2023年是第一批風險管理公司成立十周年。十年來，社會環(huán)境和期貨行業(yè)都發(fā)生了較大變化。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月31日，共有98家期貨公司在中期協(xié)備案設立101家風險管理公司，其中有100家風險管理公司備案試點業(yè)務，行業(yè)總資產1806.19億元，凈資產428.34億元。據(jù)期貨日報記者統(tǒng)計，2023年1—10月風險管理公司累計收入1918.46億元，累計凈利潤7.02億元。

多位業(yè)內人士向記者表示，2023年風險管理公司行業(yè)集中度提升，頭部效應愈發(fā)明顯。面對復雜的外部環(huán)境，風險管理公司的投研能力和風險管控能力都面臨著挑戰(zhàn)，未來能夠快速適配調整的公司將在新的發(fā)展階段獲得先發(fā)優(yōu)勢。

對風險管理公司自身能力提出更高要求

“風險管理公司2023年經(jīng)歷了復雜的市場環(huán)境變化、自身風險控制能力等諸多考驗，一些公司感覺業(yè)務開展難度加大。”深圳某風險管理公司負責人認為，各項監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺，對風險管理公司提出了更高的要求，但在此過程中不乏優(yōu)秀的公司出現(xiàn)，行業(yè)集中度大幅提高，個別公司的競爭力進一步增強。

光大光子總經(jīng)理馬永波告訴記者，2023年，一方面，各個行業(yè)都在恢復中發(fā)展，但國際環(huán)境帶來了更多的不確定性，因此業(yè)務增長需要付出比以往更多的努力；另一方面，隨著期貨和衍生品法的落地以及配套法律法規(guī)的逐步完善，期貨行業(yè)迎來規(guī)范化發(fā)展的新階段，業(yè)務牌照的調整、展業(yè)邊界的重新劃定給期貨公司的發(fā)展同時帶來了機遇與挑戰(zhàn)?！皹I(yè)務模式的創(chuàng)新、人才的競爭將會更加激烈，能夠快速適應并調整的公司未來就能取得先發(fā)優(yōu)勢?！彼硎尽?/span>

從具體業(yè)務情況來看，期現(xiàn)業(yè)務方面，受全球市場大環(huán)境影響，近年來大宗商品貿易、倉庫貨物問題時有發(fā)生，一些做質押業(yè)務的風險管理公司也受到影響。杭州某風險管理公司負責人告訴記者，相較于國內大型供應鏈公司，風險管理公司自身抗風險能力依然較弱，面對更加復雜的外部環(huán)境，今年不少公司暫?；蚩s減了基差業(yè)務，目前仍在開展基差業(yè)務的一些公司整體規(guī)模增速也有所放緩。

多位業(yè)內人士表示，近兩年基差業(yè)務要維持盈利，需要更強的研究能力和現(xiàn)貨渠道?！按蟛糠诛L險管理公司并不具備這兩項優(yōu)勢，所以業(yè)務還是以傳統(tǒng)倉單質押或者票據(jù)套利為主。在市場整體收益率走弱，且要同時面對大型供應鏈貿易公司以及銀行競爭的情況下，業(yè)務規(guī)模對利潤的影響十分明顯?！币晃恍袠I(yè)人士坦言，目前一些行業(yè)頭部公司已經(jīng)建立起基差業(yè)務的“護城河”，在規(guī)模和利潤水平上逐漸與其他公司拉開了差距。

做市業(yè)務方面，由于行業(yè)政策變化以及同業(yè)競爭加劇等原因，收益率也出現(xiàn)顯著下降。有行業(yè)人士反映，2023年做市業(yè)務收益率下降的幅度較此前更為明顯?！俺苏w市場收益率下降外，做市成本逐年增加也是影響收益率的重要原因?！彼嬖V記者，2023年做市業(yè)務只聚焦于少數(shù)品種的公司收益率下滑更明顯。在他看來，行業(yè)政策變化對做市業(yè)務的影響很大，例如交易所推出的組合保證金業(yè)務，大幅降低了做市資金的占用，對業(yè)務收益率提升明顯。

場外衍生品業(yè)務方面，上述深圳地區(qū)風險管理公司負責人表示，目前產品類別不斷豐富，業(yè)務模式已相對完備，但行業(yè)競爭不斷加劇，證券公司以及更多的風險管理公司參與場外衍生品市場，商品類和權益類收益較之前顯著下降。

“2023年場外業(yè)務規(guī)模增速在所有業(yè)務中較為突出，尤其是幾家頭部公司?！睋?jù)上述杭州地區(qū)風險管理公司負責人介紹，現(xiàn)在頭部公司報價更有優(yōu)勢，實體企業(yè)參與場外業(yè)務的積極性提升，數(shù)量也在增加?？傮w上來看，商品類業(yè)務利潤微薄，權益類業(yè)務對整體利潤影響較大，但2023年股市行情不利于相關業(yè)務的開展，部分公司因為權益類業(yè)務出現(xiàn)虧損。

迎難而上打造核心能力

過去十年，風險管理公司在期貨行業(yè)創(chuàng)新、服務實體企業(yè)、鄉(xiāng)村振興等方面都發(fā)揮著重要作用，發(fā)展十分迅速。但在目前的市場環(huán)境下，風險管理公司的投研能力和風險管控能力面臨考驗。同時，日益加劇的業(yè)務競爭也造成行業(yè)人才外流。

上述深圳地區(qū)風險管理公司負責人認為，總體來看，風險管理公司在場外衍生品和期現(xiàn)業(yè)務上收益下滑，就是由于人員隊伍建設不扎實、系統(tǒng)建設不完善、策略研究不深入、風險控制能力有欠缺?！氨容^而言，證券公司這些基礎設施建設比較充分。要解決當下面臨的這些問題，只能依靠風險管理公司及期貨公司在投研體系搭建、人才隊伍建設、系統(tǒng)技術開發(fā)以及風險管理能力提升等方面進一步發(fā)力，以應對證券公司及同業(yè)的競爭壓力?！彼寡?。

期現(xiàn)業(yè)務方面，風險管理公司對于非標市場業(yè)務非常謹慎，部分公司的業(yè)務規(guī)模有不同程度的縮減，但也有一些公司摸索出了符合自身特點的發(fā)展路徑，在實現(xiàn)自身價值的同時為實體經(jīng)濟的發(fā)展貢獻了期貨力量。

自2023年上半年就風險管理公司衍生品交易和做市業(yè)務回歸所屬期貨公司過渡期相關安排征求意見以來，風險管理公司積極為此做著準備。部分行業(yè)人士在受訪時也表示，期待政策上能盡快明確業(yè)務回歸路徑。

在馬永波看來，衍生品交易和做市業(yè)務回歸期貨公司，是行業(yè)的重大變化，“這不是兩個板塊的業(yè)務或兩個團隊簡單搬家的問題，它會帶來期貨公司展業(yè)模式的深刻變革，從以經(jīng)紀業(yè)務及其衍生業(yè)務為主，轉變?yōu)榻?jīng)紀、自營、類自營等業(yè)務多元化發(fā)展的新格局?！彼J為，期貨公司對風險的理解和對風險的控制能力需要與新的業(yè)務相匹配，這可能是業(yè)務回歸過程中面臨的一大挑戰(zhàn)。

據(jù)他介紹，明年光大光子的主要工作將圍繞牌照回歸推進?！案嗟臏蕚涔ぷ骱驼{整工作可能圍繞著期貨公司的組織架構、內控體系展開?！瘪R永波告訴記者，另外，期現(xiàn)業(yè)務作為未來風險管理公司的唯一主要業(yè)務，在發(fā)展方向等方面也需要重新定位。

另一家杭州地區(qū)的風險管理公司業(yè)務負責人補充說，業(yè)務回歸期貨公司后，由于做市業(yè)務是閉環(huán)業(yè)務，出現(xiàn)大風險的概率很小，但場外業(yè)務面對的是外部客戶群體，要同時面對業(yè)務風險和外部市場風險，需要加以重視。

展望2024年，業(yè)內人士坦言，行業(yè)競爭將更加劇烈，市場成熟度不斷提高，監(jiān)管政策將更加嚴格，只有不斷加強自身能力建設，方能應對市場挑戰(zhàn)。打鐵尚需自身硬，風險管理公司也將面臨供給側結構性改革，能夠經(jīng)受住監(jiān)管考驗以及具備強大自身建設能力的公司，才能為實體企業(yè)提供有效的風險管理服務，自身也將獲得豐厚的風險管理收益。

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