明日歐洲央行（ECB）即將舉行本月議息會(huì)議，而昨日公布的歐元區(qū)最新通脹率再度降至0.5%，加之此前公布的歐元區(qū)5月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)不及預(yù)期，以及疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或許將成為壓垮歐洲央行的最后一根稻草。

    通脹率繼續(xù)不振

    昨日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月通貨膨脹率再度降至0.5%的歷史低位，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而歐元區(qū)4月季度調(diào)整后的失業(yè)率為11.7%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    Capital Economics的首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Loynes表示：“日內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)的通脹太低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于央行的目標(biāo)。德拉吉（歐洲央行行長(zhǎng)）面臨更大的寬松壓力。”

    Loynes同時(shí)指出：“顯然，德拉吉此前一直在淡化通縮的風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)通脹長(zhǎng)時(shí)間地低于央行目標(biāo)，這將讓他們重新審視通縮威脅。”

    丹斯克銀行（Danske Bank）的外匯研究負(fù)責(zé)人Arne Lohmann Rasmussen則直言：“5月CPI數(shù)據(jù)‘確認(rèn)’歐洲央行將會(huì)采取行動(dòng)。”

    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Markit2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月PMI終值為52.2，創(chuàng)六個(gè)月新低，而作為歐元區(qū)重要組成國(guó)家之一的德國(guó)5月PMI終值為52.3，創(chuàng)七個(gè)月新低。

    Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯？威廉姆森（Chris Williamson）稱：“5月歐元區(qū)核心成員國(guó)的表現(xiàn)令人失望，尤其是法國(guó)，其制造業(yè)陷入萎縮，而德國(guó)制造業(yè)發(fā)展速度也有所放緩。”

    威廉姆森認(rèn)為：“歐元區(qū)PMI下滑不可避免地提高了決策者應(yīng)推出新的實(shí)質(zhì)性刺激措施以提振地區(qū)經(jīng)濟(jì)，并抵御通縮威脅的幾率。”

    同時(shí)，今日歐盟統(tǒng)計(jì)局將公布?xì)W元區(qū)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）終值，而此前公布的歐元區(qū)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）季率增幅也表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐并不堅(jiān)定。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第一季度GDP季率增幅僅為0.2%，同比下降0.7%，預(yù)期值則為0.4%。而且，歐元區(qū)各成員國(guó)的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更惹人憂，其中德國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）初值年率上升0.9%，為近四年來的最低水平，預(yù)期升幅為1.2%。

    4月議息會(huì)議中，歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧？德拉吉（MarioDraghi）曾表示“根據(jù)數(shù)據(jù)判斷是否采取行動(dòng)”，然而如今數(shù)據(jù)已經(jīng)擺在眼前，而且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟也有悖于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目標(biāo)，或許此刻由不得德拉吉繼續(xù)猶豫了。

    一攬子措施

    在首屆歐洲央行論壇上，德拉吉稱：“我們清楚認(rèn)識(shí)到持續(xù)太久的低通脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)，央行正在履行自身的使命，會(huì)為歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇采取一切可行措施。”

    而日前，歐洲央行管委會(huì)諾沃特尼（Ewald Nowotny）表示，對(duì)于歐洲央行而言最大的威脅是由于通縮引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滯脹，這在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已經(jīng)發(fā)生過。

    諾沃特尼稱，央行可以隨時(shí)遏制通脹，但是遏制通縮的難度要大得多。央行一般都可以采取措施打壓通脹，但是如果物價(jià)下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，那么將會(huì)很難處理通縮問題。

    諾沃特尼表示，目前歐洲央行正在探討負(fù)存款利率的問題，以維持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不至于受到干擾。

    “當(dāng)前是采取經(jīng)濟(jì)措施的良好時(shí)機(jī)，一旦陷入通縮境地，那么歐洲央行在考慮用刺激舉措來提高通脹就顯得比較遲了，溫和的刺激政策也可能失去效果。”諾沃特尼特別強(qiáng)調(diào)。

    因此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，歐洲央行6月采取行動(dòng)或是板上釘釘。

    但是，市場(chǎng)人士一致認(rèn)為，在通貨緊縮以及歐元匯率高企的雙重風(fēng)險(xiǎn)下，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的負(fù)存款利率恐不能將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)完全推動(dòng)至正常的軌道上。

    據(jù)外媒報(bào)道，歐洲央行正計(jì)劃推出一攬子新政策，以抵御歐元區(qū)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更為平衡的增長(zhǎng)。

    消息顯示，負(fù)存款利率、降低再融資利率或者量化寬松（QE）政策都是目前的備選之一。

    而對(duì)于QE，“如果通脹預(yù)期朝著下行方向發(fā)展，我們將采取更具擴(kuò)張性的措施，即基礎(chǔ)廣泛的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。”德拉吉稱。

    某外匯交易員則認(rèn)為，推出負(fù)存款利率、降低再融資利率可能性比較大。他表示，如果歐洲央行調(diào)降再融資利率，此舉可以降低歐洲央行為銀行系統(tǒng)提供流動(dòng)性的成本，從而增加市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，負(fù)存款利率將刺激銀行把更多資金投放市場(chǎng)，而非存放央行，從而能夠增加貨幣供給，并推動(dòng)貨幣貶值和打壓通貨緊縮預(yù)期。

    投資者作壁上觀

    鑒于目前市場(chǎng)關(guān)于歐洲央行是否采取措施的討論越發(fā)白熱化，目前投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者更多的是選擇作壁上觀。

    全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司（EPFR）公布的最新周度報(bào)告顯示，截至5月28日的當(dāng)周內(nèi)，全球債券基金資金凈流入為63.2億美元，相比之下，受到機(jī)構(gòu)投資者撤資影響，歐洲股票型基金出現(xiàn)自去年第二季度以來的首次資金凈流出現(xiàn)象，歐洲債券型基金和貨幣型基金也均出現(xiàn)資金凈贖回。

    EPFR報(bào)告指出，多重因素使得投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者暫時(shí)將資金撤出歐洲市場(chǎng)，選擇觀望。首先，歐洲近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，例如歐元區(qū)、德國(guó)、法國(guó)5月PMI均表現(xiàn)疲軟而歐元區(qū)上季度GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)0.2%，低于預(yù)期的0.4%，現(xiàn)在斷言歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已全面復(fù)蘇仍為時(shí)過早。

    EPFR指出，一旦歐央行最終未如市場(chǎng)預(yù)期而是選擇按兵不動(dòng)，歐洲股市、債市、貨幣市場(chǎng)等均可能出現(xiàn)較大的震蕩。

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