2024年以來(lái)，中央層級(jí)政策頻出，五年期LPR大幅下調(diào)25BP，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制不斷推進(jìn)，房地產(chǎn)行業(yè)后續(xù)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)保持寬松政策。從項(xiàng)目進(jìn)展上來(lái)看，截至3月末，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制白名單審批同意項(xiàng)目數(shù)量超2100個(gè)，總金額超5200億元，房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)化解取得重要進(jìn)展。

從銷售層面來(lái)看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度國(guó)企商品房銷售面積2.27億平，同比下降19.4%，其中商品住宅銷售面積同比下降23.4%。1-3月商品房銷售額2.14萬(wàn)億元，同比下降27.6%，其中商品住宅銷售額同比下降30.7%。根據(jù)克而瑞百?gòu)?qiáng)房企銷售情況，2024年一季度百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)銷售面積和金額分別同比下降50.7%和49.1%，降幅自2023年6月以來(lái)持續(xù)擴(kuò)大。

從資產(chǎn)負(fù)債方面來(lái)看，截至2023年末城鎮(zhèn)居民共持有359.3萬(wàn)億住房資產(chǎn)，45.5萬(wàn)億負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率12.65%。而整體房?jī)r(jià)回撤幅度有限，對(duì)金融系統(tǒng)影響較小。目前中國(guó)城鎮(zhèn)化率66.16%，仍有10-15個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。從房齡看，我國(guó)居民在住房上的改善和更新需求較大。從城市數(shù)據(jù)看，房齡在25年內(nèi)的住房占比為72.5%。

從施工方面來(lái)看，1-5月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，5月住宅施工面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大至12.20%，住宅新開工0.48 億平方米，單月同比-22.19%，累計(jì)同比-25%，較前月-25.6%的降幅有所收窄。高基數(shù)下1-5 月住宅竣工面積累計(jì)同比大幅下滑，1-5月住宅累計(jì)竣工面積1.62億平方米，5月單月住宅竣工0.25 億平方米，單月同比-12.33%，累計(jì)同比降幅減小至-19.8%。銷售市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯的改善，加之購(gòu)房者存在觀望情緒，開發(fā)商對(duì)地產(chǎn)投資傾向于持審慎的態(tài)度，5 月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額0.97萬(wàn)億，累計(jì)同比-10.10%，累計(jì)同比降幅較前月有所擴(kuò)大。

從房地產(chǎn)債方面來(lái)看，2024年以來(lái)，一季度國(guó)企地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模較上季度顯著增長(zhǎng)，同期非國(guó)企地產(chǎn)債發(fā)行仍較為低迷，凈融資存在較大缺口。二季度以來(lái)，國(guó)企地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模有所回落，非國(guó)企地產(chǎn)債發(fā)行回暖，但受到同期償還規(guī)模大幅增長(zhǎng)的影響，國(guó)企凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，非國(guó)企凈融資缺口有所擴(kuò)大。2023年末，隨著“穩(wěn)地產(chǎn)”政策的持續(xù)加碼，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見(jiàn)效、房貸利率下調(diào)、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理要求發(fā)布等，疊加重點(diǎn)一二線城市限購(gòu)政策放寬，從供需兩側(cè)共同發(fā)力，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。2023年四季度以來(lái)，不同性質(zhì)房企信用利差出現(xiàn)了較為明顯的收窄趨勢(shì)。進(jìn)入2024年，地方國(guó)有企業(yè)、中央國(guó)有企業(yè)利差持續(xù)震蕩下行，當(dāng)前均已壓縮至80BP以內(nèi)。 當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于民企地產(chǎn)債的信心恢復(fù)有待進(jìn)一步觀察，仍需留意民營(yíng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)生的估值波動(dòng)。

從商品層面來(lái)看，受終端需求持續(xù)弱勢(shì)的影響，盤面來(lái)看螺紋主力合約繼續(xù)維持弱勢(shì)。雖然不斷地有政策利好推出，但更多的是情緒上的影響，短期對(duì)終端采購(gòu)量影響有限。

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