延遲的旺季、集中釋放的需求、偏緊張的供給……多重利好因素共振之下，黑色系品種價格今年自低點反彈以來持續(xù)走強(qiáng)，熱卷、焦煤、焦炭期貨主力自今年低點以來的漲幅均超過了40%，鐵礦石期貨更是走出了三年的長牛行情，累計漲幅超100%。黑色系股票近期也頻頻異動。

“三個月之前，我們?nèi)?nèi)交流，很多人并不看好鋼鐵股，最近眼看著一個個漲了上去。”一直想買鋼鐵股卻沒下手的私募投資經(jīng)理李先生遺憾地說。

黑色系品種成香餑餑

今年早些時候，一向愛琢磨的投資者馬先生給妻子設(shè)置了一個專門“買鋼鐵”的賬戶?！拔易屗抠I成鋼鐵ETF，不管買多少，虧了算我的，賺了算她的，可惜她不敢買，只投了10萬元?！?/p>

馬先生說：“我自己的賬戶持倉是兩只鋼鐵股和鋼鐵ETF，到目前收益大概在20%。只可惜買少了，這一波做多黑色系期貨的盈利更多。”

數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日收盤，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭、動力煤期貨主力較年內(nèi)低點分別上漲了28.3%、40.2%、42.1%、56.6%、29.8%。值得一提的是，鐵礦石期貨自從2018年低點424.5元/噸反彈以來，迄今累計漲幅達(dá)107.3%。

A股市場方面，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自今年出現(xiàn)的最低點以來，已經(jīng)有3只鋼鐵股實現(xiàn)了翻倍行情，宏達(dá)礦業(yè)漲幅369.60%、ST撫鋼上漲了277.85%、玉龍股份上漲了171.36%。方大特鋼、八一鋼鐵的漲幅均在40%以上。

黑色系期貨主要包括上海期貨交易所的螺紋鋼、熱卷期貨，大連商品交易所的焦煤、焦炭期貨以及已經(jīng)國際化的品種鐵礦石期貨。螺紋鋼處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是黑色系的龍頭品種。

產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績大幅改善

在黑色系品種中，鐵礦石期貨牛市已經(jīng)走到第三年，漲勢尤為明顯。山金期貨研究所所長曹有明對記者表示，其根本原因在于鐵礦石供應(yīng)增速沒有跟上需求增速。

“在2018年鐵礦石期貨價格調(diào)整到低位之后，2019年巴西的礦難事故造成鐵礦石供給有所下降，國內(nèi)進(jìn)入去庫存周期。今年年初，受新冠肺炎疫情影響，鐵礦石價格一度出現(xiàn)下跌，但隨后由于下游需求的快速恢復(fù)，鐵礦石價格迅速進(jìn)入上升通道，一個很重要的原因在于受疫情的影響，上游礦山出現(xiàn)了停產(chǎn)停工的現(xiàn)象?！辈苡忻髡f。

2018年以來，生鐵產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，而且同比增速也在擴(kuò)大。西南期貨高級研究員夏學(xué)釗根據(jù)跟蹤的生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：“2017年，中國生鐵產(chǎn)量在7.1億噸左右，較前一年增長了1.8%。2018年、2019年生鐵產(chǎn)量分別在7.7億噸、8.1億噸左右，同比增速分別為3.3%、5.3%。2020年1-10月，中國生鐵產(chǎn)量約為7.4億噸，同比增長4.3%?！?/p>

曹有明表示：“近期，市場看好周期品未來走勢，很多機(jī)構(gòu)都表示大宗商品將在2021年進(jìn)入牛市，其實商品早已經(jīng)進(jìn)入牛市。隨著焦煤、焦炭以及鋼材價格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績大幅改善，疊加市場預(yù)期發(fā)生變化，因此就造成了近期黑色系相關(guān)股票的上漲。業(yè)績改善是這類周期品股票能出現(xiàn)上漲的重要條件?！?/p>

夏學(xué)釗分析說，上市公司利潤是股票價格的重要影響因素，產(chǎn)品價格又是公司利潤的重要因素。不過，往往也會看到黑色系產(chǎn)品價格和黑色系相關(guān)股票價格走勢不一致的情況。黑色系產(chǎn)品價格上漲并不必然意味著公司利潤擴(kuò)張，如果原料價格上漲幅度過大，利潤可能還會被壓縮。此外，公司利潤并不是主導(dǎo)股票價格的單一因素，宏觀背景、資金流動及市場氛圍都可以導(dǎo)致股票價格的波動。

部分鋼鐵股今年以來漲幅不菲

近期震蕩回調(diào)概率較大

展望黑色系后市行情，曹有明表示，目前黑色系商品整體已經(jīng)處于年內(nèi)高位，而且即將進(jìn)入消費淡季，現(xiàn)貨需求面臨季節(jié)性收縮，現(xiàn)貨市場的成交也逐漸轉(zhuǎn)淡，主要是下游補(bǔ)庫需求支撐著現(xiàn)貨價格。從以往季節(jié)性規(guī)律看，從目前到明年開春，黑色系價格一般表現(xiàn)為高位震蕩，回調(diào)空間比較有限。對于近月合約來說，由于基差較大，近月合約有望向現(xiàn)貨回歸，仍可以嘗試輕倉做多。2021年春節(jié)之后，需要提防價格出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險。

夏學(xué)釗則建議：“目前已是11月下旬，隨著冬季來臨，鋼材特別是建筑鋼材下游需求將逐步減弱，黑色系的頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，接下來的一段時間，將呈現(xiàn)震蕩回調(diào)格局。投資者可以根據(jù)這一波上漲的高點嘗試做空。”

值得注意的是，鐵礦石價格波動直接關(guān)系著鋼廠利潤變化，業(yè)內(nèi)人士指出，對原材料進(jìn)行有效套保的鋼廠在這一輪價格上漲中受益更多?！拌F礦石作為鋼廠生產(chǎn)的最重要原料，其價格上漲無疑將增加鋼廠生產(chǎn)成本。在這種背景下，買入套保對于鋼廠的生產(chǎn)非常重要，有效的套?？梢詫︿搹S利潤形成良好的保護(hù)。”夏學(xué)釗表示。

曹有明表示，從鋼廠角度來看，如果參與套期保值的話，可以有效地降低鐵礦石的采購成本，因為最近幾年，鐵礦石期貨一直深度貼水，僅貼水這一項，就能非常有效地降低鋼廠原料的采購成本。由于提前進(jìn)行了買入套保，還可以有效降低鐵礦石價格上漲的影響，提前鎖定原材料成本。因為這個市場整體是牛市，價格整體上不斷上揚(yáng)，早采購比晚采購更占有優(yōu)勢。

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