推動供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展 助力雙循環(huán)新發(fā)展格局

——訪上海票據(jù)交易所副總裁孔燕

票據(jù)集融資與支付功能于一體，具有融資門檻低、融資成本低等其他金融工具無可比擬的優(yōu)勢，在普惠金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了疏通“毛細(xì)血管”的重要作用，是契合供應(yīng)鏈特點(diǎn)的金融工具。今年4月份，上海票據(jù)交易所推出了供應(yīng)鏈票據(jù)，其相比于傳統(tǒng)票據(jù)的創(chuàng)新在哪里？供應(yīng)鏈票據(jù)如何助力解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題？《金融時報》記者近日帶著這些問題，專訪了上海票據(jù)交易所副總裁孔燕。

記者：請您談?wù)劰?yīng)鏈票據(jù)平臺建設(shè)的背景。

孔燕：2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號），明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融。之后，人民銀行、商務(wù)部等部委先后發(fā)文，對供應(yīng)鏈金融規(guī)范、發(fā)展和創(chuàng)新提出了具體要求。推動供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展，是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)變化，優(yōu)化金融資源配置的重要舉措，將有效促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

票據(jù)作為最契合供應(yīng)鏈特點(diǎn)的金融工具，在滿足實(shí)體企業(yè)的支付和融資需求、金融機(jī)構(gòu)的投資和交易需求、促進(jìn)全社會商業(yè)信用發(fā)展、推動利率市場化改革、宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮了重要作用。2016年票交所成立后，票據(jù)市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質(zhì)票據(jù)和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現(xiàn)代市場轉(zhuǎn)型。票據(jù)業(yè)務(wù)的電子化水平大大提升，票據(jù)市場生態(tài)環(huán)境得以重構(gòu)，統(tǒng)一的業(yè)務(wù)規(guī)則提升了業(yè)務(wù)規(guī)范性，電子平臺交易、直通式處理、票款對付（DVP）結(jié)算有效提高了交易透明度和交易后處理的安全性。票據(jù)市場風(fēng)險防控取得重要進(jìn)展的同時，票據(jù)市場功能也發(fā)生了極大的變化，過去的票據(jù)交易多以調(diào)劑規(guī)模為主要目的，而目前票據(jù)已經(jīng)越來越成為金融機(jī)構(gòu)流動性管理、投資管理的工具，這表明票據(jù)市場已經(jīng)成為現(xiàn)代意義上的貨幣市場的重要組成部分。票據(jù)市場的最新發(fā)展為深化票據(jù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。

在此背景下，為了進(jìn)一步發(fā)揮好票據(jù)在供應(yīng)鏈中的作用，提升票據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能，破解中小企業(yè)融資難題，支持供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展，在中國人民銀行的指導(dǎo)下，上海票據(jù)交易所積極探索，將傳統(tǒng)的票據(jù)簽發(fā)流程嵌入供應(yīng)鏈，推出了供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品。

記者：為什么說票據(jù)是契合供應(yīng)鏈金融發(fā)展特點(diǎn)的金融工具？

孔燕：票據(jù)作為一種根植于貿(mào)易活動的傳統(tǒng)金融工具，在數(shù)百年的演變發(fā)展中逐漸成長為貿(mào)易融資領(lǐng)域最有代表性的金融工具，在便利企業(yè)匯兌、支付、結(jié)算、融資中發(fā)揮了不可替代的作用，天然契合供應(yīng)鏈企業(yè)的需求。首先，票據(jù)多重功能屬性能較好滿足鏈上企業(yè)金融需求。一方面，票據(jù)具有支付結(jié)算功能，能以背書轉(zhuǎn)讓的形式在企業(yè)間流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)支付，以票據(jù)替代應(yīng)收賬款，能使企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)得以轉(zhuǎn)銷，從而優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。另一方面，票據(jù)具有融資功能，持票人可憑票向商業(yè)銀行申請貼現(xiàn)獲得資金。其次，票據(jù)具有法律保障優(yōu)勢，有利于保護(hù)供應(yīng)鏈企業(yè)各方的利益。相比應(yīng)收賬款和信用證等其他傳統(tǒng)貿(mào)易金融工具，票據(jù)遵從《票據(jù)法》規(guī)定，債權(quán)債務(wù)關(guān)系明確，能有效保障鏈上中小企業(yè)的權(quán)益，促進(jìn)供應(yīng)鏈內(nèi)部的協(xié)同發(fā)展。同時，票據(jù)還款期限固定，把無期限的掛賬拖欠轉(zhuǎn)為約期清償，增強(qiáng)了還款的確定性。此外，票據(jù)憑證格式、記載事項(xiàng)統(tǒng)一，交易過程更趨標(biāo)準(zhǔn)化，流通性較強(qiáng)。第三，票據(jù)具有信用傳遞的優(yōu)勢，方便鏈上中小企業(yè)借助核心企業(yè)信用實(shí)現(xiàn)增信。供應(yīng)鏈核心企業(yè)簽發(fā)票據(jù)可以將核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)至末端長尾客戶，實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)信用的全鏈條共享。經(jīng)核心企業(yè)信用背書的票據(jù)更易作為支付憑證被企業(yè)所接受，流通性將大幅提升，有利于實(shí)現(xiàn)上下游企業(yè)無成本賬期銜接，減少企業(yè)經(jīng)營資金占用。同時，票據(jù)在供應(yīng)鏈金融場景下使用，有助于中小企業(yè)憑借核心企業(yè)的信用背書實(shí)現(xiàn)票據(jù)融資，從而打開鏈上中小企業(yè)的融資閥門，更好地發(fā)揮為中小企業(yè)融資的功能。

記者：供應(yīng)鏈票據(jù)已經(jīng)上線試運(yùn)行，您能簡單介紹一下運(yùn)行情況和供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的功能嗎？

孔燕：依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS），供應(yīng)鏈票據(jù)平臺可以與各類供應(yīng)鏈平臺對接，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、背書、保證、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、到期處理等全生命周期的線上業(yè)務(wù)功能。通過供應(yīng)鏈平臺簽發(fā)的票據(jù)即為供應(yīng)鏈票據(jù)。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺已于2020年4月24日試運(yùn)行。目前，已接入的平臺包括中企云鏈、簡單匯、歐冶金服和中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會運(yùn)營的4家供應(yīng)鏈平臺，參與企業(yè)覆蓋制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等眾多行業(yè)。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的主要功能是：

一是企業(yè)信息登記。企業(yè)通過供應(yīng)鏈平臺在供應(yīng)鏈票據(jù)平臺上進(jìn)行信息登記，票交所依托企業(yè)信息庫進(jìn)行核驗(yàn)后完成登記。各供應(yīng)鏈平臺需依托自有的風(fēng)控機(jī)制對企業(yè)身份的真實(shí)性和有效性進(jìn)行認(rèn)證。

二是簽發(fā)和背書轉(zhuǎn)讓。企業(yè)可以在供應(yīng)鏈票據(jù)平臺上完成票據(jù)的簽發(fā)和背書轉(zhuǎn)讓。而且，供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了等分化簽發(fā)和流轉(zhuǎn)，企業(yè)每次簽發(fā)、背書的供應(yīng)鏈票據(jù)，實(shí)際上是由固定面額（最低為0.01元）的票據(jù)組成的票據(jù)包，能夠最大限度滿足企業(yè)零碎型的支付需求。

三是保證。企業(yè)可通過供應(yīng)鏈平臺提供承兌保證服務(wù)，承兌保證人開戶機(jī)構(gòu)實(shí)時查詢承兌保證業(yè)務(wù)情況，承兌保證行為可以進(jìn)一步提高企業(yè)承兌的供應(yīng)鏈票據(jù)的信用等級。

四是融資功能。除標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)外，企業(yè)可以通過供應(yīng)鏈票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)融資。由于供應(yīng)鏈平臺可以將相關(guān)的物流、商流、信息流和資金流進(jìn)行有機(jī)整合，從而使得供應(yīng)鏈票據(jù)更容易取得金融機(jī)構(gòu)的授信，以及獲得更優(yōu)惠的融資價格。

五是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易。銀行貼入供應(yīng)鏈票據(jù)后，可以與其他票據(jù)市場參與者開展轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易，提高了供應(yīng)鏈票據(jù)流動性，高流動性進(jìn)一步降低了流動性溢價，使其可以以相對較低的利率獲得銀行貼現(xiàn)融資。

六是到期處理。供應(yīng)鏈票據(jù)到期后，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺會自動代持票人發(fā)起提示付款，承兌人開戶機(jī)構(gòu)根據(jù)承兌人的指令，線上劃付資金完成票據(jù)結(jié)清。

記者：供應(yīng)鏈票據(jù)的主要創(chuàng)新和應(yīng)用價值是什么？下一步，票交所在推動供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展方面有何打算？

孔燕：供應(yīng)鏈票據(jù)是傳統(tǒng)票據(jù)的升級版，具體而言，有四方面的創(chuàng)新和應(yīng)用價值：

一是將票據(jù)嵌入供應(yīng)鏈場景，從源頭推進(jìn)應(yīng)收賬款票據(jù)化。供應(yīng)鏈平臺通過技術(shù)手段，已將核心企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的物流、商流、信息流、資金流等信息進(jìn)行整合，可以較為直觀、透明地反映出企業(yè)間的真實(shí)交易關(guān)系。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺則為企業(yè)提供了辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的新渠道，企業(yè)無需經(jīng)過銀行網(wǎng)銀，可直接通過供應(yīng)鏈平臺完成供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)、承兌、背書流轉(zhuǎn)和融資，從而進(jìn)一步推進(jìn)票據(jù)的供應(yīng)鏈場景化使用，提升企業(yè)辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的便利性和企業(yè)用票意愿，從源頭上促進(jìn)應(yīng)收賬款票據(jù)化。

二是科技賦能，創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)等分化簽發(fā)。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺通過技術(shù)手段創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了票據(jù)的等分化簽發(fā)，目前最小金額是1分錢。如果企業(yè)通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)100萬元票據(jù)，實(shí)質(zhì)上是簽發(fā)了1億張0.01元供應(yīng)鏈票據(jù)組成的票據(jù)包，從而滿足票據(jù)任意金額流轉(zhuǎn)和融資的需求，大大提高了企業(yè)用票的靈活性，解決了企業(yè)持票金額與付款金額不匹配的痛點(diǎn)。別小看這一點(diǎn)點(diǎn)改變，它極大地深化了票據(jù)的支付和融資功能，最大限度盤活了企業(yè)資產(chǎn)，提升了企業(yè)資金的精細(xì)化管理水平，可謂是“小改變，大革命”。

三是降低成本，提高企業(yè)融資可得性。由于供應(yīng)鏈場景下企業(yè)間的真實(shí)交易關(guān)系更具可見性，且供應(yīng)鏈票據(jù)可以有效實(shí)現(xiàn)信用傳遞，讓產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)分享核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，因此，供應(yīng)鏈票據(jù)更容易獲得金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠融資價格。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資實(shí)踐中，通常貼現(xiàn)利率較同期貸款利率低100-150個基點(diǎn)，有效節(jié)約了企業(yè)成本。

四是有利于促進(jìn)商票市場發(fā)展。商業(yè)承兌匯票在破解中小微企業(yè)融資難方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，但由于信息不對稱，目前商票的流動性和可接受度還不高。供應(yīng)鏈票據(jù)通過供應(yīng)鏈平臺的連接形成了獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制和業(yè)務(wù)模式，引入核心企業(yè)的信用優(yōu)勢和第三方物流企業(yè)的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，通過技術(shù)解決方案和金融服務(wù)的結(jié)合有效弱化了信息不對稱，大大提高了其簽發(fā)商票的可接受度，從而有助于促進(jìn)商業(yè)承兌匯票市場的發(fā)展。

下一步，票交所將繼續(xù)推動供應(yīng)鏈票據(jù)平臺建設(shè)，進(jìn)一步加大創(chuàng)新產(chǎn)品宣傳推廣力度，不斷拓展票據(jù)的應(yīng)用場景，讓更多的企業(yè)了解票交所的創(chuàng)新產(chǎn)品，更愿意接受和使用票據(jù)；不斷推動制度建設(shè)，規(guī)范業(yè)務(wù)行為，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險；加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)功能，為市場提供更加安全、便捷、高效的服務(wù)；深入開展調(diào)研，充分了解市場需求，不斷改進(jìn)服務(wù)方式，提升服務(wù)質(zhì)量。

我們相信，在新發(fā)展格局下，傳統(tǒng)的票據(jù)將在金融科技的引領(lǐng)下煥發(fā)新的活力，在供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的過程中發(fā)揮更加重要的作用。

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