市場為何期待央行降息降準(zhǔn)？

從國內(nèi)來看，從去年12月底開始，明顯偏緊的市場流動性局面再現(xiàn)。一方面，每到春節(jié)臨近，消費需求猛增，資金面緊張的情況就不可避免。另一方面，近日證監(jiān)會重啟IPO，資金在銀行體系內(nèi)“搬家”也是流動性抽緊的原因之一。

此外， 2月1日數(shù)據(jù)顯示，1月官方制造業(yè)PMI 降至49.8%，跌破榮枯分界線，是28個月來首次跌破榮枯線，非制造業(yè)PMI也創(chuàng)出一年新低。

“目前經(jīng)濟下行壓力仍不容忽視，”中國物流信息中心副總經(jīng)濟師陳中濤指出，2月份，由于受春節(jié)因素影響，經(jīng)濟活動仍會有所波動。

發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪指出，今年貨幣政策操作力度應(yīng)該松一些。他認為，現(xiàn)在有實施全面降準(zhǔn)的空間。

從國際來看，最近多國央行啟動降息策略，印鈔機開動的聲音此起彼伏，全球貨幣競爭性貶值愈演愈烈。歐盟宣布實行QE政策、瑞士意外宣布脫鉤歐元、加拿大央行意外宣布降息、丹麥一周兩次降息、日本央行下調(diào)了通脹預(yù)期、俄羅斯和新加坡也傳來降息的消息。

在此大背景下，不僅人民幣匯率上演了5天4個“逼近跌停”，而且央行降息的消息也已經(jīng)被網(wǎng)絡(luò)瘋傳了兩周，最終央行不得不出面證實此為謠言。

年末半月8次密集投放8550億

鑒于此起彼伏的降息、寬松消息，和我國2015年經(jīng)濟艱難開局，市場人士紛紛預(yù)測，為了穩(wěn)定經(jīng)濟增長、舒緩?fù)s壓力，我國貨幣政策有望加大寬松力度。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳就表示，一季度仍將可能降息或降準(zhǔn)，一方面是考慮到國內(nèi)經(jīng)濟的疲弱，一方面也降低及兼顧美國下半年加息的影響。

然而，從去年12月以來，央行始終保持著觀望態(tài)度，無論是總量政策還是公開市場操作都按兵不動。

事實上，央行一直認為認為貨幣總量沒有問題，而是結(jié)構(gòu)問題。一位接近央行的人士透露，央行對于總量放松仍然投鼠忌器，現(xiàn)階段更青睞于通過結(jié)構(gòu)性放松為其他方面的改革爭取時間和空間。

央行公告顯示，自去年12月16日至12月31日，央行進行了8次短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，最短期限為1天，最長為7天。

其中，央行于12月17日投放量最高，交易量為2550億元，期限2-7天，加權(quán)平均中標(biāo)利率最低，為3.5%。12月19日投放量最少，交易量為200億元，期限為5天。

此外，利率最高的是臨近年末的最后兩次操作，時間分別為24日和31日，加權(quán)平均中標(biāo)利率均為4.16%，交易量分別為1200億元和1000億元。

除SLO工具外，央行在過去的一年里還使用了常設(shè)借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等定向工具來調(diào)節(jié)流動性，引導(dǎo)市場利率，而全面存款準(zhǔn)備金工具則未見使用，甚至7天期逆回購也被凍結(jié)長達一年之久。

細究原因，盡管市場對全面寬松有所預(yù)期，但央行此前的降息行動卻沒有達到預(yù)期效果。

據(jù)某位交易員透露，2014年11月份的降息并沒有達到央行的目的，各大行的貸款利率仍然高高在上，并且造成股市大幅度的上漲反應(yīng)，所以央行對于降息手段的使用，目前還處在降息之后的效果檢測期。“第一次降息之后，它的效果目前還沒有達到，可能會通過其他的手段來先實現(xiàn)第一次降息的目標(biāo)。”

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