據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》9月12日?qǐng)?bào)道，有息負(fù)債曾在低利率背景下不斷增加，如今卻成為全球企業(yè)難以承受之重。2008年金融危機(jī)已過去15年，全球約7700家企業(yè)的有息負(fù)債余額約為13萬(wàn)億美元，已膨脹至危機(jī)發(fā)生后不久的近兩倍。由于利率轉(zhuǎn)為上升，當(dāng)前利息償還負(fù)擔(dān)也加重至歷史最高水平。企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)迎來調(diào)整期。

　　《日本經(jīng)濟(jì)新聞》以全球7689家企業(yè)(金融企業(yè)除外)為對(duì)象，對(duì)捷迅-輝盛工作站的數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總。結(jié)果顯示，2023年二季度末，有息負(fù)債余額為12.7581萬(wàn)億美元，相比2008年四季度末的6.6萬(wàn)億美元增長(zhǎng)92%。

　　2008年9月，雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)全球性信貸緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)同年12月決定將政策利率下調(diào)至接近零，實(shí)施了事實(shí)上的零利率政策。

　　在實(shí)施貨幣寬松政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，企業(yè)有息負(fù)債不斷增加。在2020年新冠疫情蔓延導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮之時(shí)，企業(yè)為筑牢防守態(tài)勢(shì)而加緊籌集資金。

　　雷曼危機(jī)的導(dǎo)火索是次級(jí)貸款成為不良債權(quán)。次級(jí)貸款是指向信用較低的個(gè)人提供的購(gòu)房貸款。

　　日本野村綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英表示：“企業(yè)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比處于歷史高位，企業(yè)逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)?！?/span>

　　當(dāng)前，利率上漲成為新課題。隨著新冠疫情基本平息，企業(yè)有息負(fù)債余額較2020年二季度僅增長(zhǎng)1%，但利息償還負(fù)擔(dān)日益沉重。

　　全球約7700家企業(yè)2023年二季度利息支付額約為1250億美元，同比增長(zhǎng)兩成，增長(zhǎng)率連續(xù)五個(gè)季度達(dá)到兩位數(shù)。

　　由于各國(guó)上調(diào)利率，企業(yè)籌集資金的成本上升。美國(guó)洲際交易所的數(shù)據(jù)顯示，全球適合投資的企業(yè)債券收益率由2021年底的1.9%升至目前的5.4%。低評(píng)級(jí)企業(yè)債券收益率由5%升至8.7%。

　　美元的有擔(dān)保隔夜融資利率也持續(xù)上升，當(dāng)前處于高于5%的水平。

　　以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)較多的日本企業(yè)受到較大影響。日本2300家企業(yè)今年二季度利息支付額為9607億日元(約合65億美元)，同比增長(zhǎng)37%。帝人公司利息支付額膨脹至去年同期的3.3倍，據(jù)稱主要原因是受美歐加息影響。

　　據(jù)美國(guó)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)公司統(tǒng)計(jì)，在低評(píng)級(jí)企業(yè)債務(wù)中，杠桿貸款等利率浮動(dòng)的債務(wù)約占一半。顯示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利息支付額之比的指標(biāo)不斷下降。受利率上漲影響，盈利能力和財(cái)務(wù)體系較弱的企業(yè)面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)穆迪分析公司的調(diào)查結(jié)果顯示，今年二季度，全球企業(yè)債務(wù)違約達(dá)到48例，同比增長(zhǎng)50%。

　　作為標(biāo)普評(píng)級(jí)對(duì)象的企業(yè)將于2024年至2026年迎來共計(jì)7.3萬(wàn)億美元債務(wù)的償還期。其中24%是低評(píng)級(jí)企業(yè)，借錢還貸的風(fēng)險(xiǎn)上升。穆迪設(shè)想的悲觀情形是，2024年年中債務(wù)違約率將達(dá)10%至15%。

　　日本一橋大學(xué)教授田村俊夫認(rèn)為：“在低利率背景下即使利潤(rùn)較少也能支付利息的那些‘隱性僵尸企業(yè)’，將出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化問題?！?/span>

　　一些企業(yè)即使自身財(cái)務(wù)管理體系健全，但出于對(duì)利率進(jìn)一步上漲的擔(dān)憂，目前也在增加發(fā)行企業(yè)債券。

　　木內(nèi)登英表示：“由于企業(yè)部門對(duì)利率的敏感程度比個(gè)人低，經(jīng)濟(jì)放緩速度將比雷曼危機(jī)時(shí)期更慢，但持續(xù)時(shí)間往往較長(zhǎng)。在上世紀(jì)80年代，美國(guó)企業(yè)債務(wù)問題顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)低迷局面持續(xù)了10年。”

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