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半年金融數(shù)據(jù)發(fā)布前夕,機構已在提前“劃重點”

6月金融數(shù)據(jù)即將公布,目前多家機構發(fā)布預測顯示,增長數(shù)據(jù)并不樂觀,金融脫媒的情況在加劇。

總體上,中金公司、光大證券、銀河證券預測信貸和社融增速雷同,均在2.3萬億-2.5萬億之間,社融在3.3萬億-3.5萬億之間,均同比少增7000億-9000億。

銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊團隊7月7日報告還強調,6月票據(jù)利率處于較低水平,月末快速下行,票據(jù)沖量現(xiàn)象可能依然存在。

中金公司分析師林英奇認為,6月的數(shù)據(jù)主要受到信貸需求仍未明顯恢復、打擊“資金空轉”的環(huán)境下金融脫媒繼續(xù)演繹以及陸家嘴論壇上央行“淡化數(shù)量目標”的政策導向等因素的影響。

此外,中金公司預測,打擊“資金空轉”導向下企業(yè)活期存款繼續(xù)流出,預計6月M1增速或仍然為負值,M2同比增長降至7%以下。

銀河證券報告預測走勢圖顯示,M1M2在6月份觸底之后,將會緩慢爬升,在2024年12月分別達到8%、-0.88%。

新增貸款占比大行接近六成,創(chuàng)八年來高點

光大證券數(shù)據(jù)顯示,今年1-5月人民幣貸款合計新增11.1萬億,同比少增2.4萬億;其中大型銀行信貸新增6.4萬億,同比少增6652億,大行新增貸款占比57%,高于去年同期的52%,顯示大行市場集中度在繼續(xù)上升。

中金公司報告圖表顯示,6月份大行新增貸款占比高達57.5%,創(chuàng)下自2016年以來最高點。

對此,分析師王一峰認為,在目前有效融資需求不足背景下,部分中小行客群基礎相對薄弱,伴隨前期項目儲備逐步消耗,信貸投放或略顯乏力。

具體來看,預計對公貸款除制造業(yè)、綠色金融之外,其余領域增長不明顯,這與經(jīng)濟結構恢復情況有關。

財新數(shù)據(jù)顯示,6月制造業(yè)、建筑業(yè)分別為49.5%、52.3%,環(huán)比5月分別持平、下降2.1pct,其中新訂單指數(shù)分別為49.5%、44.1%,均環(huán)比下行且位于榮枯線下方。

銀河證券也認為,6月份石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運率下行,基建可能尚未提速從而影響對公貸款,預計6月企業(yè)貸款約1.5萬億元,其中短貸2000億元,中長貸9000億元,票據(jù)融資4000億元。

在零售方面,銀河的觀點較為樂觀,考慮到30大中城市商品房銷售面積跌幅明顯收窄,百強房企6月份單月銷售總額同比、環(huán)比均較5月份有所好轉,認為居民中長貸可能出現(xiàn)明顯改善。

不過,中金公司林英奇和光大證券王一峰均認為,6月下旬商品房成交有所回暖,但預計對于6月按揭投放的支撐作用可能較弱。另一方面居民月度早償率仍然不低,預計零售貸款增長仍然偏弱。

王一峰表示,考慮到當前新發(fā)放按揭貸款利率同存量利差走闊,早償壓力較大,預計6月按揭貸款凈增讀數(shù)仍不樂觀,但可能較5月環(huán)比改善。

中金公司報告圖表顯示,年度平均按揭早償率自2022年3月以來一直緩步上升,目前接近2016年3月的記錄高點;而月度按揭早償率在4月份為17%左右,達到年內(nèi)高點,僅次于2023年4月20%的階段性高點。

M1M2雙雙負增長,預料6月為年內(nèi)低點

在流動性方面,機構總體上認為6月的貨幣擴張節(jié)奏繼續(xù)放緩,M1超季節(jié)性負增長,M2增速持續(xù)承壓,增速在7%以下。

如銀河證券則預測6月M2月比增長6.3%(前值7.0%),M1月比增長-4.4%(前值-4.2%均繼續(xù)放緩。

報告預測走勢圖顯示,M1M2在6月份觸底之后,將會緩慢爬升,在2024年12月分別達到8%、-0.88%。

對于原因,銀河證券認為,M1繼續(xù)同落主導因素是企業(yè)活期存款減少,M2可能續(xù)下行信原因是貸款深生力度減弱。

中金公司林英奇認為,打擊“資金空轉”導向下預計企業(yè)活期存款繼續(xù)流出,預計 6 月M1 增速或仍然為負值,M2 同比增長降至 7%以下。

綜合來看,光大證券王一峰認為,一方面信貸社融增長降速,表內(nèi)信用擴張向表外轉移,對應存款派生節(jié)奏趨緩。預計6月人民幣貸款增速進一步走低至9%附近,社融亦受表內(nèi)貸款拖累同比少增,增速在8.5%左右低位徘徊,對應存款派生節(jié)奏難有較大改觀,M2或延續(xù)降速模式。

另一方面,6月理財回表規(guī)?;痉霞竟?jié)性特征,未出現(xiàn)超預期理財轉回一般性存款,存款“脫媒”進程仍未結束。預計6月全市場理財規(guī)模環(huán)比5月下降9000億左右。

不過,銀河證券認為,如果將居民活期存款納入M1統(tǒng)計口徑,同比降幅將明顯收窄。


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