投資于美國市場的QDII基金不斷刷新凈值新高。與此同時，市場上對美股的未來走勢也產(chǎn)生了爭議。美國股市將何去何從？能否繼續(xù)給投資者帶來不錯的回報？

      大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金基金經(jīng)理冉凌浩對此發(fā)表了自己的看法。該基金自2011年3月23日成立以來，已經(jīng)取得39.24%的凈值增長率。(數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券研究所基金研究中心；截止時間：20140822)

      冉凌浩認(rèn)為，未來一年美國宏觀經(jīng)濟有望保持強勁增長，結(jié)合對美國經(jīng)濟增速及企業(yè)盈利增速的預(yù)期，未來美股及投資美股的QDII仍值得關(guān)注。冉凌浩稱，由于美國的經(jīng)濟制度比較穩(wěn)定，政府對經(jīng)濟的干預(yù)相對較少，因此美國的經(jīng)濟周期相對較長，一個完整經(jīng)濟周期所經(jīng)歷的時間也相對較穩(wěn)定。自上世紀(jì)80年代起，美國一個完整的宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷8-10年左右。大成基金認(rèn)為，本輪經(jīng)濟周期始于2009年下半年，至今已歷時4年半。因此美國當(dāng)前處于早中經(jīng)濟周期內(nèi)。具體來說，目前美國市場的產(chǎn)出和就業(yè)正以溫和的速度增長，但經(jīng)濟仍在很大程度上存在疲態(tài)。大成基金認(rèn)為其經(jīng)濟活動的改善速度并未觸頂，且通脹仍處于較低的水平。通過數(shù)年的經(jīng)濟調(diào)整，從2014年起美國有望步入經(jīng)濟高速增長的區(qū)間。全球主流經(jīng)濟學(xué)家對未來三年美國的經(jīng)濟充滿期待，當(dāng)前對2014年、2015年及2016年的GDP增速一致預(yù)期為2.5%、3.1%及3.1%。

      美國股票基本上受基本面驅(qū)動，即受美國宏觀經(jīng)濟周期影響，具有非常明顯的順宏觀周期特性。一般來說，在宏觀經(jīng)濟較好的情況下，指數(shù)會出現(xiàn)持續(xù)的上漲。因此雖然指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，但是一來因為美國宏觀經(jīng)濟持續(xù)走好，二來標(biāo)普500指數(shù)仍然處于歷史平均估值水平區(qū)間，因此大成基金認(rèn)為后市美股還會持續(xù)上漲。

      冉凌浩管理的大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金被市場視為大成標(biāo)普500的“成長版”。按照歷史經(jīng)驗，在經(jīng)濟順周期的期間，中小公司的盈利增速會相對更快，因此中小盤股的股票表現(xiàn)會相對更好一些。大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)由于是按等權(quán)重的方法確定成分股權(quán)重，其中小盤占比高于普通的標(biāo)普500指數(shù)，其收益率一般高于普通的標(biāo)普500指數(shù)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，自標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)成立之日起至今(即1990年1月1日起2014年8月28日)，標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)年均超越標(biāo)普500指數(shù)2.0個百分點(即年化復(fù)合超額收益率2.0%)，在牛市周期內(nèi)超額收益則更高。

      進一步，我們看到，過往30年來(1984-2014年)，普通的標(biāo)普500指數(shù)總回報達到了20.5倍，年化平均復(fù)！合收益率為11.03%，而且除了歷次經(jīng)濟危機時期，標(biāo)普500指數(shù)很少出現(xiàn)其他年度負收益的情況。大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)其走勢方向與普通的標(biāo)普500指數(shù)完全一致，但其收益率更是高于普通的標(biāo)普500指數(shù)，如上所述，自標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)1990年設(shè)立以來，其收益率年均跑贏普通標(biāo)普500指數(shù)約2個百分點，也即其收益性高于普通標(biāo)普500指數(shù)(在相同統(tǒng)計期內(nèi)，標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)年化波動率為16.48%，標(biāo)普500指數(shù)年化波動率為14.69%，也即波動性相差不大).

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