2020—2023年，我國鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了全球疫情、輸入型通脹和國際經(jīng)貿(mào)摩擦的多重考驗，國家積極采取“六穩(wěn)六?！钡葢?yīng)對措施，實體產(chǎn)業(yè)、期現(xiàn)各界同心協(xié)力，有力維護了煤炭等初級產(chǎn)品的供應(yīng)安全。

現(xiàn)階段，國內(nèi)焦煤市場自給率提高，實現(xiàn)了從“進口導(dǎo)向”到“國產(chǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變。2022年年初，交易所順應(yīng)產(chǎn)業(yè)新變化，及時調(diào)整焦煤期貨合約并優(yōu)化交割布局，通過發(fā)揮期貨“主場”優(yōu)勢，引導(dǎo)主產(chǎn)區(qū)企業(yè)深度參與，助力國內(nèi)大循環(huán)背景下的主產(chǎn)區(qū)煤價成為市場主導(dǎo)。經(jīng)過數(shù)年來產(chǎn)融結(jié)合的探索，焦煤期現(xiàn)市場連接更加緊密，期貨市場的價格功能進一步發(fā)揮，在促進焦煤產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、服務(wù)保供穩(wěn)價方面發(fā)揮了積極作用。

從進口到自足，供需格局深刻變化

我國是煤炭資源大國，但優(yōu)質(zhì)焦煤儲量相對有限，以往需要大量進口澳洲、蒙古的優(yōu)質(zhì)焦煤，以滿足下游生產(chǎn)需求。近年來，國內(nèi)焦煤市場發(fā)生了顯著變化：一方面，國產(chǎn)焦煤供應(yīng)量增長，自給程度逐年提升，焦煤產(chǎn)業(yè)逐步擺脫內(nèi)需高度依靠進口的局面，進入國內(nèi)大循環(huán)為主的新階段。據(jù)煤炭資源網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)主焦煤產(chǎn)量為3.04億噸，較2019年增長10%。其中，山西地區(qū)產(chǎn)量為1.80億噸，較2019年增長21%，占國內(nèi)總產(chǎn)量的59%。另一方面，受疫情等方面因素的影響，2021年年初開始，焦煤進口量直線下滑，當年僅進口1600萬噸。一德期貨產(chǎn)業(yè)投資二部策略總監(jiān)竇洪真介紹，為彌補供應(yīng)缺口，國家有序引導(dǎo)國內(nèi)煤礦增產(chǎn)，推動煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，對部分在產(chǎn)產(chǎn)能進行臨時核增，積極推動保供穩(wěn)價。此外，2022年5月起，國家對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率，增加蒙古煤通關(guān)車次，多渠道保障焦煤供應(yīng)。

多管齊下施策，支持企業(yè)做大做強

近年來，大商所圍繞鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)需求和發(fā)展趨勢深化“一品一策”，促進焦煤期貨運行質(zhì)量和功能發(fā)揮“雙提升”，為維護煤炭保供穩(wěn)價、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平提供了“大商所方案”。

合約標的方面，為了順應(yīng)焦煤現(xiàn)貨貿(mào)易從“進口導(dǎo)向”向“國產(chǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變、滿足產(chǎn)業(yè)在主產(chǎn)區(qū)交割的意愿，2022年4月，大商所發(fā)布焦煤期貨新合約，將期貨標準品定位由進口煤調(diào)整為國產(chǎn)中硫煤，同時進一步優(yōu)化交割布局，將基準交割區(qū)域調(diào)整為山西主產(chǎn)區(qū)。如今的焦煤期貨在山西設(shè)有7家交割庫，約占交割庫總量的50%。交易所支持山西焦煤集團等龍頭企業(yè)通過設(shè)置廠庫等方式參與共建期貨市場，為山西等主產(chǎn)區(qū)企業(yè)“在家門口交割”提供了便利。

對于上述調(diào)整，業(yè)內(nèi)專家給予了肯定?！敖陙恚捎诮姑褐鳟a(chǎn)區(qū)向山西傾斜，沿海鋼廠和焦化廠加大了從山西購煤的比重?！备]洪真向期貨日報記者介紹，上述貿(mào)易流向的調(diào)整，提升了產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨套保時在主產(chǎn)區(qū)交割的意愿。2022年焦煤期貨合約的調(diào)整主要拓展了山西焦煤可交割資源。合約調(diào)整后，山西等產(chǎn)地交割具有相對優(yōu)勢，使得期貨市場能夠更好地反映和代表國內(nèi)焦煤價格，有利于國內(nèi)焦煤市場的循環(huán)暢通。

山西亞鑫能源集團相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人認為，焦煤期貨新合約符合國家產(chǎn)能調(diào)控政策和環(huán)保政策，更為貼合產(chǎn)業(yè)需求，為上下游企業(yè)深度參與期貨套保和交割業(yè)務(wù)提供了便利。

在“一品一策”優(yōu)化合約制度的基礎(chǔ)上，大商所持續(xù)為鋼鐵、煤炭企業(yè)參與期貨市場提供精細化服務(wù)和專業(yè)化避險方案。一方面，支持50余家鋼鐵、煤炭企業(yè)及其下屬公司設(shè)立約70個煤焦礦交割庫，引導(dǎo)企業(yè)通過設(shè)置交割庫、參與交割的方式參與期貨市場。另一方面，構(gòu)建“布點、連線、鋪面”的立體化服務(wù)體系，2022年圍繞煤焦礦品種開展400多場培訓(xùn)活動；支持旭陽、南鋼等15家煤炭、鋼鐵企業(yè)成為“大商所產(chǎn)融培育基地”，通過“大手拉小手”“期現(xiàn)手拉手”，逐步形成龍頭企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)學(xué)期貨、用期貨的局面；2019年以來，支持河鋼、鞍鋼等22家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與“大商所企風(fēng)計劃”25個煤焦項目，為企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合管理風(fēng)險提供“試驗田”。

談變化展未來，肩擔(dān)重任護航產(chǎn)業(yè)

上市十年來，焦煤期貨始終平穩(wěn)運行，市場功能有效發(fā)揮。2022年，焦煤期貨單邊成交量為1508萬手，在FIA統(tǒng)計的全球能源期貨和期權(quán)成交量排名中處于第26位。通過“一品一策”，焦煤期貨市場運行質(zhì)效不斷提升，期現(xiàn)價格相關(guān)性、套保效率保持在80%以上，為鋼鐵、煤炭企業(yè)提供了有效反映遠期供需變化、市場預(yù)期的價格信號，有力服務(wù)于基礎(chǔ)煤炭資源供應(yīng)安全和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。

“2022年，雙焦期現(xiàn)價格走勢較為一致，主力合約基差大部分時間在-200—500元/噸波動，約為現(xiàn)貨價格10%的水平?；钐幵诤侠矸秶⒉▌臃瓤煽?，有利于風(fēng)險管理和期現(xiàn)貿(mào)易?！庇腊财谪洷本┭芯吭撼?wù)副院長朱世偉表示，越來越多的企業(yè)合理參與期貨市場，讓期貨價格發(fā)現(xiàn)功能更加有效，走勢更好地反映現(xiàn)貨供需和市場預(yù)期。

據(jù)期貨日報記者了解，截至2022年年底，已有近6000家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與焦煤期貨市場，旭陽、鵬飛焦化等大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)均主動利用焦煤期貨進行風(fēng)險對沖。在受訪者看來，焦煤期貨上市十年來為產(chǎn)業(yè)帶了諸多積極變化。

“焦煤期貨在對沖風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)等方面的作用十分明顯，為企業(yè)降低了庫存風(fēng)險。隨著期現(xiàn)結(jié)合避險意識的提升，如今靠大量存貨來博取利潤的例子已經(jīng)非常少見了。”唐山百馳煤業(yè)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理張宏元表示。

中鋁國際貿(mào)易集團（下稱中鋁國貿(mào)）能源業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理肖佳華介紹了公司參與焦煤套保的經(jīng)歷。2022年6—7月，焦煤期現(xiàn)貨價格走低，現(xiàn)貨貿(mào)易成交減少，各方都處于觀望狀態(tài)。當年7月底，中鋁國貿(mào)在山西采購1.2萬噸低硫主焦煤，為避免未來價格繼續(xù)走低，企業(yè)同步開展100手賣出套保。半個月后，賣出現(xiàn)貨的同時對套保頭寸進行平倉，最終實現(xiàn)風(fēng)險對沖并獲利200萬元。

“對于生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)來說，焦煤期貨具備價格發(fā)現(xiàn)功能，現(xiàn)貨貿(mào)易可以參照期貨定價。另外，有了焦煤期貨作為對沖風(fēng)險工具，生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)可以在鎖定風(fēng)險的前提下擴大貿(mào)易規(guī)模。”肖佳華說。

相關(guān)采訪對象也表示，與上市時間更久的油脂、塑料板塊相比，焦煤期貨產(chǎn)業(yè)參與度仍有提升空間。究其原因，期貨套保操作對于人的要求較高，部分企業(yè)缺乏專業(yè)的技術(shù)人才和專門的交易團隊，制約了其套保業(yè)務(wù)的開展。希望交易所等機構(gòu)加強產(chǎn)業(yè)培育與服務(wù)工作，利用好“企風(fēng)計劃”“產(chǎn)融基地”等平臺引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試套保業(yè)務(wù)。同時也希望交易所能夠進一步提升合約連續(xù)性、推出場內(nèi)期權(quán)工具，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)在期貨市場的定價作用創(chuàng)造更多便利條件。

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