隨著年末臨近，缺乏新鮮熱點(diǎn)的美股市場(chǎng)，正圍繞著“激進(jìn)押注美聯(lián)儲(chǔ)明年開(kāi)春就降息”，和“擔(dān)憂押注激進(jìn)降息是否過(guò)了頭”之間反復(fù)糾纏。

根據(jù)周三新鮮出爐的百余位經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查結(jié)果顯示，略超半數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前依然認(rèn)為，本輪美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的歷史性時(shí)刻，至少得是8個(gè)月以后（明年7月FOMC）的事情了。

前情提要：市場(chǎng)激進(jìn)押注美聯(lián)儲(chǔ)快速降息

按照日程，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年的1月、3月、5月、6月、7月、9月、11月和12月共舉行8次FOMC會(huì)議。目前的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為5.25%-5.50%。

根據(jù)“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具的數(shù)據(jù)，目前明年底美聯(lián)儲(chǔ)利率落在3.75%-4%，以及4%-4.25%的概率分別為26.8%和31%。也就是說(shuō)，市場(chǎng)更傾向于認(rèn)為2024年美聯(lián)儲(chǔ)將降息125-150個(gè)基點(diǎn)。

從目前市場(chǎng)對(duì)“首次降息時(shí)間”的押注來(lái)看，發(fā)生在明年3月的概率略超50%，但“5月至少降息25個(gè)基點(diǎn)”的概率已經(jīng)達(dá)到86.5%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不相信“降息快來(lái)了”

根據(jù)這份于今年12月1日至6日進(jìn)行的調(diào)查，雖然102名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，除5人外，其余所有人都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束了，但其中有略超一半的52人，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息至少要到明年7月。

從另一個(gè)數(shù)據(jù)能更容易看出謹(jǐn)慎的傾向。102人中有72人認(rèn)為明年整體的降息幅度不會(huì)超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)，效果上類似于從7月FOMC開(kāi)始每次降息25個(gè)基點(diǎn)。

花旗集團(tuán)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst解讀稱，大家都同意美聯(lián)儲(chǔ)將從2024年開(kāi)始降息，但市場(chǎng)正在低估固執(zhí)通脹將拖延降息，直到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加清晰地放緩。

Hollenhorst也給出了他的情境推演：隨著未來(lái)幾個(gè)月核心通脹走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于通脹下降的敘述將會(huì)被打破。即便前面的預(yù)測(cè)沒(méi)有發(fā)生，即通脹繼續(xù)保持溫和，只要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)借著這樣的機(jī)會(huì)來(lái)增強(qiáng)他們的信譽(yù)，并等待更有力的證據(jù)表明通脹已經(jīng)持續(xù)放緩。

值得一提的是，還有一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家回答了有關(guān)實(shí)際利率的追加問(wèn)題，其中有三分之二的人認(rèn)為推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的原因?qū)⑹菍?shí)際利率（政策利率-通脹）的上升，而不是美國(guó)貨幣政策制定者想要刺激經(jīng)濟(jì)。

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