6月22日晚間，申萬宏源發(fā)布公告稱，公司合并范圍內(nèi)子公司宏源恒利（上海）實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱宏源恒利）最近向法院提起訴訟，請求法院判決浙江康運(yùn)倉儲(chǔ)有限公司（以下簡稱浙江康運(yùn)）、佛山市中金圣源倉儲(chǔ)管理有限公司（以下簡稱“佛山中金圣源”）向宏源恒利交付鋁錠（或賠償貨值損失）及相關(guān)利息、違約金等。相關(guān)貨值合計(jì)人民幣2.28億元。

而上述被告佛山中金圣源今年5月底曾被曝出涉事“原始貨主重復(fù)制作現(xiàn)貨倉單融資”。業(yè)內(nèi)人士推測，宏源恒利發(fā)起的這兩起訴訟可能與前期發(fā)生的大宗商品重復(fù)質(zhì)押融資事件有一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)行業(yè)人士透露，因?yàn)樯鲜鲋貜?fù)質(zhì)押融資事件，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)受到不小沖擊。目前已經(jīng)有風(fēng)險(xiǎn)管理公司暫停了相關(guān)倉單業(yè)務(wù)，一些準(zhǔn)備在今年擴(kuò)大倉單業(yè)務(wù)或開展非標(biāo)倉單業(yè)務(wù)的公司也暫緩了業(yè)務(wù)推進(jìn)。

實(shí)際上，近些年來，在大宗商品貿(mào)易過程中，倉儲(chǔ)物流及貿(mào)易融資方面時(shí)有問題出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司在成長路上也不止一次遭遇“風(fēng)雨”。

存于倉庫的貨物遭重復(fù)質(zhì)押

事情還要從5月底說起。

5月底，平安商貿(mào)有限公司轉(zhuǎn)運(yùn)存放在佛山市中金圣源倉庫的現(xiàn)貨時(shí)，被其他貨主阻止，原始貨主重復(fù)制作現(xiàn)貨倉單融資東窗事發(fā)。

之后，貨主們發(fā)現(xiàn)上海巨伊國際貿(mào)易有限公司、上海海石榕實(shí)業(yè)有限公司、上海芮廣國際貿(mào)易有限公司等融資方存在問題，華東地區(qū)多家倉儲(chǔ)企業(yè)也出現(xiàn)了類似情況，有原始貨主、倉儲(chǔ)企業(yè)聯(lián)手“作案”之嫌。

據(jù)行業(yè)人士透露，此次事件涉及金額數(shù)十億元，受損方不僅有嘉能可、托克這樣的海外貿(mào)易巨頭和一些大型國企，還有多家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司。具體情況還待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步偵查。

申萬宏源發(fā)布的公告顯示，公司合并范圍內(nèi)子公司宏源恒利分別向杭州市中級人民法院、上海市虹口區(qū)人民法院提起訴訟，請求法院判決浙江康運(yùn)、佛山中金圣源交付鋁錠（或賠償貨值損失）及相關(guān)利息、違約金等。根據(jù)公告披露的信息，相關(guān)貨值合計(jì)人民幣2.28億元。

從公告看，這兩起訴訟情況基本相同，即因開展基差貿(mào)易、倉單服務(wù)業(yè)務(wù)需要，原告宏源恒利大約半年前分別與被告浙江康運(yùn)、佛山中金圣源簽署《倉儲(chǔ)保管合同》，約定了倉儲(chǔ)保管的權(quán)利義務(wù)。然而，近期宏源恒利發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)存于被告?zhèn)}庫的鋁錠無法提貨。為維護(hù)自身合法權(quán)益，宏源恒利向法院提起訴訟。

行業(yè)人士推測，宏源恒利發(fā)起的兩起訴訟可能與前期發(fā)生的大宗商品重復(fù)質(zhì)押融資事件有一定關(guān)聯(lián)。

“近期看到可能因商品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)受損的公司名單，有些意外。”蘇浙地區(qū)一家貿(mào)易公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說，“平時(shí)也與這些公司有業(yè)務(wù)往來，其中好幾家公司的風(fēng)控在行業(yè)內(nèi)算是很嚴(yán)格的。”

為何這次有風(fēng)控“在線”的企業(yè)“中招”，有行業(yè)人士說：“融資方是現(xiàn)貨領(lǐng)域的資深‘老人’，圈內(nèi)信譽(yù)高，業(yè)務(wù)量較大，人脈廣，與倉庫很熟悉。而且，他們和出資方有一定的業(yè)務(wù)來往，前期的業(yè)務(wù)合作也很順利。涉事的倉儲(chǔ)企業(yè)中，多家倉儲(chǔ)企業(yè)的信用也較好?！?/span>

“一貨多賣”的問題出在哪？

據(jù)了解，前期發(fā)生的大宗商品重復(fù)質(zhì)押融資以貿(mào)易合同為主。在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中，一般是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好未來某個(gè)時(shí)間，融資方加價(jià)從出資方再買回來，買賣差價(jià)可以算作是出資方賺取的資金利息。出資方實(shí)際上是墊資方，并非真正買現(xiàn)貨。倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)使融資方可以在現(xiàn)金流緊張期間盤活資產(chǎn)，解決短時(shí)間的資金周轉(zhuǎn)困難問題。具體到操作流程上，持貨商將手中貨源制作成現(xiàn)貨提貨單，然后將提貨單質(zhì)押給第三方進(jìn)行融資。

據(jù)西南地區(qū)一家貿(mào)易公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，進(jìn)行倉單融資，融資方用于融資的這批貨短期內(nèi)都存放在倉庫。如果融資方伙同倉庫人員對這批貨物開具同樣的單據(jù)或者將相關(guān)的名目修改，就可以通過“一貨多賣”的方式進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押。出資方去定期巡庫盤庫，貨物確實(shí)都在倉庫，又有單據(jù)作為憑證，只要不是多家出資方同時(shí)去倉庫盤貨，一般很難發(fā)現(xiàn)其中的問題。

“這次重復(fù)制作現(xiàn)貨倉單質(zhì)押融資事件，倉儲(chǔ)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部審批流程和制度可能存在問題?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說，“重復(fù)制作倉單，倉庫方是繞不開的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果倉庫方面不配合，‘一貨多賣’、重復(fù)融資根本做不了?！?/span>

大宗商品貿(mào)易生態(tài)圈或面臨重構(gòu)

其實(shí)，“一貨多賣”“有單無貨”“持單擠兌”等問題在現(xiàn)貨領(lǐng)域時(shí)有發(fā)生，相關(guān)糾紛屢見不鮮。風(fēng)險(xiǎn)管理公司誕生以來，因?yàn)榇祟悊栴}遭受損失的公司也不少。

實(shí)際上，近些年來，在大宗商品貿(mào)易過程中，倉儲(chǔ)物流環(huán)節(jié)及貿(mào)易融資方面時(shí)有問題出現(xiàn)。據(jù)行業(yè)人士介紹，一方面，一些倉儲(chǔ)企業(yè)存在管理漏洞、設(shè)備問題，在操作等方面會(huì)造成一定損失。另一方面，是倉儲(chǔ)信用問題，例如，近期市場中的“一貨多賣”“有單無貨”引發(fā)擠兌、糾紛，這類問題一旦發(fā)生，對參與倉儲(chǔ)物流的主體造成的損失更大，也更難處理，對大宗商品貿(mào)易行業(yè)的傷害也更為嚴(yán)重。

實(shí)際上，倉儲(chǔ)物流和貿(mào)易融資作為大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域的重要一環(huán)，一旦出現(xiàn)問題，極易造成鏈條斷裂，引發(fā)信用體系崩塌，對整個(gè)體系產(chǎn)生較大沖擊。

華東地區(qū)一家風(fēng)險(xiǎn)管理公司負(fù)責(zé)人提到，前期發(fā)生的重復(fù)制作現(xiàn)貨倉單質(zhì)押融資事件使得目前市場上出資方開展相關(guān)業(yè)務(wù)的意愿大幅下降，未來大宗商品貿(mào)易行業(yè)和生態(tài)圈都可能面臨重構(gòu)：一些貿(mào)易商可能會(huì)“退出”現(xiàn)貨貿(mào)易環(huán)節(jié)，作為產(chǎn)業(yè)“蓄水池”的貿(mào)易環(huán)節(jié)的活躍度可能會(huì)降低；貿(mào)易融資業(yè)務(wù)規(guī)模也將大幅下降。

如何防范這些風(fēng)險(xiǎn)？

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前已經(jīng)有風(fēng)險(xiǎn)管理公司暫停相關(guān)倉單業(yè)務(wù)，一些準(zhǔn)備在今年擴(kuò)大倉單業(yè)務(wù)或開展非標(biāo)倉單業(yè)務(wù)的公司也暫緩了業(yè)務(wù)推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理公司作為期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要抓手和重要平臺(tái)，主營業(yè)務(wù)包括基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保、場外衍生品業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)。其中，倉單服務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)管理公司誕生以來的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一。風(fēng)險(xiǎn)管理公司以商品現(xiàn)貨倉單串換、倉單質(zhì)押、約定購回等方式為客戶提供服務(wù)，倉單包括標(biāo)準(zhǔn)倉單、倉儲(chǔ)物流企業(yè)出具的普通倉單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證或貨權(quán)憑證。

上海一家公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，涉事其中的風(fēng)險(xiǎn)管理公司不僅會(huì)面臨潛在的資金損失，倉單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和倉儲(chǔ)信用問題對其后續(xù)開展業(yè)務(wù)的積極性也會(huì)帶來沖擊。

上述蘇浙地區(qū)貿(mào)易公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說，現(xiàn)階段，貿(mào)易企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理公司、銀行等主體對開展相關(guān)業(yè)務(wù)的意愿大幅降低。

有行業(yè)人士擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)也可能因此收緊，業(yè)務(wù)門檻或會(huì)提高，甚至業(yè)務(wù)布局也會(huì)進(jìn)行大調(diào)整，“砍掉”部分現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。

近年來，隨著商品市場波動(dòng)加劇，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求攀升，現(xiàn)貨領(lǐng)域主體對期貨市場工具的運(yùn)用更加廣泛，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)一步聯(lián)通，風(fēng)險(xiǎn)管理公司作為期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要抓手和重要平臺(tái)，越來越多地開展倉單業(yè)務(wù)，必然會(huì)參與到倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域。但現(xiàn)貨領(lǐng)域錯(cuò)綜復(fù)雜，各地和各品種之間的標(biāo)準(zhǔn)不完全統(tǒng)一，信用問題時(shí)有發(fā)生。

從期貨走向現(xiàn)貨、從場內(nèi)走向場外，很多風(fēng)險(xiǎn)管理公司都經(jīng)歷過“水土不服”的時(shí)期。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理公司各類業(yè)務(wù)大多屬于創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)來源與期貨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有很大差異，風(fēng)險(xiǎn)管理公司在成長和業(yè)務(wù)探索過程中，面對出現(xiàn)的問題，要積極控制，降低其造成的負(fù)面影響，但在整個(gè)成長過程中要完全繞開這些問題并不現(xiàn)實(shí)。金融類機(jī)構(gòu)要深入做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)，必然有一個(gè)對產(chǎn)業(yè)學(xué)習(xí)、認(rèn)知的過程。著眼長遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司和期貨公司都應(yīng)該對相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的認(rèn)知，對業(yè)務(wù)有一定的容錯(cuò)、試錯(cuò)空間。

“其實(shí)，業(yè)務(wù)開展中的每個(gè)環(huán)節(jié)、每個(gè)業(yè)務(wù)人員都是公司的一道風(fēng)控關(guān)卡。風(fēng)控崗以外的每一個(gè)崗位都要學(xué)會(huì)抓住自身的核心風(fēng)控點(diǎn)?！睒I(yè)內(nèi)人士向記者介紹，企業(yè)要自上而下，建立各層級合理的風(fēng)控制度，將風(fēng)控理念融入每個(gè)具體的業(yè)務(wù)流程。

據(jù)了解，目前除進(jìn)行基礎(chǔ)調(diào)研、從第三方機(jī)構(gòu)購買相關(guān)資信報(bào)告外，很多風(fēng)險(xiǎn)管理公司的業(yè)務(wù)人員也會(huì)在交流溝通中了解對手方的收益、交易目的、資金流動(dòng)性等情況，并對這些信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，隨時(shí)調(diào)整，綜合判斷業(yè)務(wù)合理性。

在倉儲(chǔ)物流方面選擇合作方也非常重要。上述蘇浙地區(qū)貿(mào)易公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充說，除挑選實(shí)力更為雄厚、管理規(guī)范且行業(yè)中信譽(yù)更好的倉儲(chǔ)企業(yè)外，也要進(jìn)行充分的實(shí)地考察，了解倉庫的經(jīng)營和操作情況等?！案浇母劭诤推渌麄}儲(chǔ)的情況也多跑跑，盡量多了解，一些問題在會(huì)細(xì)節(jié)中顯現(xiàn)出來。”他表示，同時(shí)，存貨期間也要定期巡庫、盤庫，察看是否有異常情況。

業(yè)內(nèi)人士建議：行業(yè)共建可控可管的倉儲(chǔ)設(shè)施體系

近年來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司不斷在挑戰(zhàn)中進(jìn)步，逐步深入地參與到現(xiàn)貨領(lǐng)域，提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力，已經(jīng)為大宗商品貿(mào)易體系和生態(tài)圈帶來了很多變化，為國內(nèi)建設(shè)現(xiàn)代化的大宗商品商貿(mào)體系貢獻(xiàn)著金融力量。

實(shí)際上，相比其他貿(mào)易主體，風(fēng)險(xiǎn)管理公司監(jiān)管十分嚴(yán)格，信用水平普遍較高，且培養(yǎng)了一批更專業(yè)的既懂金融又懂產(chǎn)業(yè)的雙背景人才團(tuán)隊(duì)。“風(fēng)險(xiǎn)管理公司靠良好信譽(yù)、雄厚實(shí)力、先進(jìn)技術(shù)和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施立于市場，從傳統(tǒng)單純的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理延伸到企業(yè)運(yùn)作的項(xiàng)目、實(shí)物、資金、價(jià)格和法律的全閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)管理?！币患椰F(xiàn)貨企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“這些公司不僅在大宗市場波動(dòng)加大時(shí)發(fā)揮穩(wěn)定器作用，其業(yè)務(wù)模式對很多企業(yè)有很好的借鑒作用，不僅促進(jìn)了行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，也有利于促進(jìn)社會(huì)誠信理念的貫徹落實(shí)?！?/span>

市場對倉儲(chǔ)行業(yè)的信心受損，倉儲(chǔ)行業(yè)可能會(huì)迎來大規(guī)模洗牌。多位業(yè)內(nèi)人士提出，國內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)提升倉儲(chǔ)行業(yè)的電子化水平，增強(qiáng)信息技術(shù)的應(yīng)用。電子化精細(xì)管理不僅可以有效降低庫管人員的工作量和出錯(cuò)率，增強(qiáng)市場透明度，對于信用風(fēng)險(xiǎn)也可以進(jìn)行事前預(yù)警。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)也可以考慮合力介入倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域，集中行業(yè)力量逐步建立行業(yè)公司控股或管理的倉儲(chǔ)設(shè)施，加快融入信息技術(shù)，增強(qiáng)行業(yè)公司對貨權(quán)、物流的管控能力。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士建議完善國內(nèi)市場倉儲(chǔ)物流體系相關(guān)的法律法規(guī)，加快權(quán)責(zé)體系建設(shè)，為相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好的法治環(huán)境?！捌诂F(xiàn)大宗商品商貿(mào)體系的權(quán)利和義務(wù)清晰，相關(guān)制度和處罰規(guī)定細(xì)致、不留漏洞，也更有利于規(guī)范行業(yè)，保護(hù)交易者權(quán)益，維護(hù)市場交易秩序，促進(jìn)市場的長遠(yuǎn)發(fā)展?！?/span>

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