新華財(cái)經(jīng)法蘭克福1月25日電（記者邵莉）歐洲中央銀行（ECB）連續(xù)第三次維持關(guān)鍵利率不變。歐洲央行理事會(huì)認(rèn)為討論降息還為時(shí)過早。盡管如此，分析人士指出，歐洲央行此次更多地強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，并減輕了對(duì)通脹的擔(dān)憂。這被投資者解讀為在為降息鋪路。

雖然歐洲央行25日公布的貨幣政策決定和聲明沒有就降息給市場(chǎng)提供明確的新線索。但該央行強(qiáng)調(diào)，12月通脹率反彈主要是統(tǒng)計(jì)因素造成的，總體通脹回落的趨勢(shì)沒有改變。同時(shí)表達(dá)了對(duì)工資上漲和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的關(guān)切。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德當(dāng)天回答記者提問時(shí)表示，理事會(huì)成員一致認(rèn)為現(xiàn)在談?wù)摻迪⑦€為時(shí)過早，歐洲央行必須繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)決策。她還說，工資發(fā)展是決策的核心因素，但不是唯一決定因素。

根據(jù)歐洲央行集體工資指標(biāo)，2023年三季度增幅為4.6%，為歐元區(qū)歷史最高增幅。另一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，集體談判工資最近增加了5%上。

但拉加德指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)停滯，出現(xiàn)第二輪通脹上漲的風(fēng)險(xiǎn)較低。更全面的情況要在未來幾個(gè)月才能掌握。

她還談到了中東局勢(shì)的影響：從更廣泛的意義上來說，可能會(huì)出現(xiàn)運(yùn)輸成本上升和交付瓶頸的情況。歐洲央行正在“非常密切地”關(guān)注事態(tài)發(fā)展。這將是一個(gè)“額外的風(fēng)險(xiǎn)”。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基（Carsten Brzeski）評(píng)論稱，歐洲央行最新決定和聲明幾乎是上一次會(huì)議的復(fù)本，拉加德重申了工資發(fā)展對(duì)于下一步?jīng)Q策的重要性。他預(yù)計(jì)，歐元區(qū)首次降息不會(huì)在六月之前發(fā)生。

從金融市場(chǎng)的反應(yīng)來看，投資者顯然認(rèn)為歐洲央行特別是拉加德的表態(tài)較為溫和，因此繼續(xù)為即將到來的降息定價(jià)。德國(guó)Dax指數(shù)一度較歐洲央行決定公布前上漲了120點(diǎn)；同時(shí)，德國(guó)十年期聯(lián)邦債券收益率從2.36%下跌至2.29%；歐元兌美元匯率也顯著下跌，從1.0890附近一路下探至1.0830一線。

雖然歐洲央行仍未正式開始討論降息的時(shí)間表，給投資者留下了一定懸念，但高盛和德意志銀行的分析師認(rèn)為，首次降息最早可能在四月份進(jìn)行。

然而，法國(guó)興業(yè)銀行的分析人士預(yù)計(jì)要到秋天才會(huì)發(fā)生。德國(guó)中央合作銀行DZ Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·霍爾斯坦（Michael Holstein）甚至認(rèn)為，歐洲央行可能會(huì)等到第四季度才會(huì)降息。

從金融市場(chǎng)的交易定價(jià)來看，大多數(shù)投資者押注四月份是利率轉(zhuǎn)變的開始。而拉加德曾在上周的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上公開表示，6月前不會(huì)給出降息前景。原因是屆時(shí)才能獲得2024年第一季度備受關(guān)注的工資發(fā)展數(shù)據(jù)。歐洲央行對(duì)這一數(shù)據(jù)的特別重視在25日也再次被證明。

在世界經(jīng)濟(jì)論壇上，拉加德、德國(guó)央行行長(zhǎng)納格爾以及多位歐元區(qū)國(guó)家央行行長(zhǎng)均強(qiáng)烈反駁了有關(guān)關(guān)鍵利率將很快下降的猜測(cè)。金融市場(chǎng)也隨之進(jìn)行了定價(jià)的修正。然而，僅一周不到這種市場(chǎng)影響就基本消失。德國(guó)Dax指數(shù)距離歷史高點(diǎn)僅一步遙，歐洲斯托克50指數(shù)也達(dá)到了2008年金融危機(jī)前的高位水平。

美國(guó)投資管理公司T. Rowe Price的歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·維拉德克（Tomasz Wieladek）表示：“歐洲央行所有減緩市場(chǎng)價(jià)格發(fā)展的嘗試迄今為止都沒有成功?！?/p>

歐元區(qū)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在。歐洲央行25日承認(rèn)2023年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于停滯。而1月份的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，這種狀況沒有改觀，特別是德、法兩大經(jīng)濟(jì)均不能成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

25日早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示，1月慕尼黑Ifo經(jīng)濟(jì)研究所針對(duì)9000家企業(yè)的月度調(diào)查數(shù)據(jù)意外下滑。這項(xiàng)德國(guó)最具權(quán)威性的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)已降至2022年11月以來的最低水平。

慕尼黑Ifo經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)克萊門斯·福斯特（Clemes Fuest）稱，根據(jù)最新的調(diào)查，德國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)將再次被下調(diào)，很可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)。此前該機(jī)構(gòu)剛剛將今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)降至0.7%。

2023年德國(guó)GDP預(yù)計(jì)萎縮0.3%，這是自2020年新冠疫情暴發(fā)后的首次。德國(guó)也成為去年表現(xiàn)最差的大型經(jīng)濟(jì)體。

一些分析人士比Ifo研究所更加悲觀，預(yù)計(jì)德國(guó)2024年GDP將再次萎縮。德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約格·克萊默就預(yù)計(jì)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將再次收縮0.3%。

荷蘭國(guó)際銀行分析師認(rèn)為，只要?dú)W元區(qū)不陷入更嚴(yán)重的衰退，歐洲央行就沒有理由通過快速降息來提振經(jīng)濟(jì)。特別是在通脹目標(biāo)仍未達(dá)標(biāo)的情況下，實(shí)際通脹率保持在接近3%的水平，歐洲央行就不會(huì)考慮降息的可能。

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