(guò)剩的累庫(kù)周期，但考慮鋼廠利潤(rùn)和海運(yùn)費(fèi)成本，鐵礦石底部支撐力強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱，將跟隨政策的松緊而區(qū)間波動(dòng)，重點(diǎn)需要關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和港口累庫(kù)速度。
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