對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的沖擊

根據(jù)《里斯本條約》（“歐盟憲章”）第50條，“脫歐”后英國須與歐盟談判重新商定關(guān)系，但與歐盟至少有兩年過渡期。目前非歐盟成員國與歐盟的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，根據(jù)與歐盟關(guān)系的緊密程度由高至低，分為挪威模式、瑞士模式、土耳其模式、加拿大模式與WTO模式，媒體已有介紹，此處不再贅言。

“脫歐”對(duì)英國經(jīng)濟(jì)影響，至少有兩種情景分析方法：樂觀情景，“脫歐”將導(dǎo)致英國GDP降低1.1個(gè)百分點(diǎn)；悲觀情景，“脫歐”將導(dǎo)致英國GDP減少6個(gè)百分點(diǎn)以上。英國財(cái)政部基于貿(mào)易壁壘、投資及就業(yè)下滑等因素，預(yù)估兩年內(nèi)英國GDP將降低3.6%—6%。

英國GDP因“脫歐”下滑一個(gè)百分點(diǎn)，那么，不交歐盟會(huì)員費(fèi)的好處就喪失殆盡。顯然，英國“脫歐”，沒有贏家。

但筆者認(rèn)為，畢竟英國的經(jīng)濟(jì)體量、政治影響力以及綜合國力明顯大于挪威、瑞士等國，這意味著英國具備與歐盟談判——為其量身定制將來經(jīng)濟(jì)模式的實(shí)力。因此目前評(píng)估“脫歐”對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的損失，非常難于確定。

對(duì)世界和中國經(jīng)濟(jì)的影響

英國“脫歐”對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，其實(shí)還需要時(shí)間來觀察，但金融市場神經(jīng)最為靈敏，即刻作出反應(yīng)。

1、金融市場即刻劇烈動(dòng)蕩

英國“脫歐”是國際政治文明的倒退，也是國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的倒退，所以匯率市場與股票市場立即作出激烈反應(yīng)：公投出結(jié)果的當(dāng)日即6月24日，匯率市場上，英鎊兌美元下跌8.87%，歐元兌美元下跌2.70%，美元指數(shù)上漲2.54%；全球主要股票市場，上證綜指跌1.3%、日經(jīng)225跌7.92%、澳洲標(biāo)普200跌3.17%、德國DAX跌6.82%、法國CAC40跌8.04%、美國道瓊斯指數(shù)跌3.39%。全球股市全線告跌，避險(xiǎn)情緒上升，COMEX黃金大漲4.43%。

那么，英國“脫歐”引發(fā)的全球金融市場劇烈動(dòng)蕩，已經(jīng)充分反應(yīng)還是剛剛開始？筆者傾向于后者。但全球各金融市場反應(yīng)的差異，已將英國“脫歐”的負(fù)面影響程度清晰地表達(dá)出來了，即歐洲經(jīng)濟(jì)是重災(zāi)區(qū)，中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較輕，美國甚至更為“一股獨(dú)大”。本周全球各金融市場會(huì)進(jìn)一步對(duì)英歐分手作出差異化反應(yīng)，并且隨著時(shí)間的推移，這種差異化反應(yīng)將進(jìn)一步強(qiáng)化。

2、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

英國“脫歐”對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，反映在兩方面：一是英國經(jīng)濟(jì)與中國的關(guān)系；另一方面是歐盟與中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

先來看看英國與中國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。從FDI的角度分析，2015年英國對(duì)中國直接投資規(guī)模為10.8億美元，占比僅為0.8%，縱然以后其明顯減少，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響也相當(dāng)微弱。至于出口，英國僅占中國出口的3%，占比也很小。

再來看看歐盟與中國的關(guān)系。歐盟是當(dāng)前中國第一大貿(mào)易伙伴，對(duì)中國來說非常重要。從出口角度分析，歐盟是中國第二大出口目的地經(jīng)濟(jì)體，2015年中國對(duì)歐盟出口3560億美元（其中對(duì)英國有596億，占比16.7%），僅次于德國；從進(jìn)口角度分析，歐盟是中國第一大進(jìn)口來源經(jīng)濟(jì)體，2015年中國從歐盟進(jìn)口2089億美元（其中從英國進(jìn)口189億，占比9%）；從貿(mào)易差額角度看，歐盟是中國的凈需求來源地，2015年中國對(duì)歐盟順差高達(dá)1471億美元。

因此英國“脫歐”，英國本身對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響不大，但英國拖累歐盟，歐盟經(jīng)濟(jì)不振，將影響歐盟對(duì)中國商品的需求。

另外，值得指出的是，英國是歐盟大國，對(duì)中國較為友好，例如在呼吁歐盟給予中國市場經(jīng)濟(jì)地位和反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義等方面，都呼應(yīng)過中國。英歐分家之后，雙方出于自身利益需要，可能都更加重視與中國發(fā)展關(guān)系，因此，英國“脫歐”或給中英和中歐合作創(chuàng)造新機(jī)遇與新契機(jī)。

對(duì)中國金融市場的影響

從24日的市場表現(xiàn)來看，A股市場雖然相對(duì)封閉，但由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的傳導(dǎo)和資金的流動(dòng)，A股也明顯出現(xiàn)震蕩。但進(jìn)一步細(xì)分市場又會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的傳導(dǎo)起源于匯率市場，然后傳導(dǎo)至股票市場；因?yàn)闀r(shí)差關(guān)系，亞洲金融市場最先產(chǎn)生震蕩。A股市場中，創(chuàng)業(yè)板抗跌性最強(qiáng)，僅跌0.47%。

據(jù)此，筆者認(rèn)為，全球金融市場趨于穩(wěn)定的錨，是英鎊兌美元與歐元兌美元的匯率；A股市場是否穩(wěn)定的參照器，是創(chuàng)業(yè)板市場。時(shí)間上，中國或先于歐美股市穩(wěn)定下來。（作者單位：東吳基金交通銀行）

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