香港《南華早報》網(wǎng)站6月25日發(fā)表題為《鷹派的美聯(lián)儲如何能幫助中國控制市場風(fēng)險》的文章，作者系英國勞雷薩咨詢公司合伙人尼古拉斯·斯皮羅。全文摘編如下：

在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的決策者看來，“縮減恐慌”仍迫在眉睫。美聯(lián)儲2013年5月暗示自己正考慮縮減其量化寬松計劃的規(guī)模，這引發(fā)了無序拋售，對新興市場、尤其是那些嚴(yán)重依賴流入的外資的國家造成沉重打擊。

16日，美聯(lián)儲將其預(yù)計將開始加息的時間提前了，這令金融市場感到意外，給了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體充足的理由來擔(dān)心可能會再次出現(xiàn)恐慌。

美聯(lián)儲此前對通脹飆升持樂觀態(tài)度，但這一次它說，物價帶來的壓力可能產(chǎn)生更持久的影響，它預(yù)計2023年開始加息，比最初的預(yù)測結(jié)果提前一年。

鑒于美聯(lián)儲的鷹派傾向具有重大意義，市場的反應(yīng)相對較為緩和。然而，在一個關(guān)鍵領(lǐng)域，沖擊是巨大的。美元大幅反彈。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，由于美聯(lián)儲持超級鴿派立場，美元一直嚴(yán)重承壓。

美元指數(shù)——它衡量的是美元相對于一籃子主要貨幣的表現(xiàn)——上周上升2.1%，這是一年多來表現(xiàn)最好的一周，也是過去5年里表現(xiàn)最強(qiáng)勁的一周之一。在18日發(fā)布的一份報告中，摩根大通認(rèn)為：“美聯(lián)儲的立場這次意外地轉(zhuǎn)向鷹派……有成為美元牛市分水嶺的潛質(zhì)。”

如果確實如此，且如果政策轉(zhuǎn)變像一些投資者聲稱的那樣意義重大，那么新興市場資產(chǎn)勢必將陷入困境。然而，鷹派色彩更濃厚的美聯(lián)儲、尤其是走強(qiáng)的美元可能對中國構(gòu)成利好。

在過去幾個月里，北京一直在努力維持市場穩(wěn)定。這在一定程度上是因為，流入的投機(jī)性外資激增。其背后的驅(qū)動因素是，中國從新冠疫情中迅速復(fù)蘇、中國的回報率較高，以及中國的債券市場比較穩(wěn)定。

上月底，人民幣對美元匯率創(chuàng)下3年來的新高。本月人民幣相對于美元貶值1.5%，彭博社商品指數(shù)自10日以來下跌2.9%。

隨著美聯(lián)儲準(zhǔn)備撤回刺激計劃，雖然其他許多新興市場國家也面臨加息壓力，且擔(dān)心資本外流會破壞穩(wěn)定，但中國已經(jīng)開始收緊政策，它更關(guān)注如何應(yīng)對外資的涌入。

目前尚不清楚美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)變是否如表面看起來的那么強(qiáng)硬，這讓人對美元反彈的可持續(xù)性心生懷疑。

在過去幾天里，包括美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲決策者淡化了通脹飆升構(gòu)成的威脅，堅稱他們會耐心地等待加息。

這不僅給人留下了央行擔(dān)心可能出現(xiàn)又一次恐慌的印象，同時還表明，圍繞上調(diào)借貸成本的時機(jī)和條件，美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧越來越大。堅決奉行鷹派路線的美聯(lián)儲可能會在一定程度上緩解中國市場的壓力。然而，猶豫不決的美聯(lián)儲對任何人都沒有好處。

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