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美聯(lián)儲(chǔ)九月縮表箭在弦上 年內(nèi)加息充滿玄機(jī)

    美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)程上有所減緩，卻釋放出馬上要縮表的信號(hào)。

    北京時(shí)間7月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)布聲明，決定將基準(zhǔn)利率維持在1%到1.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期，但同時(shí)表示將盡快啟動(dòng)“縮表”。

    美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫(JanetYellen)今年以來(lái)一直在為美聯(lián)儲(chǔ)逆轉(zhuǎn)量化寬松這一里程碑時(shí)刻做準(zhǔn)備。美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)期間買入了數(shù)萬(wàn)億美元的國(guó)債和抵押貸款擔(dān)保證券，并在證券到期時(shí)再投資本息，將其資產(chǎn)負(fù)債表維持在4.5萬(wàn)億美元左右。

    隨著金融市場(chǎng)躍升至新高，失業(yè)率徘徊在4.4%的低位，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備以可預(yù)測(cè)的方式逐步撤回刺激計(jì)劃，希望避免擾動(dòng)市場(chǎng)。

    通脹率持續(xù)低迷使政策形勢(shì)復(fù)雜化，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)利率政策前景更加不明朗。美國(guó)央行自2015年12月以來(lái)四次提高利率，其在6月份的最新預(yù)測(cè)表明2017年底前將再加息一次。

    市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次聲明偏向鴿派，但交易員們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月會(huì)議上宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

    WellsFargo基金高級(jí)投資策略師BrianJacobsen表示：“雖然沒(méi)有提及9月，但聯(lián)儲(chǔ)基本上是告訴市場(chǎng)，將在9月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估改善，就業(yè)崗位數(shù)據(jù)近期反彈，他們?nèi)詫?duì)通脹將升至2%目標(biāo)抱有希望。”

    美聯(lián)儲(chǔ)表述有兩點(diǎn)重要變化。一是承認(rèn)今年以來(lái)通脹疲軟已成為較為持久的現(xiàn)象，二是縮表時(shí)間點(diǎn)的表述從“今年”變?yōu)?ldquo;相對(duì)迅速”。美聯(lián)儲(chǔ)稱經(jīng)濟(jì)適度擴(kuò)張，就業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但整體通脹和潛在價(jià)格上漲指標(biāo)均下滑。委員會(huì)預(yù)計(jì)不久后將開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表正?；?。

    從上述表述上看，9月縮表幾乎已成定局，但加息卻充滿疑問(wèn)。從通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，年內(nèi)加息的可能性進(jìn)一步降低。面對(duì)通脹下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)利率決策的關(guān)注重點(diǎn)不可避免地轉(zhuǎn)向通脹水平。

    截至北京時(shí)間7月27日12:20，美元指數(shù)已從聲明公布前的94滑落至93附近，美國(guó)十年期國(guó)債收益率下行45bp至2.278%;人民幣走強(qiáng)，美元/人民幣中間報(bào)6.7037，昨日收在6.7555。

    各機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元指數(shù)中短期弱勢(shì)延續(xù)。9月美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題解決以前，美聯(lián)儲(chǔ)將大概率保持觀望態(tài)度。美元指數(shù)走勢(shì)將繼續(xù)保持低迷，并在短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的漲跌互現(xiàn)中加劇震蕩。

    根據(jù)有“加息風(fēng)向標(biāo)”之稱的利率期貨顯示，9月加息的概率跌至0，11月的概率也微乎其微，12月再加息一次的概率為46.8%。

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