近日，中國社會科學(xué)院金融研究所發(fā)布《2023年第一季度中國宏觀金融分析報告》（下稱“報告”）。報告認(rèn)為，雖然美國和歐元區(qū)通脹在2022年觸頂之后開始回落，但是當(dāng)前仍處于高位。未來美歐貨幣當(dāng)局的政策兩難會進(jìn)一步顯現(xiàn)。與此同時，隨著中國穩(wěn)增長政策逐步落地顯效，2023年中國經(jīng)濟(jì)開局總體向好。

報告指出，2023年一季度主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍面臨顯著的通脹壓力。美國和歐元區(qū)通脹在2022年觸頂之后開始回落，英國和日本通脹在波動中有所下降，但未出現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢。與歷史相比，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹仍處于高位，遠(yuǎn)超2%目標(biāo)值。

美歐大幅快速加息已深刻改變?nèi)蚪鹑谑袌鲎邉?，使得風(fēng)險偏好降低和風(fēng)險溢價擴(kuò)大。美歐金融市場風(fēng)險交織，或沖擊已承壓的商業(yè)地產(chǎn)，加劇債券、股票等金融市場動蕩。實體產(chǎn)業(yè)特別是科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)受到一定沖擊，全球不確定性上升。

展望未來，美歐貨幣當(dāng)局的政策兩難會進(jìn)一步顯現(xiàn)。迫于通脹壓力未來美聯(lián)儲仍可能繼續(xù)加息1-2次，每次加息25個基點，這將使得美國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)承壓。疫情和地緣政治沖突的持續(xù)性影響，以及緊縮性貨幣政策疊加金融動蕩將進(jìn)一步收緊信貸條件，使全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能減弱，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸面臨較大壓力。

報告分析，多重積極因素助力中國經(jīng)濟(jì)開局向好：從增長動能看，服務(wù)業(yè)消費改善明顯，基建和制造業(yè)投資持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)市場邊際回暖，出口增速觸底回升；從金融條件看，社融總量和結(jié)構(gòu)雙雙改善，新增信貸和政府債券對社融形成有力支撐。

展望未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，報告預(yù)計，若不考慮去年二季度的低基數(shù)效應(yīng)，2023年我國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)前低后高的走勢。

報告建議，宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)著力于改善預(yù)期和擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力。

第一，多措并舉改善市場預(yù)期、提振發(fā)展信心。強(qiáng)化存量政策和增量政策有效銜接、疊加發(fā)力，避免政策大起大落。統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險，既要打好穩(wěn)增長政策組合拳，通過財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等政策協(xié)調(diào)配合來積極引導(dǎo)預(yù)期，又要穩(wěn)妥處置化解風(fēng)險。

第二，加快恢復(fù)和提振消費。提高就業(yè)質(zhì)量和居民收入，增強(qiáng)消費信心和能力。持續(xù)實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，擴(kuò)大就業(yè)吸納能力。提高居民收入在國民收入分配中的比重，加大稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)力度，多渠道增加中低收入家庭收入。

第三，鞏固基建和制造業(yè)投資。適當(dāng)擴(kuò)大專項債資金投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，加快新老基建融合發(fā)展，推進(jìn)制造業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。適時追加政策性開發(fā)性金融工具額度支持重大項目建設(shè)，加大對專項債未覆蓋領(lǐng)域及項目的支持。

第四，構(gòu)建金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)的新發(fā)展模式。加快構(gòu)建房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

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