1、貿(mào)易商在產(chǎn)業(yè)鏈中相對弱勢的地位，決定其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，貿(mào)易環(huán)節(jié)屬于產(chǎn)業(yè)的中間流通環(huán)節(jié)，大宗商品的產(chǎn)業(yè)主體結(jié)構(gòu)，往往呈現(xiàn)兩端強(qiáng)勢而中間弱勢的特點(diǎn)。大宗商品的原材料生產(chǎn)商一般為壟斷地位的央企、國企；同時(shí)，位于大宗商品產(chǎn)業(yè)終端的品牌商，一般規(guī)模也非常大。于是，處在弱勢地位的貿(mào)易商被壓款、壓貨的情況非常普遍，貿(mào)易商被占用了大量資金，資金流的壓力高就意味著抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，一旦受到市場及價(jià)格沖擊，極有可能發(fā)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。2、從貿(mào)易商的天然稟賦和競爭情況看，資金流動容易出現(xiàn)問題從貿(mào)易商自身而言，主要依靠其掌握的優(yōu)勢商業(yè)資源，在信息不對稱的前提下，通過交易換手賺取差價(jià)。與此同時(shí)，貿(mào)易商往往不具備此類商品的自我消化能力或再生產(chǎn)能力，商品變現(xiàn)處置的渠道和途徑單一；在大宗商品的貿(mào)易流通環(huán)節(jié)中，充斥著大量同質(zhì)化主體（貿(mào)易商）之間的倒手及換手交易，對手客戶很大一部分也是貿(mào)易商，因此更容易受價(jià)格波動影響，同質(zhì)化競爭極其激烈；一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，在交易頻次或換手率轉(zhuǎn)低的情況下，貿(mào)易商很難將所持商品變現(xiàn)以補(bǔ)充流動性。3、從資金需求量的方面進(jìn)行分析，大宗商品貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)高單批次的大宗商品的價(jià)值體量大，資金密集度高，原料成本占商品比重較大，而貿(mào)易商無法通過有效的再生產(chǎn)為商品提升附加值。從標(biāo)的物的角度而言，大宗商品貿(mào)易的利潤空間薄，作為標(biāo)的物的抗跌價(jià)能力就弱，在資金密集類業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)耐受力相應(yīng)較低，對于融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的緩釋能力不足。4、從“控貨、公示”等貨權(quán)相關(guān)項(xiàng)看，大宗商品貿(mào)融風(fēng)險(xiǎn)難防范大宗商品貿(mào)易融資的風(fēng)控核心，主要是“控貨”——主要的控貨方式包括對物本身的控制或?qū)μ崛∝浳餀?quán)利的控制（如，現(xiàn)貨質(zhì)押融資、倉單質(zhì)押融資、保兌倉融資等）；顯然，在大宗商品的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)控制的核心抓手在于“物”本身，通過一定的折扣比例，以物的質(zhì)押或物的相關(guān)權(quán)利質(zhì)押，來實(shí)現(xiàn)對物的控制，由此來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。但是，若完全通過傳統(tǒng)的質(zhì)押物控制措施來實(shí)現(xiàn)控貨，在大宗商品貿(mào)易融資環(huán)境中并不適用。因?yàn)槿绻麅H僅是為了實(shí)現(xiàn)質(zhì)押擔(dān)保以及其他控貨要求，就進(jìn)行倉儲環(huán)境的變化，不僅需要支付高昂倉儲運(yùn)輸費(fèi)用，而且對于業(yè)務(wù)本身的沖擊也相當(dāng)大。金融機(jī)構(gòu)無法通過最有效和完整的質(zhì)押擔(dān)保控制措施，實(shí)現(xiàn)對質(zhì)押物完整的控制，往往只能退求其次，通過公共倉、第三方倉，通過“派駐人員管理、張貼權(quán)屬標(biāo)簽，架設(shè)監(jiān)控設(shè)備或其他技術(shù)手段”進(jìn)行貨物控制。金融機(jī)構(gòu)此類監(jiān)控方式，無法及時(shí)應(yīng)對“融資方替換權(quán)屬標(biāo)簽、賄賂倉庫管理人員，甚至組織人員搶貨”等突發(fā)、惡性風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。因?yàn)榇祟惪刂拼胧┦窃谌谫Y主體熟悉和了解，而監(jiān)管方或資金方相對陌生的環(huán)境下實(shí)施的，一旦融資主體從主觀上想要對監(jiān)管物動手腳，是有足夠的便利條件以及時(shí)間來實(shí)施此類行為的。故而，此種控制和管理方式，無法達(dá)成預(yù)期效果。不同于不動產(chǎn)的登記公示要求，包括大宗商品在內(nèi)的動產(chǎn)，是以“占有”為權(quán)利公示方式的，而無需登記公示，因此更加易于發(fā)生重復(fù)質(zhì)押的欺詐風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋捎诖笞谏唐方灰妆旧淼奶攸c(diǎn)決定了大宗商品貿(mào)易融資場景無法實(shí)現(xiàn)完整的質(zhì)押擔(dān)?？刂?，僅需“占有”便可公示貨主對該批次大宗商品的所有權(quán)。于是造成一種風(fēng)險(xiǎn)——融資主體完全有可能將其他資金方帶至監(jiān)管倉進(jìn)行質(zhì)押物查驗(yàn)，結(jié)合其掌握的購買協(xié)議及發(fā)票等交易憑證，向第三方昭示Ta對該批次實(shí)際上已被質(zhì)押的貨物擁有完整的所有權(quán)，進(jìn)而以欺瞞的手段以同一批次大宗商品向不同的資金方再次申請質(zhì)押融資，形成一貨多押。5、大宗商品交易/融資業(yè)務(wù)中涉及的倉儲機(jī)構(gòu)普遍存在服務(wù)短板大宗商品交易成本中很大一部分是物流倉儲成本，這是因?yàn)榇笞谏唐方灰讟I(yè)務(wù)的實(shí)務(wù)操作中，大量的流轉(zhuǎn)動作發(fā)生在港口、碼頭、倉儲集散地等場所。這是由大宗商品交易中“標(biāo)的物對于運(yùn)輸和儲存環(huán)境的依賴度極高”的特點(diǎn)決定的。而倉儲業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，傳統(tǒng)的倉儲服務(wù)機(jī)構(gòu)，信息化程度普遍有較大提升空間，管理相對滯后，從業(yè)人員的收入普遍不高，也是道德風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的重災(zāi)區(qū)。曾有個(gè)別“中”字頭倉庫，管理混亂，監(jiān)守自盜，自加杠桿，倉庫內(nèi)只留夠可供流轉(zhuǎn)的貨物，其余的貨品都在庫外循環(huán)，生生地運(yùn)營成了“物資銀行”，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮。由于這種行業(yè)積弊，貿(mào)易融資開展到后來，變成資金方只相信自有倉庫，甚至連自己的庫都不能信……倉儲機(jī)構(gòu)這一服務(wù)短板嚴(yán)重制約存貨類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展。6、 “空轉(zhuǎn)、走單”及融資性貿(mào)易，引致風(fēng)險(xiǎn)殃及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性在產(chǎn)業(yè)鏈條中，貿(mào)易環(huán)節(jié)的進(jìn)入門檻相對最低；以套利為主要目的的貿(mào)易行為因其增加終端客戶的采購成本、擠占正常的生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)的利潤，極具破壞性，此類業(yè)務(wù)雖與正常的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)有很多共通之處，但其實(shí)只是冒充梁山好漢李逵的李鬼，會使得產(chǎn)業(yè)整體的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性變差。多地國資部門已明令禁止國央企開展此種“空轉(zhuǎn)/虛假貿(mào)易或融資性貿(mào)易”。此種貿(mào)易業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：交易背景合理性及真實(shí)性識別難度大，難以鎖定真正的交易場景；有不良目的的貿(mào)易企業(yè)，可以通過簡單的業(yè)務(wù)方式虛構(gòu)交易行為（如，購銷合同以及交易過程中所涉單據(jù)均為偽造），甚或無需進(jìn)行商品和實(shí)物的物理位移，例如融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)。貿(mào)易類業(yè)務(wù)特別是以套利為主要目的的貿(mào)易業(yè)務(wù)，其主要的利潤來源，一方面來源于信息不對稱帶來的收益，另一方面更大一部分收益，則來自于經(jīng)濟(jì)上行周期內(nèi)，商品價(jià)格的上漲。此類業(yè)務(wù)由于其盈利模式和途徑較為單一，對外部環(huán)境的依賴度高，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好的情況下，業(yè)務(wù)及交易穩(wěn)定性較好，可一旦經(jīng)受價(jià)格波動及市場波動，則極易發(fā)生虧損。貿(mào)易類業(yè)務(wù)，尤其是以大宗商品為主要標(biāo)的的貿(mào)易類業(yè)務(wù)，總體呈現(xiàn)“短、平、快”的特點(diǎn)，需要通過快速的業(yè)務(wù)循環(huán)，釋放流動性壓力，而此類資金密集型業(yè)務(wù)同金融資本的關(guān)系非常緊密，再結(jié)合大宗商品交易特點(diǎn)，單批次大宗商品資金沉淀體量大，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)集中度高，一旦發(fā)生業(yè)務(wù)循環(huán)阻滯，所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)烈度較高。另外，此種套利貿(mào)易的業(yè)務(wù)模式中多個(gè)參與方均為關(guān)聯(lián)方，一損俱損，風(fēng)險(xiǎn)集聚。
返回列表
快來掃一掃
中金協(xié)抖音號：zjx.1992