11月份，受國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)，國際環(huán)境更趨復雜嚴峻等多重因素影響，中國采購經(jīng)理指數(shù)回落至48.0%，我國經(jīng)濟景氣水平總體有所回落。

國際期貨高級研究員湯林閩在接受期貨日報記者采訪時表示，11月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，且較上月降幅略有擴大，顯示我國當前國民經(jīng)濟仍面臨壓力，復蘇經(jīng)濟尚不牢固。具體來看，11月制造業(yè)PMI呈現(xiàn)三個特點：一是從構成指數(shù)來看，生產(chǎn)和新訂單回落幅度最為明顯；二是PMI的其他相關指標中，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期的降幅接近4個百分點，遠超其他指標；三是從企業(yè)規(guī)模看，大、中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6個百分點，小型企業(yè)下降最為明顯。

在中泰期貨宏觀與金融期貨團隊負責人李榮凱看來，11月份中采制造業(yè)PMI指數(shù)是連續(xù)回落的第二個月，也是連續(xù)第二個月處于榮枯線下方，顯示出當前制造業(yè)收縮有一定的加重。從制造業(yè)PMI回落的原因來看，核心原因為需求不足，從PMI分項數(shù)據(jù)上來看主要體現(xiàn)為新訂單不足，產(chǎn)成品被動式累庫，經(jīng)濟潛在動能繼續(xù)走弱。

但近期政策面暖風頻吹，湯林閩進一步表示，從防疫“二十條”出臺到央行降準落地再到證監(jiān)會恢復上市房企和涉房上市公司再融資，彰顯政策扶持的方向和力度，有利于后續(xù)經(jīng)濟保持恢復態(tài)勢。

李榮凱也表示，11月中旬以來的防疫措施以及房地產(chǎn)市場“三只箭”的陸續(xù)落地，在政策面上為解決拖累當前宏觀經(jīng)濟復蘇的疫情約束和地產(chǎn)收縮這兩座大山起到了非常好的引領作用。

談及國內(nèi)制造業(yè)PMI何時能迎來反彈，湯林閩對記者表示，PMI數(shù)據(jù)反彈最佳條件是國內(nèi)外環(huán)境同步改善，包括國內(nèi)市場需求、信心恢復，國外需求回升、國際緊張局勢緩解等。若國外需求能夠明顯好轉，或者國內(nèi)市場預期明顯改善，制造業(yè)景氣程度料亦可止跌回穩(wěn)，制造業(yè)PMI反彈最快明年1月即可能出現(xiàn)。

李榮凱認為，未來制造業(yè)PMI反彈來看需要進一步觀察本輪疫情的情況，目前來看12月即便有反彈可能也不太強，明年1-2月份更樂觀一些。

從后續(xù)政策空間來看，在湯林閩看來，今年的穩(wěn)增長政策力度已經(jīng)較大，短期進一步加碼的空間或并不可觀，如果能夠調(diào)整優(yōu)化政策方向、提高政策效率，仍足以對經(jīng)濟產(chǎn)生良好的支撐效果。

“從更長期來看，我們認為未來穩(wěn)增長加碼是肯定的，一輪經(jīng)濟周期的由落到起需要一個過程，在經(jīng)濟形勢面臨壓力的過程中，政策理應加碼。目前可以期待的是，12月份先后召開的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議肯定會對未來穩(wěn)增長政策進行部署和安排，重點關注疫情和地產(chǎn)方面的表述，以及其他方面如何拉動內(nèi)需市場頂層設計安排?！崩顦s凱說。

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