為解決倉(cāng)庫(kù)排隊(duì)現(xiàn)象和鋁溢價(jià)問(wèn)題，LME將于2015年年初推出鋁的升水合約。在第10屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)之香港交易所專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)“滬港通下衍生品市場(chǎng)發(fā)展與機(jī)遇”上，香港交易所環(huán)球市場(chǎng)科亞洲商品部助理副總裁王玨表示，目前鋁升水合約的最新進(jìn)展是等待市場(chǎng)意見(jiàn)征詢稿的正式推出。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，鋁升水合約的交易規(guī)定將比目前的倉(cāng)單交易規(guī)定更加嚴(yán)格，考慮到對(duì)應(yīng)倉(cāng)庫(kù)從沒(méi)有排隊(duì)現(xiàn)象突然轉(zhuǎn)為排隊(duì)倉(cāng)庫(kù)，或?qū)①x予升水合約優(yōu)先出庫(kù)權(quán)。

　　今年以來(lái)，鋁溢價(jià)已高達(dá)400美元/噸，王玨表示，這背后有排隊(duì)現(xiàn)象、市場(chǎng)供給、地點(diǎn)、FOT費(fèi)用以及品牌等原因。當(dāng)前，LME持升水倉(cāng)單的客戶主要通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)掉期合約進(jìn)行倉(cāng)單串換以規(guī)避溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而鋁升水合約將提供區(qū)別于OTC市場(chǎng)的透明的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。通過(guò)LME清算所來(lái)清算合約，也減少了對(duì)手方的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　除以上好處外，王玨補(bǔ)充說(shuō)：“在客戶注銷(xiāo)倉(cāng)單去提貨時(shí)，為避免之前未出現(xiàn)排隊(duì)的倉(cāng)庫(kù)突然有大量倉(cāng)單注銷(xiāo)而變?yōu)榕抨?duì)倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)象，未來(lái)交易所也會(huì)考慮在進(jìn)一步監(jiān)管下要求溢價(jià)合約金屬有優(yōu)先出庫(kù)權(quán)，以適應(yīng)特別是有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的客戶需求”。

　　會(huì)上，香港交易所亞洲商品衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展主管仲偉聲表示：“我們和客戶進(jìn)行了多次溝通和咨詢，合約的設(shè)計(jì)緊貼市場(chǎng)需求，希望以此能解決交割港口的升水問(wèn)題。”

　　據(jù)了解，目前在LME真實(shí)存在排隊(duì)情況的僅有兩個(gè)倉(cāng)庫(kù)，分別位于美國(guó)底特律和荷蘭，排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)600多天。去年5月，排隊(duì)倉(cāng)庫(kù)有5個(gè)。LME商業(yè)發(fā)展部主管Matthew Chamberlain說(shuō)：“2013年7月，關(guān)于出入庫(kù)規(guī)則的咨詢開(kāi)始。市場(chǎng)對(duì)出入庫(kù)規(guī)則實(shí)施已有預(yù)期，各大倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)了一波金屬‘凈出庫(kù)’的情況，倉(cāng)庫(kù)排隊(duì)的現(xiàn)象得到極大地改善。”

　　王玨介紹稱(chēng)，明年2月1日，LME出入庫(kù)規(guī)則實(shí)施后，會(huì)有一個(gè)為期3個(gè)月的計(jì)算期。在3個(gè)月內(nèi)，如果所受監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)有排隊(duì)超過(guò)50天的現(xiàn)象，該倉(cāng)庫(kù)必須在下一個(gè)為期3個(gè)月的出貨期內(nèi)將之前累積的庫(kù)存強(qiáng)制出庫(kù)。其中，計(jì)算期和出貨期直接有一個(gè)月間隙允許倉(cāng)儲(chǔ)公司做計(jì)劃調(diào)整。將出庫(kù)和入庫(kù)掛鉤，如果更多的金屬入庫(kù)，則需要更多的金屬出庫(kù)。

　　自2013年11月起，為滿足終端客戶需求，LME實(shí)行了一系列全面的改革方案。王玨介紹稱(chēng)，一系列的改革中包括創(chuàng)立了涵蓋礦山、貿(mào)易商、會(huì)員公司、終端用戶等成員的《現(xiàn)貨市場(chǎng)委員會(huì)》。截至目前，該委員會(huì)已舉行過(guò)3次會(huì)議，得到了產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)客戶對(duì)LME交易制度的意見(jiàn)反饋。

　　自今年5月起，LME開(kāi)始在官網(wǎng)上公布排隊(duì)倉(cāng)庫(kù)的相關(guān)數(shù)據(jù)。8月，LME開(kāi)始公布每周持倉(cāng)報(bào)告，增加透明度。另外，LME還針對(duì)旗下有大型倉(cāng)儲(chǔ)公司的會(huì)員公司和大型貿(mào)易公司實(shí)行信息隔離制度，在倉(cāng)庫(kù)與母公司之間建立信息“防火墻”。明年，LME將進(jìn)行關(guān)于倉(cāng)儲(chǔ)物流、指定交割地點(diǎn)以及倉(cāng)儲(chǔ)合同法律等領(lǐng)域的市場(chǎng)意見(jiàn)征詢和再評(píng)估過(guò)程。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，LME銅交易量2013年在全球市場(chǎng)占有率為64%，上期所占25%，其余主要在COMEX市場(chǎng)。其他金屬方面，LME的交易量在全球市場(chǎng)占有率均為80%以上。2014年前三季度以來(lái)，銅交易量下降了8%。整體而言，LME金屬交易量平均增長(zhǎng)了4%。

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