投資策略:本周上證綜合指數(shù)下跌2.17%,鋼鐵板塊下跌3.94%。國(guó)慶之后建材成交持續(xù)維持高位,庫(kù)存大幅下降,超出市場(chǎng)預(yù)期。因此在限產(chǎn)實(shí)施放松,產(chǎn)量上升的情況下,鋼價(jià)易漲難跌,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。結(jié)合剛公布的九月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,同樣可以相互佐證行業(yè)微觀表現(xiàn)。九月粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到270萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)4%。同時(shí)地產(chǎn)投資依然維持高位,對(duì)沖基建下降對(duì)下游需求影響,完全符合我們417降準(zhǔn)后判斷。近期地產(chǎn)單月新開(kāi)工面積依然維持20%的高增態(tài)勢(shì),是鋼鐵需求的最有力支撐。預(yù)計(jì)四季度地產(chǎn)投資將繼續(xù)維持高位,鋼鐵下游需求仍可呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。本周另一點(diǎn)需要關(guān)注的是唐山鋼企采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)排污評(píng)價(jià)分類(lèi)公示,限產(chǎn)比例根據(jù)文件所示達(dá)到33.82%,超出之前市場(chǎng)預(yù)期,限產(chǎn)幅度與八月份類(lèi)似。但具體到實(shí)際執(zhí)行情況仍需觀察。在經(jīng)濟(jì)壓力增大的背景下,環(huán)保開(kāi)始糾偏“一刀切”,實(shí)際環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)松動(dòng),因此實(shí)際鋼鐵產(chǎn)量影響會(huì)低于理論計(jì)算值,預(yù)計(jì)產(chǎn)量后期變化預(yù)計(jì)將比較平緩,鋼價(jià)激變的概率不大,企業(yè)仍可維持較高盈利水平。本周股票市場(chǎng)波動(dòng)較大,前期大幅下跌后周五市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。領(lǐng)導(dǎo)層密集表態(tài)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,配合目前板塊盈利高企估值偏低,個(gè)股具備修復(fù)的空間,可以關(guān)注的標(biāo)的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國(guó)東方集團(tuán)、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外,近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端,而螺紋質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將對(duì)其需求形成支撐,供需偏緊驅(qū)動(dòng)下釩價(jià)連創(chuàng)新高,攀鋼釩鈦?zhàn)鳛辇堫^將充分受益,建議積極關(guān)注;
國(guó)內(nèi)鋼價(jià):本周鋼價(jià)維持高位。周初鋼價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì),成交量及出貨情況均較好,下半周受期貨連續(xù)下挫影響,現(xiàn)貨價(jià)格小幅震蕩,但整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。目前基本面供需兩旺,周內(nèi)唐山發(fā)布鋼鐵企業(yè)秋冬季差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)分類(lèi)通知,“一刀切”現(xiàn)象繼續(xù)糾偏,我們根據(jù)各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)限產(chǎn)比例測(cè)算,整體錯(cuò)峰生產(chǎn)比例預(yù)計(jì)41%,考慮政策鼓勵(lì)因素,實(shí)際錯(cuò)峰生產(chǎn)比例預(yù)計(jì)35%左右,兩者均低于去年采暖季限產(chǎn)比例44%,但高于10月11日唐山市生態(tài)建設(shè)工作會(huì)議公布的錯(cuò)峰限產(chǎn)比例,環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期重新收緊,具體后期實(shí)際執(zhí)行情況仍需觀察。此外,從節(jié)后成交量及庫(kù)存去化速度來(lái)看,終端需求在地產(chǎn)開(kāi)工支撐下較為旺盛,隨著旺季需求持續(xù)釋放,預(yù)計(jì)鋼價(jià)易漲難跌;
庫(kù)存情況:本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存21.81萬(wàn)噸,較上周減少1.97萬(wàn)噸,熱軋庫(kù)存30.28萬(wàn)噸,周環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸。從全國(guó)范圍看,Mysteel統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫(kù)存總量1028.60萬(wàn)噸,環(huán)比減少36.78萬(wàn)噸。本周社庫(kù)廠庫(kù)均加速去化,雖然社庫(kù)整體降幅略低于去年節(jié)后同期,但分品種來(lái)看,周內(nèi)螺紋鋼及線材庫(kù)存合計(jì)降低38.23萬(wàn)噸,高于去年同期16.16萬(wàn)噸。從近期成交量來(lái)看,旺季需求較為旺盛,隨著終端采購(gòu)繼續(xù)釋放,預(yù)計(jì)短期庫(kù)存將持續(xù)去化;
國(guó)際鋼價(jià):本周?chē)?guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)。美國(guó)地區(qū)鋼價(jià)上漲,其中板材價(jià)格反彈幅度更大,區(qū)域內(nèi)鋼廠產(chǎn)能利用率仍維持較高水平,若下游需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)有望進(jìn)一步支撐價(jià)格上漲;歐洲市場(chǎng)鋼價(jià)漲跌互現(xiàn),近期原材料端價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì),在終端需求尚可背景下鋼企提價(jià)意愿較強(qiáng),后期區(qū)域內(nèi)鋼價(jià)或維持偏強(qiáng)格局;
原材料:本周礦價(jià)上漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格765元/噸,周環(huán)比持平。日照港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格499元/噸,較上周上升14元/噸。普氏指數(shù)(62%)73.45美元/噸,周環(huán)比上升1.95美元/噸。本周日均疏港量周環(huán)比上升1.96萬(wàn)噸至291.93萬(wàn)噸,呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì),高爐產(chǎn)能利用率下降0.19個(gè)百分點(diǎn)至78.72萬(wàn)噸,鐵礦石需求尚可。周內(nèi)唐山發(fā)布鋼鐵企業(yè)秋冬季差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)分類(lèi)通知,我們測(cè)算其實(shí)際限產(chǎn)比例低于去年采暖季,后期對(duì)鐵礦石需求的影響還有待觀察,但在高品資源持續(xù)緊缺的情況下,礦價(jià)短期或?qū)⒗^續(xù)維持強(qiáng)勢(shì);
行業(yè)盈利:本周?chē)嶄撚氏碌鴳B(tài)勢(shì),根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù),周內(nèi)鐵礦石焦炭?jī)r(jià)格上漲抬升鋼材成本,而鋼價(jià)基本持平,行業(yè)噸鋼毛利均呈下跌態(tài)勢(shì),其中熱軋卷板(3mm)毛利下降71元/噸,毛利率下降至16.87%;冷軋板(1.0mm)毛利下降111元/噸,毛利率下降至7.94%;螺紋鋼(20mm)毛利下降44元/噸,毛利率下降至27.36%;中厚板(20mm)毛利下降70元/噸,毛利率下降至14.49%;
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓;環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期投資策略:本周上證綜合指數(shù)下跌2.17%,鋼鐵板塊下跌3.94%。國(guó)慶之后建材成交持續(xù)維持高位,庫(kù)存大幅下降,超出市場(chǎng)預(yù)期。因此在限產(chǎn)實(shí)施放松,產(chǎn)量上升的情況下,鋼價(jià)易漲難跌,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。結(jié)合剛公布的九月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,同樣可以相互佐證行業(yè)微觀表現(xiàn)。九月粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到270萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)4%。同時(shí)地產(chǎn)投資依然維持高位,對(duì)沖基建下降對(duì)下游需求影響,完全符合我們417降準(zhǔn)后判斷。近期地產(chǎn)單月新開(kāi)工面積依然維持20%的高增態(tài)勢(shì),是鋼鐵需求的最有力支撐。預(yù)計(jì)四季度地產(chǎn)投資將繼續(xù)維持高位,鋼鐵下游需求仍可呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。本周另一點(diǎn)需要關(guān)注的是唐山鋼企采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)排污評(píng)價(jià)分類(lèi)公示,限產(chǎn)比例根據(jù)文件所示達(dá)到33.82%,超出之前市場(chǎng)預(yù)期,限產(chǎn)幅度與八月份類(lèi)似。但具體到實(shí)際執(zhí)行情況仍需觀察。在經(jīng)濟(jì)壓力增大的背景下,環(huán)保開(kāi)始糾偏“一刀切”,實(shí)際環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)松動(dòng),因此實(shí)際鋼鐵產(chǎn)量影響會(huì)低于理論計(jì)算值,預(yù)計(jì)產(chǎn)量后期變化預(yù)計(jì)將比較平緩,鋼價(jià)激變的概率不大,企業(yè)仍可維持較高盈利水平。本周股票市場(chǎng)波動(dòng)較大,前期大幅下跌后周五市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。領(lǐng)導(dǎo)層密集表態(tài)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,配合目前板塊盈利高企估值偏低,個(gè)股具備修復(fù)的空間,可以關(guān)注的標(biāo)的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國(guó)東方集團(tuán)、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外,近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端,而螺紋質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將對(duì)其需求形成支撐,供需偏緊驅(qū)動(dòng)下釩價(jià)連創(chuàng)新高,攀鋼釩鈦?zhàn)鳛辇堫^將充分受益,建議積極關(guān)注;
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