一

四大主流礦山

淡水河谷

2022年二季度，淡水河谷鐵礦石總產(chǎn)量為7411萬噸，環(huán)比上升17%，同比下降1.2%。2022年上半年總產(chǎn)量1.37億噸，同比下降3.7%。二季度粉礦和球團(tuán)礦總銷量為7316萬噸，環(huán)比上升23.3%，同比下降0.5%。其中粉礦銷量6432萬噸，同比下降2.3%；球團(tuán)礦銷量884.3萬噸，同比上升15.6%。

二季度淡水河谷總產(chǎn)量上升主要是由于東南部系統(tǒng)和南部系統(tǒng)進(jìn)入旱季后生產(chǎn)較為穩(wěn)定。北方系統(tǒng)的產(chǎn)量增量則被發(fā)運港在混礦作業(yè)中進(jìn)行的成分和水分的調(diào)整所抵消。由于出售中西部系統(tǒng)，淡水河谷下調(diào)其2022年度產(chǎn)量計劃為3.1億-3.2億噸，并計劃在較為復(fù)雜的市場環(huán)境下提高生產(chǎn)的靈活性。

力拓

2022年二季度，力拓在皮爾巴拉主產(chǎn)區(qū)的鐵礦產(chǎn)量為7860萬噸，環(huán)比增10%，同比增4%；二季度發(fā)運量7990萬噸，環(huán)比增12%，同比增5%。雖然5月降雨過多影響了礦山生產(chǎn)和發(fā)運，但Gudai-Darri礦山6月份如期投產(chǎn)支持了第二季度的強勁增長。

二季度加拿大鐵礦公司(IOC)的球團(tuán)和精粉產(chǎn)量260萬噸，環(huán)比增加8%，同比減少4%。減產(chǎn)主要受產(chǎn)線年度檢修的影響，下半年球團(tuán)礦和精礦的穩(wěn)定性將進(jìn)一步提升。

力拓維持2022年鐵礦全年發(fā)運指導(dǎo)目標(biāo)在3.2-3.35億噸之間。Gudai-Darri礦山6月按計劃成功交付首批礦石，預(yù)計下半年還將持續(xù)增產(chǎn)，到2023年實現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能4300萬噸，將有效填補荷普山、哈默斯利等老牌礦區(qū)的產(chǎn)量衰減缺口，保障主打產(chǎn)品PB資源的穩(wěn)定供應(yīng)。而從力拓的項目投資計劃來看，大量前期勘探和評估的項目集中在銅、鉆石等礦種，鐵礦的前期勘探建設(shè)項目除西芒杜鐵礦外其余仍集中在皮爾巴拉主產(chǎn)區(qū)。力拓短期內(nèi)在鐵礦上的供應(yīng)增量有限。

必和必拓

2022年二季度，必和必拓鐵礦石總產(chǎn)量為6416萬噸，環(huán)比上升8%，同比下降2%。其中，西澳大利亞業(yè)務(wù)產(chǎn)量為6320萬噸，環(huán)比上升8%，同比下降2%；薩馬科業(yè)務(wù)產(chǎn)量為100萬噸，環(huán)比上升1%，同比下降2%。西澳大利亞業(yè)務(wù)產(chǎn)量上升主要得益于C礦區(qū)產(chǎn)量破紀(jì)錄以及South Flank礦區(qū)的持續(xù)擴張和供應(yīng)鏈改善。South Flank礦區(qū)在2022年6月實現(xiàn)了平均6700萬噸/年的產(chǎn)能，后期還將產(chǎn)能計劃提升至8000萬噸/年。而2023財年薩馬科業(yè)務(wù)產(chǎn)量將穩(wěn)定在400萬噸水平(必和必拓所占份額)。

必和必拓2022財年鐵礦石總產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)定在2.532億噸水平，2023財年計劃產(chǎn)量為2.49-2.60億噸，并將力爭產(chǎn)量目標(biāo)上限。天氣狀況以及疫情相關(guān)的勞動力限制對生產(chǎn)穩(wěn)定性的擾動比較有限。

FMG

2022年二季度FMG鐵礦石產(chǎn)量為4680萬噸，環(huán)比上升6%，同比下降8%，2022財年的鐵礦石總產(chǎn)量為1.887億噸，同比上升2%。發(fā)運方面，二季度FMG鐵礦石發(fā)運量達(dá)4950萬噸，環(huán)比上升6%，同比持平，而2022財年FMG鐵礦石總發(fā)運量為1.89億噸，同比2021年增加4%。FMG將2023財年的發(fā)運目標(biāo)提升至1.87-1.92億噸，再創(chuàng)歷史新高。

由于Eliwana項目上半年持續(xù)增產(chǎn)，疊加中國國內(nèi)鋼廠利潤承壓，出于降低成本方面考慮，低品粉礦需求大幅提升，二季度FMG的發(fā)運結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向超特粉和混合粉轉(zhuǎn)移，兩者發(fā)運量增加至3990萬噸，環(huán)比上升6%，同比上升21%。從整個2022財年來看，超特粉和混合粉的發(fā)運量占比達(dá)到81%，同比上升17.4%；塊礦發(fā)運僅占比2%，同比下降77%。

2023財年FMG持續(xù)上調(diào)發(fā)運量目標(biāo)主要由其新產(chǎn)能項目的開發(fā)所導(dǎo)致。FMG還將積極推進(jìn)其Iron Bridge磁鐵礦項目，該礦區(qū)正在進(jìn)行相關(guān)設(shè)備的安裝調(diào)試，同時位于黑德蘭港的精礦處理設(shè)施也取得較大進(jìn)展，該礦區(qū)預(yù)計2023年一季度開始生產(chǎn)67%品位的鐵精粉，年產(chǎn)能將達(dá)2200萬噸。

二

非主流礦山供應(yīng)情況

1、英美資源：疫情導(dǎo)致南非礦山勞動力緊缺。英美資源二季度鐵礦石產(chǎn)量同比和環(huán)比分別下降19%和13%，其中Kumba礦區(qū)產(chǎn)量大幅低于預(yù)期，目前英美資源2022年度產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)為6000萬—6400萬噸，降幅在300萬噸。其中南非昆巴礦區(qū)的發(fā)運還將持續(xù)受到第三方鐵路和港口性能等問題的制約。

2、澳洲其他非主流礦業(yè)公司：Mineral Resources2022財年鐵礦發(fā)運量為1920萬噸，同比上升11%，處于2022財年發(fā)運計劃的上沿水平(1850萬噸-1950萬噸)。吉布森鐵礦2022財年銷售量達(dá)到165萬噸,其中有135萬噸來自Koolan Island，預(yù)計Koolan Island的增產(chǎn)將會繼續(xù)提升2023財年鐵礦石的產(chǎn)量和銷售量。Fenix Resources在2022財年第二季度發(fā)運量環(huán)比也有明顯提升。

3、其他非主流區(qū)域：在俄烏沖突和談判未見突破性進(jìn)展之前，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復(fù)的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動，但受制于出口政策多變且國內(nèi)需求高企，印粉的出口量很難恢復(fù)至去年年中的一半水平。而中國對外鐵礦投資較為集中的加拿大、智利、秘魯和塞拉利昂等國下半年出口量缺乏提升的動力。

三

下半年鐵礦供應(yīng)情況總結(jié)

1、四大礦山中只有淡水河谷下調(diào)了2022財年的產(chǎn)量目標(biāo)，力拓、必和必拓維持發(fā)運量不變，而FMG上調(diào)2023財年的發(fā)運量。而淡水河谷由于上半年發(fā)運缺口較大，即使以下調(diào)后的產(chǎn)量目標(biāo)估算，下半年產(chǎn)量也需達(dá)到1.73-1.83億噸，環(huán)比上半年增加約3600-4600萬噸，出于對股東和投資人的交代考慮，淡水河谷大概率不會繼續(xù)削減產(chǎn)量目標(biāo)，疊加FMG的2500-4200萬噸增量。因此總體來看四大礦山下半年鐵礦石增量在6000-7000萬噸。

2、分礦種結(jié)構(gòu)來看，下半年低品礦供應(yīng)偏緊的狀況有所緩解，但仍將較為緊缺。雖然淡水河谷、力拓和FMG的混礦業(yè)務(wù)都更傾向于低品資源，但如果下半年鋼廠利潤繼續(xù)保持低迷，鋼廠仍傾向于追捧超特和FMG混合粉，而這兩種FMG的低品資源增產(chǎn)空間有限。

3、非主流資源方面供應(yīng)偏緊，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復(fù)的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動，但印粉的出口量恢復(fù)明顯較為緩慢。需要關(guān)注的是伊朗放開鐵礦出口禁令后出口量是否有回升力度，但僅憑伊朗也很難彌補烏克蘭和印度的減量。
    

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