本報記者 包斯文

　　這幾天，超長期特別國債發(fā)行的消息在鋼貿(mào)圈引起熱議，市場人士圍繞此舉對鋼市的影響、能否拉動“鋼需”釋放等話題展開討論。

　　5月17日，《中國冶金報》記者采訪了上海地區(qū)的幾位鋼貿(mào)商，他們對超長期特別國債發(fā)行對鋼材市場的影響持有不同看法。上海瑞坤金屬材料有限公司總經(jīng)理李忠雙認為，此舉短期內(nèi)對鋼材市場或許沒多大影響。上海華磊企業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理梁太庚則認為，此舉將解決部分基建項目的資金問題，對鋼材市場將產(chǎn)生長期利好。還有不少鋼貿(mào)商認為，此舉有望提升“鋼需”強度，有利于鋼材市場向好運行。

　　鋼貿(mào)商們表示，這次超長期特別國債發(fā)行，資金主要投向“雙重”（國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)）領(lǐng)域，釋放出了財政政策將更加積極支持經(jīng)濟發(fā)展的明確信號。

　　5月13日，國務(wù)院召開支持“兩重”建設(shè)部署動員視頻會議，國務(wù)院總理李強在會上強調(diào)，發(fā)行超長期特別國債支持“兩重”建設(shè)，是黨中央著眼強國建設(shè)和民族復興全局做出的一項重大決策部署，是推進中國式現(xiàn)代化、推動高質(zhì)量發(fā)展、把握發(fā)展主動權(quán)的重要抓手。李強指出，要著眼推進中國式現(xiàn)代化的需要，突出戰(zhàn)略性、前瞻性、全局性，集中力量支持辦好一批國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)中的大事要事。李強表示，要統(tǒng)籌抓好“硬投資”和“軟建設(shè)”，把項目建設(shè)和配套改革結(jié)合起來，既要編制完善規(guī)劃，加強項目管理，打造一批標志性工程，也要優(yōu)化制度供給，用改革辦法和創(chuàng)新舉措破解深層次障礙；要積極回應(yīng)民生所盼，把實物投資和人力資本投資結(jié)合起來，把項目建設(shè)和民生保障結(jié)合起來，推動辦好一批群眾關(guān)心的民生實事。

　　今年《政府工作報告》提出，為系統(tǒng)解決強國建設(shè)、民族復興進程中一些重大項目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。3月6日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔公開表示，發(fā)行超長期特別國債，既利當前、又惠長遠，既可以拉動當前的投資和消費，又能打下長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。從超長期特別國債的主要投向看，初步考慮將重點支持科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、糧食能源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域建設(shè)。這些領(lǐng)域潛在建設(shè)需求巨大、投入周期長，現(xiàn)有資金渠道難以充分滿足要求，亟須加大支持力度。

　　基于此，鋼貿(mào)商們認為，隨著超長期特別國債發(fā)行落地，各地“雙重”建設(shè)將提速，由此帶來的鋼材需求有望增多。

　　據(jù)了解，我國此前3次發(fā)行特別國債，2023年是第3次發(fā)行，主要用于災后恢復重建和提升防災減災救災能力。去年，1萬億元特別國債中有2500億元用于災后恢復重建，剩余7500億元用于水利工程建設(shè)，合計帶動722萬噸～929萬噸鋼材需求釋放。鋼貿(mào)商們認為，今年超長期特別國債的發(fā)行同樣將拉動“鋼需”釋放。

　　尤其是在重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)方面，今年，各地保障性住房建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三大工程”加快推進。據(jù)測算，今年城中村改造涉及建筑面積為1.4億平方米～1.9億平方米，有望帶動粗鋼消費增長近600萬噸；保障性住房建設(shè)涉及建筑面積約1.526億平方米，有望帶動粗鋼消費增長近480萬噸；“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)年均投資規(guī)模為1890億元，有望帶動粗鋼消費增長近51萬噸。再加上去年1萬億元特別國債有5000億元將在今年投入使用，今年就有1.5萬億元特別國債將用于支撐項目建設(shè)。

　　不過，有的鋼貿(mào)商認為，短期來看，超長期特別國債發(fā)行對鋼材市場的影響或不明顯。雖然在這一利好消息的刺激下，市場看漲情緒較高，但也僅停留在情緒端，供需基本面尚無明顯變化。他們表示，近期市場交易仍相對冷淡，預計短期內(nèi)鋼材價格震蕩運行。

　　無論對超長期特別國債的發(fā)行持何種看法，鋼貿(mào)商們均建議，市場參與者切忌盲目囤貨、博行情，要根據(jù)自身經(jīng)營狀況合理設(shè)置庫存，堅持“快進快出”營銷策略，把防風險、穩(wěn)運行放在首位。

　　有望形成政策合力，推動國內(nèi)經(jīng)濟回升向好

　　葛昕

　　5月13日，財政部公布2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排，今年計劃發(fā)行的1萬億元超長期特別國債分為20年、30年、50年3個品種。從政策節(jié)奏來看，這體現(xiàn)了央行和財政部在加強宏觀政策取向一致性上的“步調(diào)一致、和諧統(tǒng)一”，同時也有望形成政策合力，推動國內(nèi)經(jīng)濟回升向好。

　　對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，雖然我國經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復態(tài)勢，但需求不足依然是主要矛盾，部分行業(yè)需求呈現(xiàn)階段性回落。4月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降2.5%、環(huán)比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比下降3.0%、環(huán)比下降0.3%。

　　從金融數(shù)據(jù)來看，4月份，國內(nèi)信貸和社會融資規(guī)模均呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢。其中，單月人民幣新增貸款額同比略有增長、環(huán)比大幅回落，單月社會融資規(guī)模增量同比、環(huán)比均大幅下降，狹義貨幣同比增速由正轉(zhuǎn)負，廣義貨幣同比增速持續(xù)下滑。

　　從貸款情況來看，今年前4個月，企業(yè)貸款8.63萬億元，其中短期貸款增加2.56萬億元，中長期貸款增加6.61萬億元，票據(jù)融資減少6619億元。這說明現(xiàn)階段企業(yè)短期風控意識增強與中長期發(fā)展并重的理念更加明顯。此外，今年前4個月，居民貸款8134億元，其中短期貸款增加50億元，中長期貸款增加8084億元。居民短期和中長期信貸意愿均有所減弱，這表明居民陷入了信心不足的環(huán)境中。

　　當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)并存。全球經(jīng)濟復蘇動能分化、發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整、國際地緣政治沖突等不確定因素依然存在。同時，我們也要看到，我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢足、韌性強、潛能大，回升向好是當前國內(nèi)經(jīng)濟運行的大趨勢，我們要有信心。

　　筆者預計，今年內(nèi)央行將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強宏觀政策取向一致性，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，切實鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

　　目前，國內(nèi)鋼材市場受限于“供給存壓、需求轉(zhuǎn)弱”的環(huán)境中，疊加天氣因素影響，傳統(tǒng)需求旺季正在向淡季轉(zhuǎn)換，市場成交處于相對不穩(wěn)定的狀態(tài)，區(qū)域市場成交冷暖不一，短期內(nèi)鋼材市場將處在動態(tài)調(diào)整中。

　　有助于市場情緒修復、提振信心

　　李玥瀅

　　5月17日，今年全國兩會“預告”的1萬億元超長期特別國債中的30年期特別國債率先發(fā)行。按照計劃，20年期和50年期國債也將于5月24日和6月14日發(fā)行。在筆者看來，隨著超長期特別國債發(fā)行，金融機構(gòu)對中長期流動性的需求將增加。對于鋼材市場而言，萬億元超長期特別國債的發(fā)行有望推動基建投資穩(wěn)步增長，進而促進加快形成更多基建實物工作量，從而帶動鋼材需求回暖，為當前震蕩調(diào)整中的市場基本面托底。

　　一方面，超長期特別國債的發(fā)行在增加資金流動性的同時，其核心目標是為了與央行貨幣政策形成合力，為實施更具擴張性的財政政策提供充足資金，從而化解和防范地方債務(wù)風險，共同推動我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。此舉有助于鋼材市場情緒修復、提振市場信心。

　　另一方面，超長期特別國債發(fā)行后，將在一定程度上緩解今年由于專項債、地方債發(fā)行緩慢導致多地項目“缺錢”的情況，進而為基建項目提供較好的資金支持，刺激終端工程采購積極性修復，帶動鋼材需求轉(zhuǎn)好。

　　假設(shè)1萬億元超長期特別國債全部投入到基建項目中，按照平均1億元投資拉動722噸鋼材需求計算，1萬億元超長期特別國債整體能拉動的需求規(guī)模在722萬噸左右，能為縮量的需求市場提供重要的政策性補充，進而利好鋼材價格回暖。

　　基于此，超長期特別國債的發(fā)行有望對鋼材市場形成政策性利好。考慮到近期多條房地產(chǎn)新政出爐，宏觀政策端持續(xù)發(fā)力對鋼材價格的向上拉動作用明顯。只是由于超長期特別國債的單次發(fā)行規(guī)模有限且政策兌現(xiàn)需要一定時間，這種政策性拉動的持續(xù)性和韌性有待考量，預計短期內(nèi)更多停留在情緒層面，對市場基本面的拉動效果有限。

　　尤其是當前鋼材市場處于季節(jié)性需求淡季，由于焦炭、鐵礦石價格上漲，鋼材價格更多處在“上有頂、下有底”的狀態(tài)，超長期特別國債的發(fā)行帶來的需求修復短期內(nèi)很難產(chǎn)生實質(zhì)性影響，也很難充分消化供給端階段性增量對市場的沖擊。這樣看來，鋼材價格在政策驅(qū)動下的“情緒化反彈”的強度和高度都存在較大的不確定性。

　　短期來看，在市場上行驅(qū)動力不足的背景下，作為市場參與者，要謹慎看待利好消息的發(fā)酵，不宜過分看多追漲，要重點關(guān)注鋼企的復產(chǎn)進度、市場成交節(jié)奏和宏觀政策落地情況，合理控制庫存、穩(wěn)健操作仍是首選。