美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾8日表示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好、不存在通脹壓力，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以在加息的問題上采取“耐心”和“等等看”的立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)還將于近期公布結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的細(xì)節(jié)。

結(jié)束縮表細(xì)節(jié)將出爐

鮑威爾8日在加利福尼亞州出席會(huì)議并發(fā)表演講時(shí)表示，以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景來看，美聯(lián)儲(chǔ)無需立即予以政策回應(yīng)，特別是通脹壓力并不存在，美聯(lián)儲(chǔ)就此采取了“耐心”和“等等看”的方式來考量政策立場(chǎng)的調(diào)整。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來的政策調(diào)整，將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所揭示的前景和風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)目前仍走在貨幣政策正常化的道路上，以撤出上次金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)推出的非常規(guī)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在討論于今年晚些時(shí)候結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將確保透明性和可預(yù)測(cè)性，從而使不必要的市場(chǎng)波動(dòng)和政策風(fēng)險(xiǎn)降到最低。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期將在近期公布更多相關(guān)細(xì)節(jié)。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)情況需要更為寬松的貨幣政策，而聯(lián)邦基金利率的單一工具無法滿足這一寬松條件時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃細(xì)節(jié)作出調(diào)整，改變資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

鮑威爾還表示，目前用于衡量美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)健康程度和發(fā)展動(dòng)力的大多數(shù)指標(biāo)是有利的，剔除了價(jià)格波動(dòng)較大的食品和能源后所得出的核心通貨膨脹率，也非常接近美聯(lián)儲(chǔ)2%左右的通脹目標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)的縮表計(jì)劃備受投資者關(guān)注。自2017年10月開始啟動(dòng)漸進(jìn)式縮表計(jì)劃以來，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)規(guī)模已從4.5萬億美元降至目前約4萬億美元的水平。一些投資者擔(dān)心，過多的縮減資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率升高，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃最終會(huì)將資產(chǎn)規(guī)模，縮減至3.5萬億美元左右的水平。但即使是這一水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上次金融危機(jī)爆發(fā)前美聯(lián)儲(chǔ)1萬億美元的資產(chǎn)規(guī)模。

升息速度大大減緩

美聯(lián)儲(chǔ)將于3月19日至20日召開下一次貨幣政策例會(huì)。鮑威爾8日的表態(tài)與1月份將在升息問題上保持耐心的措辭一致，暗示今年升息的速度會(huì)大為減緩。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)共加息四次。

一些分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年一整年都可能不會(huì)再次加息。隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普的減稅和財(cái)政刺激措施逐漸退出，如果2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下滑，美聯(lián)儲(chǔ)還可能再次降息以幫助提振經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲(chǔ)去年四次加息引起了特朗普政府的不滿。特朗普曾多次公開批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過快加息，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成威脅，而這也打破了美國(guó)政府不評(píng)論貨幣政策的傳統(tǒng)。外界擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性可能受到影響。

為建立和保持公眾的信任，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一年的調(diào)研，美聯(lián)儲(chǔ)在許多方面進(jìn)行了改進(jìn)，其中就包括與市場(chǎng)溝通的方式等。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還進(jìn)行了新的調(diào)研，研究是否應(yīng)當(dāng)改變目前的通脹目標(biāo)，以允許通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)高于目前2%的目標(biāo)水平。據(jù)悉，此次調(diào)研還涉及提振經(jīng)濟(jì)的非常規(guī)性政策工具，比如美聯(lián)儲(chǔ)使用過的大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃，以及沒有使用過的負(fù)利率政策等。

經(jīng)濟(jì)現(xiàn)減緩趨勢(shì)

物價(jià)變化和就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)，是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策時(shí)最看重的兩個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)要素。正如鮑威爾所言，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)在通脹方面尚無明顯壓力，但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)卻顯現(xiàn)出一些疲態(tài)，印證了此前有關(guān)美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)6日發(fā)布的“褐皮書”顯示，1月下旬至2月期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，物價(jià)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。報(bào)告顯示，與美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布上一份“褐皮書”時(shí)相比，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)維持?jǐn)U張，有10個(gè)轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)“輕微到溫和”增長(zhǎng)，費(fèi)城和圣路易斯兩個(gè)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)則持平。但同時(shí)約有一半轄區(qū)指出，此前的聯(lián)邦政府停擺風(fēng)波導(dǎo)致零售業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。很多制造企業(yè)表達(dá)了對(duì)全球需求減弱、關(guān)稅政策導(dǎo)致成本上升以及美國(guó)貿(mào)易政策不確定性的擔(dān)憂。

美國(guó)勞工部8日公布的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)2月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位僅為2萬個(gè)，增幅遠(yuǎn)低于1月份，是17個(gè)月以來的最低值。2月份失業(yè)率為3.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。2月份，美國(guó)非農(nóng)部門就業(yè)崗位中商業(yè)服務(wù)、健康護(hù)理和批發(fā)貿(mào)易等領(lǐng)域的就業(yè)有所增加，而建筑業(yè)就業(yè)崗位有所下降。當(dāng)月，美國(guó)員工時(shí)薪為27.66美元，同比增長(zhǎng)3.4%。

分析人士認(rèn)為，美國(guó)2月份的失業(yè)率下降，一定程度上得益于部分聯(lián)邦政府部門“停擺”結(jié)束，聯(lián)邦雇員重返工作崗位。然而，非農(nóng)部門就業(yè)崗位增幅處于一年多來的最低值，可能預(yù)示著美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)開始顯現(xiàn)疲軟。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)似乎也在呼應(yīng)鮑威爾對(duì)升息保持耐心的策略。

2018年年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到數(shù)十年來的最高點(diǎn)，但隨著特朗普政府1.5萬億美元的減稅計(jì)劃和財(cái)政增支計(jì)劃逐步退出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。近期，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面仍然缺乏令人滿意的消息。特朗普政府一直推行“美國(guó)第一”的貿(mào)易政策立場(chǎng)，但最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的商品貿(mào)易逆差已創(chuàng)下十年新高，且逆差增長(zhǎng)的勢(shì)頭預(yù)計(jì)還將延續(xù)。同時(shí)，特朗普政府設(shè)定的“2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%”的目標(biāo)也未能實(shí)現(xiàn)。一些分析預(yù)計(jì)，美國(guó)今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速將為1%左右。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前同樣出現(xiàn)疲態(tài)，這與全球主要央行在加息問題上的謹(jǐn)慎態(tài)度不謀而合。在7日召開的例行貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行決定修改去年6月開始實(shí)施的針對(duì)關(guān)鍵利率的“增強(qiáng)版前瞻性指引”，并釋放出可能推遲加息的信號(hào)，預(yù)期在2019年年底前不會(huì)加息。7日，歐洲央行將今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大幅下調(diào)至1.1%，并預(yù)計(jì)2020年和2021年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)1.6%和1.5%。同時(shí)，該行將2019年、2020年和2021年歐元區(qū)通脹預(yù)期分別下調(diào)至1.2%、1.5%和1.6%。

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