北京時間11月2日凌晨2:00，美聯(lián)儲宣布暫停加息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，凸顯其在抗通脹過程中的觀望立場。

這是美聯(lián)儲去年3月至今的本輪緊縮周期內(nèi)首度連續(xù)兩次會議并未加息。和去年7月以來的前十次會議一樣，本次的利率決策得到FOMC投票委員全票支持。

市場方面，美聯(lián)儲利率決議公布后，美債收益率全線從日內(nèi)高點跳水、尾盤跌幅擴大至日低；美元指數(shù)一度升破107創(chuàng)一個月新高，日元脫離一年低位。

金融環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟

FOMC聲明顯示，官員們稱近期的經(jīng)濟活動強勁，并強調(diào)了長期利率上升可能對經(jīng)濟活動造成的壓力。美聯(lián)儲面臨的大問題集中在官員們對經(jīng)濟的預(yù)期，以及他們?nèi)绾尾拍艿贸鼋Y(jié)論，他們正在朝著正確或錯誤的方向前進。通脹持續(xù)放緩可能使官員們得以繼續(xù)維持利率不變，而物價壓力的任何加速都可能導致他們再次加息。

不同于此前決議的是，本次聲明新增指出，美債收益率攀升帶來的金融環(huán)境收緊可能對經(jīng)濟和通脹有影響，而且，對近幾個月的經(jīng)濟增長顯得滿意。聲明顯示，“第三季度經(jīng)濟活動強勁擴張”，而9月份的聲明稱經(jīng)濟“穩(wěn)步”擴張。聲明還指出，就業(yè)增長“自今年早些時候以來有所放緩，但仍然強勁”。

近兩次美聯(lián)儲政策聲明對比

此外，委員會將繼續(xù)減少其持有的國債、機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券，如其先前宣布的計劃所述。委員會堅定致力于將通貨膨脹率恢復(fù)到 2% 的目標。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議結(jié)束后的發(fā)布會上表示，可能需要進一步加息，但“在確定是否需要進一步加息時，我們將考慮累積的緊縮、滯后效應(yīng)以及經(jīng)濟和金融發(fā)展情況。我們不確定政策現(xiàn)在是否足夠限制性?！滨U威爾強調(diào)，“我們尚未就未來會議做出任何決定，暫停后再次加息會很困難的觀點是不正確的?！?/span>

關(guān)于外部風險，鮑威爾承認全球地緣政治緊張局勢確實升高，官員們正在關(guān)注其對經(jīng)濟的影響，另外美國政府潛在的停擺也是風險來源之一，“這是我們今年放慢進程的一個原因。在巨大的不確定性下，我們不能急于行動?！?/span>

本輪加息周期是否就此結(jié)束？

CME“美聯(lián)儲觀察”最新顯示，美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為77.5%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為22.5%。

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick？Timiraos在文章中指出，雖然美聯(lián)儲延長了暫停加息的時間，但給未來可能再次加息敞開大門。本次聲明中，聯(lián)儲官員描述最近經(jīng)濟活動為強勁，并強調(diào)，長期利率上升可能給經(jīng)濟活動帶來壓力。

F.L.Putnam資產(chǎn)管理首席市場策略師Ellen？Hazen表示："很難說我們是否已經(jīng)走到了加息的終點。美聯(lián)儲非常希望為12月或明年的進一步加息敞開大門。他們確實對措辭做了一些改變，其中兩處反映了經(jīng)濟實際上比上次聲明時更強勁的評估。"

中金研報指出，鮑威爾的分析給提供了一個重要線索，那就是美聯(lián)儲可以保持耐心，不急于重啟加息。如果經(jīng)濟高增長背后主要來自于供給因素恢復(fù)的推動，那么通脹上行風險就是相對可控的，對于此種健康的增長模式，美聯(lián)儲無需過度反應(yīng)。另一方面，近期金融條件的收緊可以在一定程度上替代加息，給美聯(lián)儲更多等待的時間?？偠灾S著供需平衡不斷改善，貨幣政策抗通脹與穩(wěn)增長的風險已更為平衡，當前美聯(lián)儲不急于重啟加息，而是更傾向于等待觀察。美聯(lián)儲的最終目標是引導經(jīng)濟軟著陸，謹慎行事、小心平衡是達到這一目標的必要條件。

招商宏觀研報指出，從鮑威爾講話所透露的信息來看，若就業(yè)數(shù)據(jù)惡化，通脹上行風險就有望降溫，美聯(lián)儲就可以結(jié)束緊縮政策?；诿缆?lián)儲的雙目標，最終將由就業(yè)（惡化）打敗通脹（約束）令美聯(lián)儲結(jié)束加息甚至轉(zhuǎn)向降息。若罷工進一步向其他行業(yè)蔓延并引發(fā)更多裁員，那么，美聯(lián)儲就有望正式轉(zhuǎn)向。但就業(yè)是慢變量，且12月FOMC前還有兩期就業(yè)數(shù)據(jù)，因此12月FOMC的懸念不低。耐心等待比著急下定論要更穩(wěn)妥。

麥格理經(jīng)濟學主管David？doyle表示，美聯(lián)儲FOMC聲明只反映了9月會議以來的事態(tài)變化，其中包括對近期經(jīng)濟增長強勁的措辭升級，對就業(yè)增長措辭的微調(diào)，以及提到近期金融狀況收緊可能對經(jīng)濟活動造成壓力。總的來說，這些事態(tài)發(fā)展不太可能改變整體政策觀念。美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息，但它仍有鷹派傾向，把進一步加息的可能性留在了談判桌上。

法國興業(yè)銀行則認為，預(yù)計到2024年初，美國通脹壓力可能會消退，經(jīng)濟增長速度將放緩至允許美聯(lián)儲維持利率不變的水平。降息是對下一次聯(lián)邦基金利率變動的看法，預(yù)計2024年中期的就業(yè)疲軟數(shù)據(jù)成為需要采取此類行動的觸發(fā)因素。

近期，美元繼續(xù)保持強勢，實現(xiàn)三個月連漲，關(guān)于美元走勢，根據(jù)法國農(nóng)業(yè)信貸首席貨幣策略師的說法，隨著美聯(lián)儲進一步收緊金融環(huán)境以抑制通貨膨脹，美元將找到支撐。美聯(lián)儲希望在停止加息前看到美國國債收益率走高，股市走弱，這可能對美元有幫助。鮑威爾對金融狀況的評論“更加強硬了一點”，這給了美元“一點提振”。

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