CPI重回“1時(shí)代” 專家預(yù)計(jì)未來至少降準(zhǔn)2次

　　5月10日統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲1.8%，回落0.3個百分點(diǎn)；PPI同比上漲3.4%，回升0.3個百分點(diǎn)。從CPI重回“1時(shí)代”以及美聯(lián)儲的加息步伐加快等國內(nèi)外因素看，是否支持國內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)？對此，《證券日報(bào)》記者專訪了中信證券(19.680, -0.16, -0.81%)（港股06030）固定收益首席分析師明明。

　　《證券日報(bào)》記者：從4月份CPI、PPI等基本面的數(shù)據(jù)以及外圍加息走勢等因素看，您認(rèn)為我國是否還會降準(zhǔn)？

　　明明：從4月份通脹數(shù)據(jù)看，低于預(yù)期的通脹水平為央行降準(zhǔn)提供了一些空間。4月份CPI增速低于預(yù)期，僅有1.8%，主要原因還是豬肉、雞蛋價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致的食品項(xiàng)目持續(xù)維持較低水平，雖然原油價(jià)格上行推動了交通燃料價(jià)格增速的上行，但總體通脹還是較弱。后續(xù)豬肉價(jià)格回暖還存在不確定性，通脹水平也不會出現(xiàn)大幅抬升。

　　在這樣的內(nèi)部環(huán)境下，央行通過降準(zhǔn)來營造利率市場化改革、擴(kuò)內(nèi)需和降低企業(yè)成本的適宜的貨幣金融環(huán)境，通脹高企的壓力暫時(shí)無需考慮，存在一定的降準(zhǔn)空間。從外部環(huán)境看，美國通脹快速上行會加快美聯(lián)儲的加息步伐，國內(nèi)也面臨跟隨加息的壓力，一般來說央行如果跟隨加息都會同時(shí)開展數(shù)量工具的對沖，不排除會繼續(xù)采取“加息+降準(zhǔn)”的方式。

　　《證券日報(bào)》記者：如果繼續(xù)降準(zhǔn)，你認(rèn)為降準(zhǔn)空間有多大？

　　明明：就降準(zhǔn)的空間而言，在利率市場化改革關(guān)鍵一步以及銀行回表的進(jìn)程中，降準(zhǔn)不是一次性的行為，從長期來看我國金融改革和擴(kuò)內(nèi)需等要求降準(zhǔn)來營造較為適宜的貨幣金融環(huán)境。4月份降準(zhǔn)的具體操作是置換MLF存量，如果對標(biāo)MLF的存量和流動性缺口數(shù)據(jù)來估算降準(zhǔn)次數(shù)，還存在2次到3次的降準(zhǔn)空間，重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)為流動性缺口維持同一中樞水平5個月以上和政策利率加息前后，若頻率較高幅度可能在50BP左右，若頻率較低可能會再現(xiàn)100BP的降準(zhǔn)。

　　《證券日報(bào)》記者：降準(zhǔn)對資本市場、樓市等有何影響？

　　明明：我認(rèn)為降準(zhǔn)利好資本市場，對樓市的影響較為有限。目前降準(zhǔn)的主要目標(biāo)是降低融資成本和配合利率市場化，在整體流動性偏松的環(huán)境下完成利率市場化并疏通表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)的渠道，而不是貨幣政策轉(zhuǎn)向和放水漫灌。所以當(dāng)前的降準(zhǔn)不會導(dǎo)致資本市場大幅波動。對樓市而言，房地產(chǎn)限購并未放開，堅(jiān)持房住不炒的原則，降準(zhǔn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。

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