近期，中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)爆發(fā)，港股大漲、恒生國(guó)企指數(shù)進(jìn)入技術(shù)性牛市，全球資金正重返中國(guó)市場(chǎng)，“做多中國(guó)”交易又回來(lái)了？

4月10日，港股大漲，恒生國(guó)企指數(shù)漲超2%，報(bào)6016.83點(diǎn)，較1月創(chuàng)下的階段低點(diǎn)漲幅達(dá)到20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

隔夜美股，中國(guó)資產(chǎn)大爆發(fā)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲1.68%。目前納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)的市盈率只有20倍，而美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率達(dá)到了30倍，從估值角度來(lái)看，中概股仍頗具吸引力。

中概互聯(lián)網(wǎng)ETF持續(xù)上漲，4只中概互聯(lián)網(wǎng)ETF今日漲幅都到達(dá)約2.5%。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，按2023年盈利預(yù)期，中概互聯(lián)網(wǎng)股的估值在2023年9月對(duì)應(yīng)PE為15.7倍，23年12月對(duì)應(yīng)PE為14.2倍，而2024年3月已下降至13倍附近，處于低位。

同時(shí)，新加坡鐵礦石期貨價(jià)格創(chuàng)下兩年多來(lái)最大的兩日漲幅，分析指出，這一變化主要得益于世界第二大經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)的鋼鐵需求和產(chǎn)量增長(zhǎng)的積極前景。

美股吸引力逐步消失

弘則研究在最近發(fā)布的報(bào)告中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，降息預(yù)期持續(xù)受挫，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是美股吸引力逐步消失，投資美股的風(fēng)險(xiǎn)收益比在降低。

在通脹預(yù)期卷土重來(lái)之時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期面臨“崩潰”的局面，目前，美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨12月合約顯示，今年的降息預(yù)期約為60個(gè)基點(diǎn)，而2024年初的降息預(yù)期約為150個(gè)基點(diǎn)。

在降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)之際，美股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯呈現(xiàn)出“漲不動(dòng)”的態(tài)勢(shì)：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上周下跌2.3%，創(chuàng)下2023年3月以來(lái)最差單周表現(xiàn)。標(biāo)普500指數(shù)上周下跌近1%，為1月早些時(shí)候以來(lái)的最大單周跌幅。

高盛的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金上周連續(xù)第二周凈拋售全球股票，這幾乎完全是由賣空推動(dòng)的，為自1月中旬以來(lái)對(duì)沖基金最大的拋售力度。

華爾街見聞此前分析指出，本周美股漲勢(shì)還將面臨關(guān)鍵考驗(yàn)：一是通脹數(shù)據(jù)過熱會(huì)否再次扼殺降息希望；二是美股一季度的財(cái)報(bào)季拉開序幕，企業(yè)的盈利能力和前景能否支撐起當(dāng)前的較高估值。

中國(guó)資產(chǎn)的性價(jià)比開始凸顯

摩根士丹利在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，全球資金正在重返中國(guó)股市，隨著部分基金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看跌情緒有所緩和，全球長(zhǎng)期投資者撤出中國(guó)股票市場(chǎng)（A股和港股）的行動(dòng)已經(jīng)按下暫停鍵。

弘則研究在報(bào)告中指出，與美股相比，當(dāng)前投資中國(guó)股市的性價(jià)比更高，中國(guó)股市更具有吸引力，尤其看好港股。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，港股經(jīng)歷了信心回落的“最冷寒冬”，高勝率資產(chǎn)或?qū)⒁I(lǐng)“春回港股”。

截至2024年3月20日，恒生指數(shù)相對(duì)于中國(guó)10年期國(guó)債收益率計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為9.48%，處于2008年以來(lái)的高點(diǎn)附近，恒生指數(shù)相對(duì)于美國(guó)10年期國(guó)債收益率計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7.50%。而對(duì)比全球其他主要股市，截至2024年3月20日，美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)甚至是負(fù)的，日股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅2.76%，歐洲股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅4.34%。

除了港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之外，張憶東指出，對(duì)比港股代表性股票與美股同類個(gè)股的估值，港股具有明顯折價(jià)。

以科技行業(yè)為例，港股騰訊、阿里、京東、網(wǎng)易、百度的PE估值在8-16倍左右的區(qū)間，PEG在0.7-2倍之間，而美股谷歌、微軟、臉書、亞馬遜的PE估值在20-40倍之間，PEG在1-2倍的區(qū)間。

多家外資機(jī)構(gòu)近期發(fā)布報(bào)告，不約而同地指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、海外流動(dòng)性緊縮趨于緩和、跨境投融資便利化程度不斷提升和公司治理狀況逐步改善，中國(guó)資產(chǎn)將吸引越來(lái)越多的外資進(jìn)入。

近期的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在形成一個(gè)潛在的底部，中國(guó)3月制造業(yè)PMI指數(shù)6個(gè)月來(lái)重返擴(kuò)張區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI也創(chuàng)下自6月份以來(lái)的最高，而標(biāo)普全球PMI中的一項(xiàng)工廠指數(shù)也達(dá)到了13個(gè)月以來(lái)新高。

匯豐最新數(shù)據(jù)顯示，超過90%的新興市場(chǎng)基金正在增持中國(guó)股市，今年2月和3月，全球投資者連續(xù)兩個(gè)月通過港股通凈買入中國(guó)內(nèi)地股票，上一次出現(xiàn)這種情況是在去年6月和7月。