宏觀政策沒(méi)轉(zhuǎn)向

　　當(dāng)前沒(méi)必要搞強(qiáng)刺激，近期宏觀政策變動(dòng)仍屬于預(yù)調(diào)微調(diào)的范圍

　　降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)！

　　近日，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剛剛公布，中國(guó)人民銀行即宣布普降存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行2008年11月以來(lái)力度最大的一次降準(zhǔn)，引發(fā)社會(huì)高度關(guān)注。

　　從去年11月以來(lái)，兩次降息、兩次降準(zhǔn)、財(cái)政赤字規(guī)模增加……政策面連連“出拳”。據(jù)此有觀點(diǎn)認(rèn)為，宏觀調(diào)控已經(jīng)轉(zhuǎn)向，形成了事實(shí)上的大放水、強(qiáng)刺激。那么，究竟應(yīng)如何準(zhǔn)確地看待這些政策的意圖？

　　“宏觀調(diào)控沒(méi)有轉(zhuǎn)向。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成坦言，總體看，近期宏觀政策是溫和的、連續(xù)的，其變動(dòng)仍屬于預(yù)調(diào)微調(diào)的范圍。“已出臺(tái)的政策并非要讓經(jīng)濟(jì)重回粗放式增長(zhǎng)的老路，而是為了保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，在穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間尋求更佳平衡。這恰恰是政策定力的體現(xiàn)。”

　　“盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定下行壓力，但當(dāng)前就業(yè)情況良好、結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，沒(méi)有必要搞強(qiáng)刺激。最近一段時(shí)間央行降息、降準(zhǔn)主要是防止貨幣政策被動(dòng)緊縮，維護(hù)貨幣政策的中性或穩(wěn)健性。”央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說(shuō)。

　　先看財(cái)政政策。2015年預(yù)算報(bào)告顯示，今年中央和地方財(cái)政赤字規(guī)模都有所增加，財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約2.3%，比去年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。然而細(xì)細(xì)分析，從規(guī)模上看，目前的財(cái)政政策將原有的分散投資打包整合，預(yù)算報(bào)告中中央基建投資4776億元，僅比去年增加200億元；從結(jié)構(gòu)上看，財(cái)政政策更多針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)，與我國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的目標(biāo)一致。

　　再看貨幣政策。“從利率、存款準(zhǔn)備金率政策對(duì)廣義貨幣影響的效果看，今年廣義貨幣M2的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)為12%左右，也可能略高一些，與2014年相比變化不大。”馬駿說(shuō)，在貨幣供應(yīng)量保持連續(xù)、穩(wěn)定的同時(shí)，貨幣政策也需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)條件的實(shí)際情況和變化進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　比如，降準(zhǔn)的目的主要是為了保持貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。“由于央行基本退出對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)式干預(yù)，外匯占款已不是投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的來(lái)源，如果央行不通過(guò)降準(zhǔn)或其他政策工具投放流動(dòng)性，貨幣政策就可能產(chǎn)生緊縮的效果。因此，兩次降準(zhǔn)不是要搞大水漫灌，而是意在保持貸款和社會(huì)融資規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)。”馬駿說(shuō)。

　　以最近一次降準(zhǔn)為例，一次一個(gè)百分點(diǎn)，看起來(lái)力度超預(yù)期，但在外匯占款少增約1萬(wàn)億元的背景下，普降1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率只是大致對(duì)沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。貨幣政策仍處于中性狀態(tài)。

　　再如，降息的目的是為了保持實(shí)際利率的基本穩(wěn)定。馬駿說(shuō)，實(shí)際利率是名義利率減去通脹率的差值，實(shí)際利率水平高低是衡量貨幣政策松緊的重要指標(biāo)。去年以來(lái)，CPI持續(xù)走低，如果名義利率不變，實(shí)際利率就會(huì)上行，從而導(dǎo)致貨幣緊縮。“在CPI持續(xù)走低和實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，適當(dāng)降低基準(zhǔn)利率，正是為了防止貨幣被動(dòng)緊縮，保持實(shí)際利率基本穩(wěn)定。”

　　有定力，也要有活力

　　在保持宏觀政策基本取向不變的框架下，不斷增強(qiáng)宏觀調(diào)控的靈活性、針對(duì)性、有效性

　　當(dāng)前，我國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“做不到”“受不了”也“沒(méi)必要”像過(guò)去那樣高速增長(zhǎng)，宏觀調(diào)控思路也需要適時(shí)轉(zhuǎn)變。

　　新常態(tài)下創(chuàng)新宏觀調(diào)控的思路和方式，一方面，應(yīng)保持政策定力，穩(wěn)定和完善宏觀政策，在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上實(shí)施定向調(diào)控。

　　不能僅僅因?yàn)?ldquo;速度焦慮”而踩大油門，而應(yīng)把握好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間的上下限。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行接近下限時(shí)，政策的著力點(diǎn)是穩(wěn)增長(zhǎng)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行接近上限時(shí)，注重防通脹；當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間內(nèi)，就要實(shí)行定向調(diào)控，抓住發(fā)展中的突出矛盾和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，定向施策，聚焦靶心，精準(zhǔn)發(fā)力。去年以來(lái)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，央行實(shí)施了定向降準(zhǔn)、定向再貸款等措施，明確指向“三農(nóng)”和小微企業(yè)。最近這次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，在普降的同時(shí)，也有針對(duì)性地實(shí)施了定向降準(zhǔn)措施，體現(xiàn)了定向調(diào)控的一貫思路。

　　另一方面，也應(yīng)處理好定力和活力的關(guān)系，在保持宏觀政策基本取向不變的框架下，不斷增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。

　　保持定力不等于固定僵化、自縛手腳、無(wú)所作為。應(yīng)當(dāng)在保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時(shí)，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。有專家認(rèn)為，央行動(dòng)用各種貨幣政策工具，有針對(duì)性地補(bǔ)充流動(dòng)性，引導(dǎo)利率水平下行，正是巧妙地避開了問(wèn)題積累、被迫“放水”的尷尬境地，充分體現(xiàn)了貨幣政策的靈活性。

　　今年調(diào)控方向已明

　　繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更加注重定向調(diào)控

　　對(duì)于今年的宏觀調(diào)控，政府工作報(bào)告已定調(diào)——“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更加注重定向調(diào)控，用好增量，盤活存量，重點(diǎn)支持薄弱環(huán)節(jié)。”

　　“這些表述為今年宏觀調(diào)控奠定了主基調(diào)，指明了方向。”馬駿說(shuō)，在穩(wěn)定宏觀政策取向的基礎(chǔ)上，要切實(shí)把握并落實(shí)好財(cái)政政策加力增效、貨幣政策松緊有度。

　　——盡早預(yù)判，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，為應(yīng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)物價(jià)、惠民生、促改革等多重目標(biāo)可能出現(xiàn)的短板，需要宏觀政策及時(shí)到位。“這就需要加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判能力和監(jiān)測(cè)能力，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。”潘建成說(shuō)。

　　“央行‘工具箱’里的工具還比較多。政府工作報(bào)告指出，要靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、利率、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。如果下行壓力大于預(yù)期，不排除宏觀政策繼續(xù)調(diào)整的可能性。”馬駿說(shuō)。

　　——有效發(fā)力，充分發(fā)揮公共項(xiàng)目投資和大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新“雙引擎”的動(dòng)力，以結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)總量平衡。

　　潘建成認(rèn)為，“雙引擎”已逐漸成為新常態(tài)下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，這一動(dòng)力依然有進(jìn)一步提升的空間。

　　同時(shí)，要繼續(xù)在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上實(shí)施定向調(diào)控。比如，繼續(xù)實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和普遍性降費(fèi)，進(jìn)一步減輕企業(yè)特別是小微企業(yè)負(fù)擔(dān)，支持薄弱環(huán)節(jié)。

“一些結(jié)構(gòu)性政策的集中發(fā)力，將對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)起到重要作用。比如，支持產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性高的小微科技、綠色產(chǎn)業(yè)和其他新興產(chǎn)業(yè)，再如教育、醫(yī)療等部分板塊加大對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，可以創(chuàng)造更多投資機(jī)會(huì)，滿足更多需求。”馬駿說(shuō)。

　　——深化改革，以微觀活力支撐宏觀穩(wěn)定。

　　新常態(tài)孕育新機(jī)遇。要釋放更大的發(fā)展能量，需要持續(xù)深化改革，在更大范圍和更大程度上釋放改革紅利。

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