熱卷價格彈性大于螺紋鋼

2024年2月23日，中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新?lián)Q代是推動高質量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。3月13日， 國務院印發(fā)的《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（簡稱《方案》）對外發(fā)布，明確提出要結合各類設備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，有序推進重點行業(yè)設備、建筑和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業(yè)機械、教育醫(yī)療設備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新。當前，多地正積極推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。本文重點討論汽車、家電、機械等行業(yè)在新一輪政策下的需求釋放情況以及其對鋼材市場產生的影響。

政策出臺的背景

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國GDP增長超過126萬億元，同比上漲5.2%；全年社會消費品零售總額同比增長7.2%。最終，消費支出拉動經濟擴張4.3%，對經濟增長的貢獻率達到82.5%?？梢钥闯?，“三駕馬車”中消費成為2023年經濟增長的最大引擎。

2024年3月，國務院印發(fā)《方案》，要求統(tǒng)籌擴大內需和深化供給側結構性改革，實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用、標準提升四大行動，大力促進先進設備生產應用，推動先進產能比重持續(xù)提升，推動高質量耐用消費品更多進入居民生活，暢通資源循環(huán)利用鏈條。《方案》通過產業(yè)設備更新來開拓消費新渠道、通過消費品優(yōu)化升級來滿足消費新需求，消費增速有望在偏高基數(shù)下持續(xù)增長。

此外，制造業(yè)方面的政策支撐將不斷強化。在實體企業(yè)去庫存以及產業(yè)利潤修復的提振下，制造業(yè)投資有望提速。

政策發(fā)力、資金支持?！蛾P于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用加快重點領域產品設備更新改造的指導意見》提出，“統(tǒng)籌運用政府投資、專項再貸款等財政金融政策，加大中長期貸款支持力度，有效帶動全社會投資，引導相關企業(yè)積極開展產品設備更新改造和回收利用?！痹谪斦跃o的環(huán)境下，央行專項再貸款將成為重要資金來源。2022年9月建立的“設備更新改造專項再貸款”中，專項再貸款額度超過2000億元。在央行的支持下，產品設備更新改造的實際貸款成本得以下降。

我國粗鋼產量自1981年起穩(wěn)步上升，主要驅動是以地產和基建為基礎的城鎮(zhèn)化和以投資和出口為導向的工業(yè)化。而2015—2018年隨著鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革的推進，產能擴張步伐放緩。在2020年我國正式提出“碳達峰”和“碳中和”目標后，粗鋼產量平控措施出臺，鋼鐵行業(yè)供給端穹頂形成。

2023年年底中央經濟工作會議提出“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”以來，關于設備更新和消費品以舊換新的議題在多個重要會議上被提及，成為從中央到地方決策施政和實踐探索的關鍵熱詞。2024年2月，工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見》，要求“推廣鋼鐵、石化化工、有色金屬、紡織、機械等行業(yè)短流程工藝技術。健全市場化法治化化解過剩產能長效機制，依法依規(guī)推動落后產能退出”。這意味著高排放、高能耗的鋼鐵行業(yè)，在供需重塑、利潤調整后，集中度將進一步提高，且短流程供給有望增加，而長流程供給存在收緊的可能，整體上粗鋼產量將小幅增長。從黑色產業(yè)鏈利潤變化來看，利潤和供給呈正相關關系。在粗鋼產量小幅增長預期下，上游爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡。

政策涉及的領域

汽車

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2023年國內社會消費品零售總額增長率為7.2%，汽車領域所占權重較大。國家發(fā)展改革委的數(shù)據(jù)顯示，2023年年底，民用汽車保有量達到3.36億輛，其中新能源汽車保有量超過2041萬輛，但其僅占汽車總保有量的6.07%。因此，新能源汽車的消費潛力較大。此外，商務部的數(shù)據(jù)顯示，目前，在用國三及以下排放標準的乘用車超過1600萬輛，其中超過700萬輛的車齡在15年以上。可以看出，汽車更新?lián)Q代有萬億元規(guī)模的釋放空間。

《方案》明確提到，預計到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加一倍、二手車交易量較2023年增長45%；加快推進國三及以下排放標準營運類柴油貨車淘汰的工作；加快乘用車、重型商用車能量消耗量值相關限制標準升級；加大財政政策支持力度，持續(xù)實施好老舊營運車船更新補貼，支持老舊船舶、柴油貨車等更新。另外，2024年政府工作報告強調，發(fā)展智能網聯(lián)新能源汽車是汽車行業(yè)發(fā)展新質生產力的重要抓手。

當前，換購需求以乘用車和商用車為核心。乘用車方面，中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，車齡在5~10年的乘用車超過1億輛。乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，當前我國國四乘用車有7400萬輛，占乘用車總量的45%，換購需求潛力較大。此外，在政府支持下，部分臨期車型提前報廢，帶動總體銷量提升。商用車方面，客車市場扶持力度加大，城市交通發(fā)展獎勵資金的發(fā)放有望推動新能源公交運營補貼加速落地；重卡市場受到柴油貨車加速淘汰的影響，2024年報廢量預計超過90萬輛，高于2023年的72萬輛。

2024年年初，華東、華南、西南等地區(qū)均實施了消費券、現(xiàn)金補貼等形式的汽車消費補貼政策。2024年3月2日，上海市商務委發(fā)布新一輪燃油車以舊換新補貼政策和新能源汽車置換政策，對新能源車和燃油車分別提供10000元和2800元購車補貼。

車企積極響應國家號召，陸續(xù)推出相關優(yōu)惠活動，其中奇瑞汽車宣布，旗下奇瑞、星途、捷途從3月1日起開啟購車補貼置換和現(xiàn)金優(yōu)惠活動，單量車以舊換新最高可抵扣4萬元。后續(xù)預計有更多以舊換新具體辦法公布，預計2024年汽車消費呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，進而提振用鋼需求。

家電

上一輪家電下鄉(xiāng)、以舊換新、綠電補貼等政策實施已久，存量家電產品存在年限長、消耗高、安全性能下降等現(xiàn)實問題。另外，疫情三年累積了臨期需更新的各類家電，以舊換新勢在必行，家電用鋼需求也將進入集中釋放期。

新一輪以舊換新以技術、能耗、排放等標準為牽引，綠色低碳、節(jié)能環(huán)保產品將得到政策傾斜。此外，新一輪以舊換新以拉動家電消費增長為基石，將帶動產業(yè)升級以及消費結構優(yōu)化?？梢钥闯觯邩藴?、高品質的節(jié)能減排產品設備成為本輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的主力。公共領域方面，《方案》明確提出且要求嚴格落實對節(jié)能減排產品的采購。從當前時點來看，我國家電保有量較大。根據(jù)《家用電器安全使用年限》，家用洗衣機和干衣機、吸油煙機、家用燃氣灶、儲水式電熱水器的使用壽命為8年。因此，家電潛在更新體量龐大，且更新需求占主導地位。在財政補貼的影響下，這部分需求有望加速釋放。

消費者收入水平、產品性能、使用頻次等因素影響家電需求，家電增長表現(xiàn)分化。四大白電中的空調、冰箱，剛需和節(jié)能環(huán)保屬性較強，其需求逐步進入集中釋放期。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，超過使用年限的空調、冰箱、洗衣機分別有4999萬臺、12438萬臺和5197萬臺。按照排產測算，2024年1—6月空調銷售累計同比將增加11%~13%、冰箱銷售累計同比將增加7%~9%、洗衣機銷售累計同比將增加2%~4%。此外，在大屏化、娛樂化、智能化的發(fā)展趨勢下，黑電產品升級換代也具有現(xiàn)實支撐。

3月30日，“2024上海家電以舊換新嘉年華暨促進綠色智能家電消費補貼活動”正式啟動?；顒赢斕煺?024年“上海市促進綠色智能家電消費補貼政策”實施首日。此前，上海市商務委、市發(fā)展改革委、市財政局聯(lián)合發(fā)布通知，為貫徹落實國家關于推動消費品以舊換新的決策部署，進一步釋放上海綠色智能家電消費潛力，促進家電以舊換新和節(jié)能減排，決定實施促進綠色智能家電消費補貼政策。該政策實施時間為2024年3月30日至12月31日，消費者在參與企業(yè)的門店可購買若干件符合條件的補貼產品，按照剔除所有折扣優(yōu)惠后成交價格的10%享受立減補貼，消費者可通過銀聯(lián)云閃付、支付寶、微信支付各享受一次，單筆補貼額最高1000元，補貼資金總額1.5億元。相較上一輪綠色智能家電消費補貼政策，新一輪政策在補貼商品范圍、支付方式、參與企業(yè)等方面都有較大變化。補貼產品品類由原來的空調、電冰箱、洗衣機、電視機、熱水器等8大類升級為16大類，微型計算機、打印機、空氣凈化器、微波爐、凈水機等品類首次進入上海綠色智能家電消費補貼名錄。家電消費尤其是綠電需求值得期待，家電領域用鋼需求也值得期待。

機械設備

新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新以設備更新為著眼點，目前正處于更換周期或者即將進入更換周期的設備受益顯著。對鋼材需求影響較大的是專用設備中的光伏設備以及交通運輸設備。

鐵路設備方面，根據(jù)國鐵集團的報告，截至2023年年底，全國鐵路機車擁有量為2.24萬臺，其中內燃機車7800臺，占比34.7%。以高耗能、重污染為主的老舊內燃機車將逐步退出歷史舞臺，進而促進大量機車更新?lián)Q代。另外，動車組運行480萬公里或12年左右，需要進行密集檢修或更新?lián)Q代。

船舶設備方面，我國是全球三大主要造船國之一，2023年承接的船舶訂單占全球市場份額的55%。2024年船舶行業(yè)交付量較多，且年內新接訂單量占全球市場份額的67%。未來，淘汰高污染、高能耗船舶，發(fā)展新能源動力船舶是一大趨勢。

工程機械方面，2023年，挖掘機產量和銷量明顯下降，但起重機、壓實機械、混凝土機械等產銷均為近5年同期高位。由于工程機械與建筑行業(yè)密切相關，未來隨著經濟由高速向高質量發(fā)展，建筑行業(yè)將穩(wěn)健發(fā)展，工程機械產銷的增長主要來自更新?lián)Q代需求。

整體來看，新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新影響汽車、家電、機械等鋼材終端行業(yè)，預計2024年制造業(yè)用鋼需求增速將提升至3%~4%，較政策發(fā)布前的預期提高1個百分點；需求增量在1200萬~1400萬噸，較政策發(fā)布前的預期增加400萬噸。分品種來看，受益于制造業(yè)更加活躍，熱卷價格彈性要大于螺紋鋼。此外，爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡，爐料價格中樞預計較2023年小幅下移，螺礦比、卷焦比將隨之擴大，操作上可視情況進行跨品種套利。

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