隨著歐央行宣布QE，全球央行的貨幣大戰(zhàn)正式吹響了號角。事實(shí)上，這場不宣之戰(zhàn)早已大張旗鼓地展開：僅在過去兩周內(nèi)，已經(jīng)分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。令人擔(dān)憂的是，這場貨幣大戰(zhàn)注定是一場誰都會輸?shù)膽?zhàn)爭。

高盛總裁兼首席運(yùn)營官GaryCohn在冬季達(dá)沃斯論壇上表示，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，全球國家已經(jīng)在參加貨幣戰(zhàn)爭。“我們正處于貨幣戰(zhàn)爭中?，F(xiàn)在流行的觀點(diǎn)是，刺激經(jīng)濟(jì)增長最簡單的方法是讓貨幣貶值。”

歐央行“不能說的秘密”：歐元貶值

盡管德拉吉一直否認(rèn)歐元是央行目標(biāo)，但不可否認(rèn)，歐元貶值將是QE抵達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最有效渠道。而且，歐央行宣布QE后，立竿見影的效果就是，歐元對美元迅速貶值了2%以上，創(chuàng)下11年來新低。

歐元走弱將刺激出口，更關(guān)鍵的是，推升通脹。正如日本央行那樣，歐洲央行正間接利用歐元這一重要的全球儲備貨幣作為政策武器。

華爾街資深交易員、瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ArtCashin一針見血地說，歐央行實(shí)現(xiàn)的只能是歐元貶值，并無其他。

“這些國家一直在輸出通縮，但還沒有演變?yōu)楹[。當(dāng)達(dá)到那個地步時，你才會看到全球央行決定，他們最好還是更加合作些才好。”Cashin說。

貨幣戰(zhàn)：一場誰都會輸?shù)膽?zhàn)爭

全球貨幣大戰(zhàn)注定是一場誰都會輸?shù)膽?zhàn)爭。“貨幣戰(zhàn)爭不可能善終，從來都不。”Cashin表示。

瑞士央行一周前決定“舉起白旗”放棄瑞郎對歐元的上限，導(dǎo)致瑞郎大幅升值，讓瑞士經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。更糟糕的是，瑞郎風(fēng)暴席卷全球金融市場，引發(fā)了一場損失慘重的金融海嘯。

瑞士的情況突顯了貨幣戰(zhàn)爭的徒勞。因?yàn)槠渌胄锌倳扇⌒袆觼響?yīng)對歐洲央行的QE計(jì)劃。

日本央行仍然掙扎著試圖說服投資者，它將實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，而日本汽車出口商的最大競爭對手恰恰是德國——可想而知日本央行將面臨更大的寬松壓力。

帶著非常明顯的火藥味，丹麥央行為了維護(hù)丹麥克朗與歐元的掛鉤，在周四歐央行QE后立刻宣布降息。這已是丹麥央行本周第二次降息。

事實(shí)上，過去短短兩周內(nèi)，已經(jīng)分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。而如果從2014年以外算起，全球主要國家中，已有12個國家的央行步入了降息周期；僅巴西、俄羅斯和新西蘭由于通脹和本幣貶值等因素的困擾，仍處在加息通道。

另一方面，全球貨幣寬松很大程度上已經(jīng)被固定收益市場計(jì)入價(jià)格了。與其說是提振市場信心，不少人擔(dān)心，極低的借貸成本將讓央行喪失控制能力，進(jìn)一步扭曲金融市場。

美聯(lián)儲是否會推遲加息？

當(dāng)全球央行寬松正酣之時，已經(jīng)結(jié)束QE且正計(jì)劃加息的美聯(lián)儲會如何反應(yīng)？

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，美元正不斷走強(qiáng)，自從去年年中開始進(jìn)入升值通道以來，美元對其他主要貨幣的升值幅度已經(jīng)高達(dá)10%。而美聯(lián)儲究竟在多大程度上能容忍美元升值，是值得注意的問題。

許多美聯(lián)儲官員們預(yù)計(jì)將在今年年中左右開始上調(diào)接近于零的基準(zhǔn)短期利率。然而，隨著美國通脹持續(xù)疲軟，市場投資者越來越相信，近期經(jīng)濟(jì)和市場形勢可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲加息。尤其令美聯(lián)儲官員們擔(dān)心的一件事就是，美國10年期國債收益率低于2%。

新的貨幣協(xié)議？這一次很難

歷史上的全球貨幣緊張局勢，導(dǎo)致了一些協(xié)調(diào)政策利益的國際協(xié)議，并載入了世界經(jīng)濟(jì)史。

早在上世紀(jì)80年代，美元的強(qiáng)勢催生了三十年前在紐約廣場酒店簽署的《廣場協(xié)議》。而在亞洲金融危機(jī)期間，時任美國財(cái)長羅伯特·魯賓（RobertRubin）在聲稱強(qiáng)勢美元對美國有利的情況下，讓日元升值。同樣，如今美國對人民幣匯率低估的批評聲始終不絕于耳。

那么，如果這場全球貨幣戰(zhàn)愈演愈烈，是否有希望全球能就政策協(xié)調(diào)再次達(dá)成一項(xiàng)新的協(xié)議？這一次可能很難。

目前為止，美元升值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及1980年至1985年的90%。匯豐銀行的策略師在近期報(bào)告中稱，對于美元升值對美國經(jīng)濟(jì)的影響，目前美國國內(nèi)的不滿聲音與三十年前相比幾乎聽不見。

更何況，今非昔比。上世紀(jì)80年代和90年代協(xié)調(diào)各國利益要比如今容易?，F(xiàn)在的全球大國——代表先進(jìn)工業(yè)國家的七國集團(tuán)（G7）已經(jīng)擴(kuò)展到了代表全球二十大經(jīng)濟(jì)體的二十國集團(tuán)（G20），市場規(guī)模也大得多。

上世紀(jì)80年代時，日本和歐洲還在遏制美元升值上擁有共同利益，因?yàn)樗麄兊呢泿派悼箵敉?。而如今一切都變了，日本和歐洲正在通縮中掙扎，政府債務(wù)高企不下，財(cái)政刺激幾無余地。只有央行還剩下些政策彈藥，而且現(xiàn)在歐洲和日本也不在一條船上了。

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