美歐金融危機(jī)后的世界經(jīng)濟(jì)依賴于兩個(gè)保險(xiǎn)閥的支撐：一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松下的充沛流動(dòng)性，二是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁實(shí)力。

  　但是這兩個(gè)條件目前都在變化。美國(guó)預(yù)計(jì)將在今年秋天實(shí)施2006年以來(lái)的首次加息。而根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，發(fā)展中國(guó)家2015年的經(jīng)濟(jì)增幅將跌至4.4%，連續(xù)第二年下降。

  　新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)此前的增長(zhǎng)部分原因是以美國(guó)的量化寬松為契機(jī)出現(xiàn)的外資大舉涌入。而這一恩惠的消失無(wú)疑將是沉重的打擊。根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，美國(guó)加息可能導(dǎo)致新興國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)1.8%的下滑。還可能引發(fā)發(fā)展中國(guó)家的本幣貶值。

  　與上世紀(jì)90年代后半期的亞洲金融危機(jī)相比，新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)大為增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備也增加了不少。但是經(jīng)常項(xiàng)目赤字多的國(guó)家或許更容易出現(xiàn)本幣和股票遭拋售的情況。也必須注意以美元結(jié)算的借款增多可能對(duì)新興國(guó)家的企業(yè)造成的影響。

    在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上僅次于美國(guó)的新興大國(guó)中國(guó)已經(jīng)正式進(jìn)入了調(diào)整期。由房地產(chǎn)投資、造船、鋼鐵等行業(yè)的設(shè)備投資支撐的高速增長(zhǎng)迎來(lái)臨界點(diǎn)，工礦業(yè)增長(zhǎng)速度明顯停滯。依賴于資源行業(yè)的新興國(guó)家也陷入低迷，像巴西這樣的國(guó)家或許將在今年陷入負(fù)增長(zhǎng)。

當(dāng)然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)邁出穩(wěn)健步伐無(wú)疑是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的利好。歐洲也暫時(shí)撥開了通縮的陰霾，增長(zhǎng)率出現(xiàn)平穩(wěn)回升?？偟膩?lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)的引擎似乎可以說(shuō)正在從新興國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移。

如果美國(guó)加息的速度較為溫和，對(duì)新興國(guó)家造成的惡劣影響也將停留在最小限度，目前以美國(guó)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)者角色的世界經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)入穩(wěn)定階段。

但是這絕不意味著可以悠閑地依賴于美國(guó)。原因之一是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然開始復(fù)蘇，增長(zhǎng)率也不過(guò)在2%到3%之間，拉動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的力量已經(jīng)今非昔比。其二是，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依賴于美國(guó)市場(chǎng)的傾向存在越來(lái)越強(qiáng)大的反抗。

美國(guó)國(guó)會(huì)以及部分制造業(yè)企業(yè)對(duì)于美元走高的不滿越來(lái)越強(qiáng)烈。因?yàn)楦咂蟮拿涝魅趿顺隹诟?jìng)爭(zhēng)力，抑制了企業(yè)收益。不僅僅是由政府管控匯率市場(chǎng)的中國(guó)，對(duì)于日歐等國(guó)實(shí)施量化寬松“壓低本幣匯率”的批評(píng)聲音也已經(jīng)出現(xiàn)。

在這樣的背景下，世界各國(guó)需要的是拿出憑借自身實(shí)力帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的姿態(tài)。在提高經(jīng)濟(jì)潛能的同時(shí)直面自身的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

歐洲在解決希臘債務(wù)危機(jī)的同時(shí)也該采取措施消除結(jié)構(gòu)性高失業(yè)率問(wèn)題了。中國(guó)為了擺脫由投資和出口主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式，必須減少國(guó)有企業(yè)的作用、推進(jìn)重視民間創(chuàng)意的改革。

日本該如何面對(duì)外部環(huán)境的變化呢？以日元貶值、股市上漲、低利率為杠桿的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)取得的效果很大程度上得益于美國(guó)的支持。美國(guó)政府將日本銀行修正日元快速升值的量化寬松政策視為擺脫通縮的手段加以容忍。此外美國(guó)寬松的金融環(huán)境也為日本股市的上漲和維持低利率作出了貢獻(xiàn)。

這樣的環(huán)境或?qū)⒁驗(yàn)槊绹?guó)的加息而受到影響。雖然日元的走勢(shì)不盡明朗，但是僅僅依靠推動(dòng)日元貶值美元升值惠及日本經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)正在成為過(guò)去。油價(jià)也止住了大幅下跌的腳步。

重要的是將迄今為搭順風(fēng)車獲得的好處真正用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善。為此少不了要放寬監(jiān)管、推進(jìn)自貿(mào)協(xié)定簽署和強(qiáng)化增長(zhǎng)基礎(chǔ)。趁著世界經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境穩(wěn)定的間隙實(shí)施財(cái)政健全化措施也是非常重要的。

返回列表