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碳中和背景下壓減粗鋼產(chǎn)量的目標(biāo)明確

普鋼:產(chǎn)量繼續(xù)壓降,需求有望在疫情好轉(zhuǎn)后釋放

總覽:我國(guó)鋼鐵行業(yè)自新千年以來(lái)歷經(jīng)四輪周期

1996年,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量首次突破1億噸,并達(dá)到世界第一,此后的26年里我國(guó)坐穩(wěn)頭把交椅,2021年粗鋼產(chǎn)量占全球的53%。

從2001年到2022年,我國(guó)鋼鐵行業(yè)共經(jīng)歷了四輪周期,每個(gè)周期長(zhǎng)短各不相同。具體來(lái)看:2001-2008年,我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期,工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)推動(dòng)了房地產(chǎn)及制造業(yè)的繁榮。在此期間,鋼材價(jià)格穩(wěn)步提升,雖經(jīng)歷了2005年行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致鋼價(jià)回調(diào),但高需求仍是市場(chǎng)主線,鋼價(jià)在2008年中達(dá)到頂點(diǎn)。但在2008年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后,全球經(jīng)濟(jì)尤其是地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期走差,鋼價(jià)迎來(lái)了較為猛烈的下跌。2009-2015年,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期及“四萬(wàn)億計(jì)劃”加持下,地產(chǎn)基建兩翼齊飛,鋼價(jià)短期震蕩向上,但在2011年后,由于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重及經(jīng)濟(jì)增速放緩,鋼價(jià)進(jìn)入了持續(xù)4年的下跌周期,不少鋼廠均處于虧損運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。2016-2019年,鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“去產(chǎn)能”周期,截至2017年6月30日,取締“地條鋼”任務(wù)順利按期完成,1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能全部出清。表外產(chǎn)能的持續(xù)壓降使得供求關(guān)系得到改善,鋼材價(jià)格再次上行,但在廢鋼添加水平快速提高的大背景下,供給有所恢復(fù),鋼價(jià)沖頂后回落。2020年2月,隨著新冠疫情的爆發(fā)引發(fā)全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退,持續(xù)寬松導(dǎo)致全球性通脹,而疫情后的重建工作也對(duì)鋼材需求形成了支撐。與此同時(shí),雙碳政策也在供給端發(fā)力,2020年底工信部明確提出我國(guó)需要實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量壓降,供給、需求、成本上行三方面推動(dòng)下,鋼價(jià)快速上漲。但進(jìn)入2021年10月后,地產(chǎn)壓力急劇提升,鋼材需求端壓力漸顯,穩(wěn)定需求預(yù)期被打破,價(jià)格重新進(jìn)入下跌通道。

供給:雙碳策略制約供給增量

鋼鐵行業(yè)是碳排放重點(diǎn)行業(yè)

鋼鐵行業(yè)是全球以及國(guó)內(nèi)碳排放占比最高的行業(yè)之一,從全球碳排放分部門來(lái)看,根據(jù)世界綠色建筑委員會(huì)發(fā)布的《2018GlobalABCReport》以及IEA數(shù)據(jù),2018年水泥、鋼鐵和電解鋁行業(yè)碳排放合計(jì)約占全球碳排放總量的22.7%,其中鋼鐵僅次于水泥,占比高達(dá)10.1%。從國(guó)內(nèi)碳排放分部門來(lái)看,

2020年9月,中國(guó)政府向國(guó)際社會(huì)宣布,將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值,努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2021年1月26日,工信部新聞發(fā)言人、運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)黃利斌在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹,鋼鐵壓減產(chǎn)量是我國(guó)完成碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的重要舉措,工信部將結(jié)合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢(shì),著眼于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和階段性目標(biāo),逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機(jī)制,研究制定相關(guān)工作方案,確保2021年全面實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比的下降。2021年3月20日,冶金工業(yè)協(xié)會(huì)李新創(chuàng)介紹,《鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰及降碳行動(dòng)方案》提出,2025年前,鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰;到2030年,鋼鐵行業(yè)碳排放量較峰值降低30%。

碳中和背景下壓減粗鋼產(chǎn)量的目標(biāo)明確

2020年12月29日工信部部長(zhǎng)肖亞慶在2021年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上表示要圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn),實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè),要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量,確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。2021年1月26日工信部新聞發(fā)言人、運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)黃利斌在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)表示2021堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量,確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。一是嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。二是完善相關(guān)的政策措施。三是推進(jìn)鋼鐵行業(yè)兼并重組,推動(dòng)提高行業(yè)集中度。四是堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量。

2021年4月1日,國(guó)家發(fā)改委和工信部就2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減等工作進(jìn)行研究部署。鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”將重點(diǎn)檢查2016年以來(lái)各有關(guān)地區(qū)鋼鐵去產(chǎn)能工作開(kāi)展及整改落實(shí)情況。一是化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能、打擊“地條鋼”涉及的冶煉裝備關(guān)停和退出情況。二是鋼鐵冶煉項(xiàng)目建設(shè)、投產(chǎn)運(yùn)行情況。三是歷次檢查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題整改落實(shí)情況。四是舉報(bào)線索核查以及整改情況。五是化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組開(kāi)展工作情況。六是開(kāi)展2021年粗鋼產(chǎn)量壓減工作的情況。

2021年下半年,通過(guò)嚴(yán)格的鋼鐵產(chǎn)量壓減,最終我國(guó)全年粗鋼產(chǎn)量103279萬(wàn)噸,同比下降3%,上年為增長(zhǎng)5.2%;鋼材產(chǎn)量133667萬(wàn)噸,增長(zhǎng)0.6%,增速同比回落7.1個(gè)百分點(diǎn)。焦炭產(chǎn)量46446萬(wàn)噸,下降2.2%,上年為增長(zhǎng)0.04%。鐵合金產(chǎn)量3476萬(wàn)噸,下降4.4%,降幅擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。1990-2020年,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量逐年穩(wěn)定增長(zhǎng),僅僅在2015年受供給側(cè)改革影響出現(xiàn)短暫下跌,而去年以來(lái)的粗鋼產(chǎn)能壓減意義重大,順應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展走向高質(zhì)量發(fā)展的路線。

2022年4月19日,國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在新聞發(fā)布會(huì)上就粗鋼產(chǎn)量壓減工作表示,2022年,國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將繼續(xù)開(kāi)展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作,引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式,促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在粗鋼產(chǎn)量壓減過(guò)程中,我們將堅(jiān)持“一個(gè)總原則,突出兩個(gè)重點(diǎn)”。一個(gè)總原則就是牢牢把握穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào),在保持鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí),堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則,發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用,激發(fā)企業(yè)積極性,嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、能耗、安全、用地等相關(guān)法律法規(guī)。突出兩個(gè)重點(diǎn)就是堅(jiān)持區(qū)分情況,有保有壓,避免“一刀切”,在重點(diǎn)區(qū)域上突出壓減京津冀及周邊地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域粗鋼產(chǎn)量,在重點(diǎn)對(duì)象上突出壓減環(huán)???jī)效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后的粗鋼產(chǎn)量,目標(biāo)就是確保實(shí)現(xiàn)2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。

2022年1-4月粗鋼產(chǎn)量壓降持續(xù),低利潤(rùn)導(dǎo)致短期電爐減產(chǎn)

2022年1-4月,全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼3.36億噸,同比下降10.30%,累計(jì)日產(chǎn)280.13萬(wàn)噸;生產(chǎn)生鐵2.80億噸、同比下降9.40%,累計(jì)日產(chǎn)233.58萬(wàn)噸;生產(chǎn)鋼材4.27億噸、同比下降5.90%,累計(jì)日產(chǎn)355.68萬(wàn)噸。在全年經(jīng)濟(jì)增速維持在5.5%的目標(biāo)下,基建、地產(chǎn)、制造業(yè)均需要發(fā)力,全年鋼材消費(fèi)量預(yù)計(jì)與去年相當(dāng)。當(dāng)前受疫情影響,部分需求延后,預(yù)期隨著疫情緩解,趕工期來(lái)臨后需求將逐漸釋放。中鋼協(xié)在面向各鋼廠的會(huì)議中指出,2022年將以2021年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為基數(shù),同比壓減1000萬(wàn)噸以上。從1-4月的數(shù)據(jù)來(lái)看,粗鋼產(chǎn)量下降近3500萬(wàn)噸,下半年粗鋼產(chǎn)量或同比回漲2500萬(wàn)噸左右,但粗鋼日產(chǎn)環(huán)比將有回落??紤]到去年下半年地產(chǎn)的極端情況,若要實(shí)現(xiàn)5.5%GDP增速,今年的需求也將前低后高,下半年增量或超過(guò)2500萬(wàn)噸。

2022年4月,全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為309.25萬(wàn)噸,月環(huán)比+8.58%,年同比-5.18%;全國(guó)日均生鐵產(chǎn)量為255.93萬(wàn)噸,月環(huán)比+10.81%,年同比+1.06%。受冬奧會(huì)及疫情影響,前四月粗鋼產(chǎn)量下降較多,其中產(chǎn)量下降前三的地區(qū)分別為河北?。?1403.75萬(wàn)噸或-17.04%)、山東?。?642.68萬(wàn)噸或-21.88%)、江蘇?。?262.30萬(wàn)噸或-6.07%)。2022年5月27日,全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率為83.83%,周環(huán)比+0.82pct,同比+2.9pct;全國(guó)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.26%,周環(huán)比+0.6pct,同比+2.69pct。當(dāng)前開(kāi)工率處于近幾年較低位置,伴隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序開(kāi)展,高爐開(kāi)工率提升。

2022年5月27日,全國(guó)電弧爐開(kāi)工率為67.91%,周環(huán)比-1.71pct,年同比-15.37pct。華東地區(qū)電弧爐利潤(rùn)為-38元/噸,周環(huán)比+27元/噸,年同比-226元/噸;華北地區(qū)電弧爐利潤(rùn)為-122元/噸,周環(huán)比-57元/噸,年同比-429元/噸。在低利潤(rùn)市場(chǎng)環(huán)境下,鋼材總供給連續(xù)兩周下滑,一定程度上支撐了鋼材價(jià)格。

需求:地產(chǎn)新開(kāi)工趨弱,制造業(yè)景氣度尚可

2021年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.9%,兩年平均增長(zhǎng)3.9%。2022年1-4月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)153544億元,同比增長(zhǎng)6.8%。中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成在《為什么基建投資能成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手》提到,2021年房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資分別占24%、25%和32%,其他投資占19%,制造業(yè)投資比重最大。

一季度制造業(yè)投資數(shù)據(jù)有亮點(diǎn),但持續(xù)性存疑。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2022年1-4月,制造業(yè)投資增長(zhǎng)12.2%,其中制造業(yè)企業(yè)技改投資同比增長(zhǎng)17%,占全部制造業(yè)投資的比重為43.1%,比2021年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。1-4月,高技術(shù)制造業(yè)投資累計(jì)增長(zhǎng)25.9%,延續(xù)兩位數(shù)增速的高景氣度,如電子及通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)30.8%、29.4%。由于國(guó)際局勢(shì)以及疫情的持續(xù)影響影響了終端產(chǎn)品的消費(fèi)及原材料價(jià)格,制造類企業(yè)利潤(rùn)普遍受到擠壓,尤其是抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差的中小民營(yíng)企業(yè),全年制造業(yè)投資維持高速增長(zhǎng)的壓力較大。

地產(chǎn)投資不容樂(lè)觀,雖有眾多政策加持,短時(shí)間仍難以扭轉(zhuǎn)景氣度。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-4月份,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資39154億元,同比下降2.7%。1-4月份,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積818588萬(wàn)平方米,同比持平。其中,住宅施工面積577692萬(wàn)平方米,同比下降0.1%;房屋新開(kāi)工面積39739萬(wàn)平方米,下降26.3%。1-4月份,商品房銷售面積39768萬(wàn)平方米,同比下降20.9%;其中,住宅銷售面積下降25.4%。商品房銷售額37789億元,下降29.5%;其中,住宅銷售額下降32.2%。盡管各地陸續(xù)推出政策以松綁地產(chǎn),具體措施包括放松限購(gòu)限貸、降低首付比例、下調(diào)房貸利率等,但目前來(lái)看效果有限,投資低迷的現(xiàn)狀仍將持續(xù),全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資或?qū)⑾陆怠?/span>

一季度基建兜底作用明顯,未來(lái)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。目前,基建投資已成為2022年我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量,鐵路、公路、橋梁、隧道、水利、城市軌道交通等一系列重大工程建設(shè)正如火如荼進(jìn)行。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,2022年1-4月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)6.5%。其中,水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)12.0%,公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)7.1%,道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)0.4%,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降7.0%。公共設(shè)施管理業(yè)和道路運(yùn)輸業(yè)投資增速尚可,但想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)仍需要持續(xù)發(fā)力。近年來(lái),我國(guó)建筑鋼材(螺紋鋼、線材)總產(chǎn)量維持在4-4.5億噸左右,加上其他板材、型材等建筑用鋼,建筑類用鋼約為鋼材消費(fèi)量的55%左右,除了制造業(yè)領(lǐng)域廠房(含鋼結(jié)構(gòu)廠房)等固定資產(chǎn)投資涉及用鋼建筑用鋼外,基本為房地產(chǎn)和基建兩大領(lǐng)域,三者用鋼比例約為1:6:3。

地產(chǎn)持續(xù)低迷,多項(xiàng)政策刺激下有望邊際向好

螺紋鋼需求與地產(chǎn)高度相關(guān),從今年開(kāi)始,地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)連續(xù)同比出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。總量的走弱,對(duì)應(yīng)螺紋鋼的需求有明顯的下滑。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)周期為:拿地-開(kāi)工-施工-竣工-銷售-交付裝修。房地產(chǎn)項(xiàng)目從拿地到竣工歷時(shí)2-3年不等,通常開(kāi)發(fā)商在拿地后1-6月新開(kāi)工,新開(kāi)工的1-3個(gè)月單位面積耗鋼量最大。完成地基工程后單位面積耗鋼量會(huì)降低到之前的不到一半,所以新開(kāi)工面積與地產(chǎn)行業(yè)用鋼需求息息相關(guān)。在2021年2月以來(lái),房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)同比持續(xù)出現(xiàn)下滑,對(duì)未來(lái)地產(chǎn)用鋼量提出挑戰(zhàn)。

建筑鋼材中占比最高的螺紋鋼與房屋新開(kāi)工面積、施工面積及竣工面積累計(jì)同比增速存在較為顯著的相關(guān)關(guān)系。自2020年下半年開(kāi)始,房地產(chǎn)“三道紅線”融資監(jiān)管新規(guī)出爐,對(duì)高負(fù)債、高杠桿的房地產(chǎn)行業(yè)形成一定的威懾力,房企監(jiān)管政策不斷升級(jí),多家房企陷入流動(dòng)性危機(jī)。在地產(chǎn)持續(xù)低迷的背景下,一系列寬松政策的出臺(tái)試圖扭轉(zhuǎn)這一局面,但當(dāng)前成效暫不明顯。當(dāng)前房屋開(kāi)發(fā)建設(shè)指標(biāo)維持較低位置。截至2022年4月,房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速為-26.3%,較上月降幅擴(kuò)大8.8個(gè)百分點(diǎn);房屋施工面積累計(jì)同比增速為0,較上月下降1%;房屋竣工面積累計(jì)同比增速為-11.9%,較上月降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著時(shí)間推移,新開(kāi)工面積下降對(duì)用鋼量的負(fù)面影響將逐漸凸顯。

房企拿地成為房屋新開(kāi)工較好的領(lǐng)先指標(biāo),在房地產(chǎn)開(kāi)工前,開(kāi)發(fā)商需要從政府那端通過(guò)交易獲得土地開(kāi)發(fā)權(quán),從拿地到開(kāi)工之間約有1-6個(gè)月時(shí)間,故可以通過(guò)土地成交情況來(lái)預(yù)測(cè)房屋新開(kāi)工面積。中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布《2022年1-4月全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)拿地TOP100排行榜》,報(bào)告指出,2022年1-4月,前100企業(yè)拿地總額3626億元,拿地規(guī)模同比下降55.9%。近十年來(lái),商品房成交面積指標(biāo)基本領(lǐng)先于鋼材產(chǎn)量指標(biāo),但二者在2017年之后出現(xiàn)劈叉現(xiàn)象,直到2020年因疫情爆發(fā)需求轉(zhuǎn)弱,共同落至波谷,當(dāng)前30城成交面積在5月初見(jiàn)底后出現(xiàn)小幅回升。

除了土地成交和商品房成交面積外,市場(chǎng)資金的存量和融資水平也影響到開(kāi)發(fā)商的投資意愿。在2020年地產(chǎn)行業(yè)“三條紅線”政策出臺(tái)后,融資渠道受限,房企主動(dòng)通過(guò)“以價(jià)換量”的方式快速回籠資金,商品房的銷售尤為關(guān)鍵,而居民的購(gòu)買力又和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金中個(gè)人按揭貸款息息相關(guān)。截至4月底,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金中個(gè)人按揭貸款累計(jì)同比為-25.1%,環(huán)比-6.3pct,自去年2月以來(lái)連月下跌,我們預(yù)計(jì)隨著融資監(jiān)管政策的放松,銷售回款對(duì)房企投資的壓力將逐漸減小,從而對(duì)鋼材消費(fèi)產(chǎn)生推動(dòng)作用。地產(chǎn)作為強(qiáng)周期性行業(yè),受宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策影響十分明顯。以貨幣政策為例,貸款利率的下調(diào)將有利于地產(chǎn)銷售的回暖及鋼材需求的提升,寬松的貨幣政策會(huì)帶動(dòng)地產(chǎn)價(jià)格的提升,間接促進(jìn)建筑鋼材的消費(fèi)。綜合考量資金到位情況不難發(fā)現(xiàn),M2同比增速較高時(shí),對(duì)應(yīng)的螺紋鋼消費(fèi)量以及價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)一定幅度的提升,M2增速領(lǐng)先于螺紋價(jià)格指數(shù)約半年到一年。4月末,M2余額249.97萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。4月M2增長(zhǎng)較快,也體現(xiàn)了金融靠前發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

基建接棒地產(chǎn),兜底作用愈發(fā)明顯

基建作為建筑行業(yè)的另一用鋼大戶,且考慮到當(dāng)今基建鋼結(jié)構(gòu)建筑比例逐步提升,基建占鋼材總消費(fèi)約25%以上。從組成結(jié)構(gòu)上來(lái)看,交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)占比最高,但占比呈下降趨勢(shì),2016年起增速明顯下滑,對(duì)廣義基建投資拖累明顯;水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)占比次高,占比呈向上趨勢(shì),2016年起增速明顯抬升;電熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占比相對(duì)穩(wěn)定,根據(jù)現(xiàn)有資料整理,交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè),電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè),三者在廣義基建投資中的占比分別約為35%、17%、48%。今年以來(lái),在政策靠前發(fā)力的要求下,專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯前置。一季度政府債券融資同比大幅增加9238億元,達(dá)1.58萬(wàn)億元,加上去年四季度發(fā)行的約1.2萬(wàn)億元專項(xiàng)債,今年“專項(xiàng)債券資金規(guī)模較大”,而這些資金大部分流向基建項(xiàng)目。

由于基建項(xiàng)目的工程體量大、投資周期長(zhǎng)、行業(yè)壁壘較高,因此基建行業(yè)是市場(chǎng)集中度最高的建筑子行業(yè)之一,央企占據(jù)了絕大多數(shù)市場(chǎng)份額,選取四大建筑央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下的建筑業(yè)新簽合同額累計(jì)同比作為研究鋼材消費(fèi)的一致指標(biāo)。從建筑央企訂單來(lái)看,一季度訂單尚可,一定程度上補(bǔ)充了地產(chǎn)帶來(lái)的缺口。

制造業(yè)投資數(shù)據(jù)有亮點(diǎn),但持續(xù)性存疑

鋼材下游主要行業(yè)需求占比分別為:地產(chǎn)(30%)、基建(25%)、機(jī)械(17%)、汽車(7%)、家電(5%)、能源(4.5%)、船舶(2%)、集裝箱(0.5%);在制造業(yè)中,機(jī)械、汽車、家電行業(yè)用鋼量較大,對(duì)鋼鐵行業(yè)景氣度影響較大。1-4月,機(jī)械工業(yè)由增轉(zhuǎn)降,增加值同比下降0.7%,1-3月為增長(zhǎng)5.2個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)6.7%,出口增速連續(xù)下降。4月,工程機(jī)械代表產(chǎn)品挖掘機(jī)的產(chǎn)量降幅擴(kuò)大至58.9%,水泥專用設(shè)備、金屬切削機(jī)床產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降,大型拖拉機(jī)產(chǎn)量降幅擴(kuò)大,大氣污染防治設(shè)備產(chǎn)量保持增長(zhǎng),增幅有所收窄。機(jī)電產(chǎn)品出口由增轉(zhuǎn)降,下降1.8%。

1-4月,汽車產(chǎn)銷均完成769萬(wàn)輛,同比分別下降10.5%和12.1%,受疫情等因素影響,由增轉(zhuǎn)降。新能源汽車產(chǎn)銷保持快速增長(zhǎng),同比均增長(zhǎng)1倍。出口汽車72萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)39.4%,增速有所下降。4月,汽車產(chǎn)銷量大幅下降,分別完成121萬(wàn)輛和118萬(wàn)輛,環(huán)比分別下降46.2%和47.6%,同比分別下降46.1%和47.6%,為近十年來(lái)同期最低水平。出口汽車14萬(wàn)輛,環(huán)比下降17.2%,同比下降6.6%。1-4月,家電行業(yè)三大白電產(chǎn)量均同比下降。其中冰箱產(chǎn)量2725萬(wàn)臺(tái),同比減少7.5%;洗衣機(jī)產(chǎn)量2793萬(wàn)臺(tái),同比減少4.3%;空調(diào)產(chǎn)量7743萬(wàn)臺(tái),同比減少0.7%。1-4月,家電產(chǎn)品出口量同比減少6.8%,較1-3月降幅有一定收窄。4月,冰箱產(chǎn)量同比減少15.8%,洗衣機(jī)減少15.8%,空調(diào)減少4.0%。4月家電產(chǎn)品出口量同比減少3.7%。

1-4月,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.0%,比1-3月份回落2.5個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)生產(chǎn)放緩,高技術(shù)制造業(yè)保持較快增長(zhǎng)??偨Y(jié)來(lái)看,除了汽車受疫情影響產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較差,其他制造性行業(yè)受到的沖擊較小。機(jī)械行業(yè)開(kāi)工不足,相關(guān)加工制造產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)不佳,終端需求放緩,銷售壓力較大,穩(wěn)增長(zhǎng)措施助力行業(yè)發(fā)展。家電行業(yè)整體備貨及生產(chǎn)情況不容樂(lè)觀,多以消化庫(kù)存為主要導(dǎo)向,消費(fèi)舉措刺激下發(fā)展?jié)摿ι写?。汽車行業(yè)市場(chǎng)供需雙弱,國(guó)家減征購(gòu)置稅,穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈,擴(kuò)大汽車消費(fèi)的政策拉動(dòng)用鋼預(yù)期向上發(fā)展。

印度限制鋼鐵出口,中國(guó)替代需求增加

5月22日,印度政府對(duì)鋼鐵原料及產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行了調(diào)整,其中將寬度在600mm以上的熱軋、冷軋及涂鍍板卷的出口關(guān)稅由0上調(diào)至15%,生鐵、棒線、及部分不銹鋼品種的出口關(guān)稅亦有不同程度提高。據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù),2020年印度出口鋼鐵1710萬(wàn)噸,占全球鋼鐵貿(mào)易份額的4.5%,出口目的地覆蓋了東南亞、歐洲、中東等地區(qū)。據(jù)Eurofer統(tǒng)計(jì),2021年1-11月份,歐盟從印度進(jìn)口鋼材348.7萬(wàn)噸,占其進(jìn)口總量的11.9%,是歐盟第三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)(前5名分別為土耳其、俄羅斯、印度、烏克蘭、韓國(guó))。今年3月份,因俄烏沖突,歐盟禁止從俄羅斯進(jìn)口鋼鐵,并將其配額進(jìn)行了重新分配,其中印度二季度的熱軋和冷軋配額分別為27.31萬(wàn)噸和14.92萬(wàn)噸。

原材料供應(yīng)或邊際增強(qiáng),利潤(rùn)將向冶煉端轉(zhuǎn)移

廢鋼

2022年5月27日,張家港廢鋼價(jià)格為3240元/噸,周環(huán)比-50元/噸,年同比+230元/噸。

作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格最堅(jiān)挺的一環(huán),廢鋼價(jià)格進(jìn)入5月后開(kāi)始出現(xiàn)下跌,電爐利潤(rùn)水平邊際改善,同時(shí)對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲有所抑制。

鐵礦石

2022年5月26日,普氏62%指數(shù)為131.25美元/噸,周環(huán)比+1.85美元/噸,年同比131.25美元/噸。

2022年5月26日,鐵礦石總庫(kù)存為13453.8萬(wàn)噸,周環(huán)比-104.6萬(wàn)噸,年同比+943.2萬(wàn)噸,由于四大礦山全年發(fā)運(yùn)量未變,下半年供給或邊際加速。

焦炭

2022年5月26日,日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為3210元/噸,周環(huán)比-200元/噸,年同比+220元/噸。

2022年5月26日,230家焦化廠產(chǎn)能利用率為81.70%,周環(huán)比-1.01pct,年同比-7.56pct。焦化廠利潤(rùn)為-247元/噸,周環(huán)比-201元/噸,年同比-1164元/噸。

焦煤

2022年5月26日,焦煤普氏指數(shù)為419.00元/噸,周環(huán)比-23.00元/噸,年同比+144.00元/噸。焦煤總庫(kù)存2327.95萬(wàn)噸,周環(huán)比-65.09萬(wàn)噸,年同比-694.04萬(wàn)噸。

粗鋼壓減弱化了市場(chǎng)對(duì)原料的需求預(yù)期,我們認(rèn)為當(dāng)前粗鋼日產(chǎn)水平已接近年內(nèi)峰值,后期原料需求提升的空間有限。而從原料的供給端來(lái)看,鐵礦石方面,雖然一季度海外三大礦山發(fā)運(yùn)整體不及預(yù)期,但主要是受外部因素?cái)_動(dòng),如澳洲放開(kāi)邊境后,確診人數(shù)上升,對(duì)力拓的人員運(yùn)作造成嚴(yán)重影響;VALE受強(qiáng)降雨和礦區(qū)運(yùn)營(yíng)區(qū)許可批準(zhǔn)延遲,原礦產(chǎn)量、第三方采購(gòu)、發(fā)運(yùn)均出現(xiàn)明顯下滑,其中南部系統(tǒng)最為嚴(yán)重。而在季報(bào)中,各大礦山仍維持全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變。從發(fā)運(yùn)進(jìn)度來(lái)看,一季度VALE僅完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)的20%,而力拓僅完成22%,均低于往年同期水平,預(yù)計(jì)二、三季度將迎來(lái)礦山趕進(jìn)度的發(fā)運(yùn)高峰,鐵礦供給將轉(zhuǎn)向?qū)捤?。隨著鐵水的性價(jià)比下降,廢鋼的替代需求將上升,對(duì)爐料形成擠出效應(yīng),疊加減產(chǎn)帶來(lái)的總消耗下降,鋼廠成本端的壓力將大幅緩解,利潤(rùn)將向冶煉端轉(zhuǎn)移。據(jù)模型測(cè)算,5月26日,螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的即期毛利分別為+166元/噸、+106元/噸、+125元/噸、+131元/噸,較上周+2元/噸、+2元/噸、+19元/噸、+11元/噸,印證了行業(yè)利潤(rùn)回升的觀點(diǎn)。


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