往年進(jìn)入12月，隨著下游終端陸續(xù)放假停工，鋼材市場會迎來冬儲行情，鋼廠積極發(fā)布冬儲政策，鋼材代理商和鋼材貿(mào)易商根據(jù)對來年春節(jié)后鋼材市場行情的預(yù)期，趁冬季鋼材需求低迷的時候，以較低的價格儲備鋼材，期待春節(jié)后鋼材需求旺季來臨之后，鋼材價格上漲，獲得利潤。鋼廠期望通過冬儲的方式消化冬季需求淡季時候的銷售壓力，消化鋼廠的庫存，回收資金，降低風(fēng)險，從而保證鋼廠在冬季需求淡季的時候能夠連續(xù)生產(chǎn)。不過，今年的鋼材市場發(fā)生了明顯的變化，期貨日報記者對當(dāng)前這個冬儲進(jìn)度進(jìn)行了相關(guān)調(diào)查。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在大宗商品價格的形成和傳導(dǎo)中起到承上啟下的重要作用。期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，近幾年來，產(chǎn)業(yè)鏈上下游出現(xiàn)了一些新變化。目前上游競爭加劇，利潤水平呈現(xiàn)逐步壓縮態(tài)勢，下游則面臨高價原料及訂單減弱情況。這對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言提出了更高的要求。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈如何用好衍生工具實現(xiàn)降本增效，也是行業(yè)面臨的必選題。

就鋼材的市場現(xiàn)狀來看，當(dāng)前是2024年鋼材庫存累積階段。由于鋼材終端進(jìn)入春節(jié)之前停產(chǎn)放假階段，鋼材的需求進(jìn)入季節(jié)性下降區(qū)間。鋼材現(xiàn)貨價格表現(xiàn)偏弱，沒有很強的上漲驅(qū)動。期貨價格不僅受到供需基本面的影響，還受到宏觀利好政策預(yù)期的影響。期貨價格表現(xiàn)強于現(xiàn)貨價格。

“2024年1月19日收盤，螺紋鋼、熱卷2405合約的期貨價格均升水現(xiàn)貨價格。鋼企進(jìn)行自儲的意愿不足，但鋼廠多以后結(jié)算點價結(jié)算方式為主，鋼廠端可以在2405合約上進(jìn)行賣空套期保值，從而對沖春節(jié)之后鋼材價格出現(xiàn)意外下降，鎖定鋼廠的生產(chǎn)利潤。”新湖期貨副總經(jīng)理李強說，對于貿(mào)易商而言，春節(jié)之前鋼材貿(mào)易商操作比較靈活。貿(mào)易商在春節(jié)之前進(jìn)行冬儲，可以在2405合約上進(jìn)行賣出套保。

李強進(jìn)一步解釋稱，以華東螺紋鋼市場為例，2024年1月19日，華東地區(qū)螺紋鋼倉單的報價為3880元/噸，國內(nèi)螺紋鋼期貨2405合約收盤價為3915元/噸。2405合約升水現(xiàn)貨35元/噸。國內(nèi)期貨價格升水現(xiàn)貨，適合進(jìn)行賣出保值。鋼廠或者貿(mào)易商擔(dān)心春節(jié)之后現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅下降，可以在螺紋鋼2405合約上進(jìn)行賣出套期保值，鋼廠可以對沖價格下跌風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)利潤，貿(mào)易商可以防止冬儲出現(xiàn)庫存貶值風(fēng)險。

對于當(dāng)下的邏輯，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈該如何用好衍生工具？對此，海通期貨投資咨詢部黑色組長邱怡宏認(rèn)為，一季度鋼材市場主要運行邏輯將集中在宏觀預(yù)期驅(qū)動和鋼廠春節(jié)補庫邏輯兩方面，整體較容易利好市場情緒，雖然成本支撐力度出現(xiàn)一定萎縮，但春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存，在進(jìn)入春節(jié)后消費能力驗證期前，預(yù)期驅(qū)動仍有望推動鋼價產(chǎn)生上半年高點，但今年情緒出盡時間或有望早于去年，基于往年鋼價上半年的高點通常出現(xiàn)在3月、4月的規(guī)律，建議參與冬儲的企業(yè)可以在冬儲資源開始出清階段前期通過賣出保值對利潤進(jìn)行一定鎖定，若節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程未有拖延，整體進(jìn)展相對順暢，也可以考慮通過賣出看漲期權(quán)對冬儲利潤進(jìn)行一定保護(hù)。

實際上，對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，敢于結(jié)合自身產(chǎn)銷嘗試期現(xiàn)結(jié)合顯得尤為必要，期現(xiàn)結(jié)合需要做好期現(xiàn)節(jié)奏管理，時點和品種選擇比價格重要。

作為現(xiàn)貨企業(yè)有著多年實操經(jīng)驗的江蘇富實數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政，對期現(xiàn)結(jié)合實現(xiàn)降本增效頗有心得。關(guān)于衍生品的運用，蔡擁政認(rèn)為，節(jié)前鋼廠以礦焦盤面虛擬建庫為主，基差貼水合適，適當(dāng)建立虛擬庫存，將期現(xiàn)庫存保持在和訂單相對應(yīng)的區(qū)間，或者和自身滾動庫存水平匹配。貿(mào)易商同樣考慮對螺卷進(jìn)行相應(yīng)的虛擬建庫。節(jié)后臨近現(xiàn)貨需求啟動，預(yù)期逐步明朗，基差有利階段，期貨庫存減倉，轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫存。節(jié)后不賭市場，基差平水或升水，考慮對成材庫存逢高賣出保值，3—4月兌現(xiàn)現(xiàn)貨銷售，對應(yīng)平倉期貨賣出持倉，防范期間的價格波動風(fēng)險。

返回列表