歐洲正就是否應(yīng)采取美國(guó)式的量化寬松政策苦苦辯論，并希望從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)中找到這類政策是否會(huì)在歐洲大陸上起作用，或者說(shuō)如何在歐洲大陸上起作用。

      歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧？德拉基8月末在懷俄明州的杰克遜霍爾央行行長(zhǎng)年會(huì)上指出通脹預(yù)期已經(jīng)下降，并稱歐洲央行管理委員會(huì)將在本周會(huì)議上“將認(rèn)可這一現(xiàn)實(shí)”并且“在其職權(quán)范圍內(nèi)，將采取一切措施來(lái)保證中期的物價(jià)穩(wěn)定。”在這之后，對(duì)歐洲央行是否應(yīng)推出量化寬松政策的辯論迅速升溫。

      這增加了民眾對(duì)歐洲央行進(jìn)一步采取措施的預(yù)期，如果本周不采取新措施的話，那么民眾期待未來(lái)的幾個(gè)月將會(huì)有新的措施出臺(tái)。

      “他們需要做到震懾”美聯(lián)儲(chǔ)前任理事RickMishkin（他幫助美國(guó)政府制定了量化寬松政策）說(shuō)道：“他們太落后于時(shí)代了”。Mishkin說(shuō)，由于歐洲央行承諾重振經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)上將會(huì)出現(xiàn)新的量化寬松政策，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)產(chǎn)生積極影響。

      但一名不愿具名的前歐洲央行的銀行家不同意該說(shuō)法。他認(rèn)為政治困難并且與潛在的成本相比經(jīng)濟(jì)效益并不確定。“在積極的量化寬松政策下，將很難執(zhí)行政府債券購(gòu)買，并會(huì)產(chǎn)生重大的政治問(wèn)題。”

      德國(guó)和其他國(guó)家對(duì)歐洲央行擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表和購(gòu)買財(cái)務(wù)紀(jì)律不嚴(yán)明的國(guó)家的債券表示憂心，因?yàn)檫@從根本上迫使德國(guó)通過(guò)歐洲央行成為購(gòu)買這些債券的買家之一。從另一方面來(lái)看，一些國(guó)家也覺(jué)得這很不公平，因?yàn)闅W洲央行購(gòu)買政府債券的比例與每個(gè)經(jīng)濟(jì)體在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體所占比例相同，這意味著德國(guó)將承擔(dān)30%的量化寬松政策。在歐洲央行內(nèi)部，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在考慮好的量化寬松政策將帶來(lái)什么樣的好處。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，以下三方面將說(shuō)明量化寬松政策是如何運(yùn)作的，以及是否會(huì)對(duì)歐洲帶來(lái)好處。

      對(duì)信貸寬松產(chǎn)生影響

      這是最具明顯效果的。通過(guò)購(gòu)買固定收益?zhèn)瑲W洲央行推升價(jià)格并壓低收益率。這是對(duì)債務(wù)具有廣泛影響的政策，因?yàn)榻档蜔o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率或是主權(quán)債券利率也會(huì)降低其他利率。

     美聯(lián)儲(chǔ)更是不僅僅是買國(guó)債，它還混合了抵押擔(dān)保證券。歐洲央行購(gòu)買資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）的計(jì)劃可能最終反映了這一點(diǎn)：為某個(gè)特殊部門提供了低利率信貸。

      對(duì)投資組合產(chǎn)生影響

     通過(guò)壓低收益率，量化寬松政策將迫使投資者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。政府債券收益如此之低，投資者們轉(zhuǎn)而向股市和其他高風(fēng)險(xiǎn)信貸進(jìn)行投資，這能刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。比如：更高的股票價(jià)格通常伴隨著更高的資本支出。最初，在聯(lián)邦政府的量化寬松政策下美國(guó)的資本支出緩慢，但是現(xiàn)在似乎在加快。

      但也有人批評(píng)量化寬松將導(dǎo)致投資組合中資產(chǎn)分配不當(dāng)，迫使投資者們把錢投資在他們不放心的地方上。當(dāng)利率回升時(shí)，這些錢馬上重回到債券，使股票價(jià)格急劇下降。該觀點(diǎn)的反對(duì)人士認(rèn)為資產(chǎn)已經(jīng)分配不當(dāng)了，真正的低收益率已經(jīng)顯示大量的投資者涌入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，這些投資者愿意在更正常的經(jīng)濟(jì)情況下承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

      對(duì)預(yù)期產(chǎn)生影響

      歐洲央行有它的運(yùn)作秘訣。雖然事實(shí)上大多數(shù)投資者（甚至貨幣政策專家）并不完全理解歐洲央行政策如何影響利率和經(jīng)濟(jì)。因此才會(huì)有類似于“別和美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)”的玩笑話。但是，投資者能很好的了解歐洲央行的信號(hào)和意圖。專家說(shuō)，量化寬松政策將是德拉基和歐洲央行完全致力于他們2%的通脹目標(biāo)的信號(hào)，而且他們也將“盡一切努力”以達(dá)目標(biāo)。來(lái)自德拉基的一個(gè)類似評(píng)論，幫助陷入困境中的歐洲國(guó)家債券反彈。

返回列表