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環(huán)保限產(chǎn)效應(yīng)減，去年的九月是否再上演？

 預(yù)期坐實，產(chǎn)量增加，環(huán)保打折扣！

      自8月20日，打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)第二階段環(huán)保限產(chǎn)政策密集發(fā)布，預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，當(dāng)前各大地區(qū)出臺相關(guān)細節(jié)政策，但是除了唐山等地區(qū)外，其他省份未有明確限產(chǎn)指標(biāo)，預(yù)計限產(chǎn)可能低于預(yù)期。同時，最新出爐的螺紋鋼周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)量依然在增加，或暗示，鋼廠千元利潤驅(qū)動下，限產(chǎn)打折扣。

     前有臨汾市的重點工業(yè)企業(yè)差異化錯峰生產(chǎn)管控方案，后有唐山進一步強化近期污染天氣過程應(yīng)對的追趕，山東、廣東等地也紛紛出臺政策，對鋼企提出不同程度的限產(chǎn)指標(biāo)。但其余省市環(huán)保政策還未兌現(xiàn)，對后期仍需繼續(xù)觀察?，F(xiàn)貨市場近期表現(xiàn)震蕩，各地市場價格漲跌互現(xiàn)，陰晴不定。就受山西環(huán)保政策利好的華東地區(qū)，市場看漲情緒上揚，部分地區(qū)報價有所抬升，相比之下，華中市場則表現(xiàn)較為低迷，成交冷淡。

     環(huán)保影響同時作用于焦炭方面，臨汾市的差異化錯峰生產(chǎn)方案中明確了對焦化企業(yè)進行了延長結(jié)焦時間的限制。9月份以后，唐山地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)或許提前進入采暖季限產(chǎn)模式，全國其他地區(qū)10月也將逐步進入冬季采暖限產(chǎn)狀態(tài)，將導(dǎo)致焦炭需求明顯萎縮。9月份焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)也將進入白熱化階段。預(yù)期后期的焦化行業(yè)限產(chǎn)力度將進一步加劇。后期的錯峰整改，對于焦化行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)壓縮，致使焦炭產(chǎn)能需要外銷，各地焦炭產(chǎn)業(yè)對于環(huán)保檢查也會變得更加敏感?？傮w而言，環(huán)保趨于常態(tài)化、擴大化，疊加后期的采暖季政策相繼落地與四季度供暖季機會，鋼價或?qū)⑻崆坝瓉砘卣{(diào)窗口，但隨著政策落地時間不一，現(xiàn)階段限產(chǎn)實際影響有待考證。

廠庫增加鐵板釘釘，庫存盤底或見信號

     一般6-8月份為庫存季節(jié)性庫存盤底過程，當(dāng)前8月進入尾聲意味著庫存底部或脫離，有望開啟增庫模式，本周廠庫和社庫雙雙增幅較大，需進一步證實。無論是昨日的中西部庫存還是全國庫存，均趨勢一致，總庫存增加，趨勢形成仍待確認(rèn)。

     本周各個機構(gòu)庫存表現(xiàn)不佳，一致的特點表現(xiàn)為廠庫上升，一般鋼材庫存盤底過程為6月份至8月份，當(dāng)前處于盤底末端，尤其是地區(qū)供需結(jié)構(gòu)存在較大差異，庫存變動非常大。昨日的庫存數(shù)據(jù)顯示社庫，廠庫齊增加，建材總庫存也轉(zhuǎn)向由降轉(zhuǎn)增。具體來看，社庫繼續(xù)延續(xù)上一周增加的態(tài)勢，且增幅擴大，由3.34擴大至8.05；廠庫則表現(xiàn)反向，一改上周下降狀態(tài)，變?yōu)榇蠓黾樱上陆?.18轉(zhuǎn)為增加19.29。

     全國庫存表現(xiàn)來看，社庫延續(xù)上周下降態(tài)勢，降幅擴大，由下降4.37降至8.23；廠庫持續(xù)增加態(tài)勢，增幅擴大，由增加1.18增至24.18，總庫存表現(xiàn)一致，均表現(xiàn)增加。當(dāng)前處于庫存盤底階段，地區(qū)供需結(jié)構(gòu)存在較大差異，庫存變動非常大，各機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示差異也較大，前期是鋼廠庫存轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，不過本周鋼廠庫存也有累積，價格高位回調(diào)成交有放量，低位有接資源，后期應(yīng)重點關(guān)注終端高價接貨意愿。

基建財稅助力，下半年有所預(yù)期

     上半年縱觀國家釋放的一系列利好基建信號疊加財稅改革政策，給市場一定的利好效應(yīng)，首先，4月中央政治局提出了“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來”，指明發(fā)展方向7月23日的國常會上，提出要調(diào)動民間投資積極性，在寬信用的背景下，在交通、油氣、電信、航空等領(lǐng)域開展多種投資項目。8月以來，《民航領(lǐng)域鼓勵民間投資項目清單》響應(yīng)政策支持發(fā)布，加之全國多地重啟城軌交通建設(shè)項目，落實基建基礎(chǔ)，西部開發(fā)提上日程，符合國家規(guī)劃的重大工程項目預(yù)計將相繼落地。

     在財稅政策方面，下半年地方專項債發(fā)行預(yù)計提速用于支持項目建設(shè)，基建投資邊際有望改善，疊加下半年減稅政策將繼續(xù)推進，減稅幅度將進一步擴大，對經(jīng)濟企穩(wěn)起到一定積極作用。在政府持續(xù)增加基建預(yù)期信號以及財稅改革的背景下，預(yù)計下半年將一定程度上提振商品終端需求，利好相關(guān)商品價格。

小結(jié)

     本周以限產(chǎn)與庫存為開篇，簡析在限產(chǎn)政策背景下，鋼市如何表現(xiàn)，限產(chǎn)端來看，除了臨汾、唐山等重污染地區(qū)的環(huán)保文件落地，其他省市還未接到明確通知，加之螺紋鋼周度產(chǎn)量仍在增加，限產(chǎn)打折扣，實際效果需要時間驗證。庫存方面，中西部與全國總庫存均呈現(xiàn)增加態(tài)勢，8月尾部庫存底部或脫離，開啟增庫模式，趨勢形成仍需時間確認(rèn)。下半年來看，基建與財稅政策還是有一定預(yù)期，如何作用于鋼市，還需進一步觀察。

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