在德國經濟陷入“技術性衰退”后，歐元區(qū)經濟也出現萎縮。盡管歐洲央行強調通脹水平依然太高，但在滯脹風險逐漸加大、金融系統(tǒng)脆弱性增加的背景下，歐洲繼續(xù)加息的決心遭遇嚴峻考驗。

6月8日，歐盟統(tǒng)計局的修正數據顯示，第一季度歐元區(qū)國內生產總值（GDP）環(huán)比下降0.1%，繼2022年第四季度環(huán)比下降0.1%后再次萎縮。連續(xù)兩個季度GDP環(huán)比萎縮，表明歐元區(qū)經濟已陷入“技術性衰退”。歐盟統(tǒng)計局此前公布的歐元區(qū)一季度數據初值是微增0.1%，此后，由于歐洲第一大經濟體德國連續(xù)兩個季度環(huán)比下滑而陷入“技術性衰退”，再加上愛爾蘭等國增速大幅下降，歐元區(qū)經濟增速隨之向下修正。

歐元區(qū)經濟季度環(huán)比從微增0.1%調整到微降0.1%，看似幅度不大，但對各方心理的影響沖擊不容小覷，勢必令本已嚴重受挫的經濟增長信心雪上加霜。6月5日，德國市場研究機構森蒂克斯公司發(fā)布報告顯示，歐元區(qū)6月投資者信心指數從5月的-13.1降至-17.0，大幅低于市場預期，投資者對歐元區(qū)經濟衰退的擔憂正在不斷加劇。

歐洲央行行長拉加德6月1日表示，歐元區(qū)通脹率仍然太高，“并且可能還會持續(xù)很長時間”，歐洲央行的加息周期還將繼續(xù)，“直至有足夠的信心將通脹率控制在目標之內”。同日發(fā)布的歐洲央行5月貨幣政策會議紀要顯示，大部分歐洲央行委員支持繼續(xù)加息25個基點。然而，言猶在耳，歐元區(qū)便陷入“技術性衰退”，這對歐洲央行堅持繼續(xù)加息的決心是個嚴峻考驗。

一方面，歐洲面臨的滯脹風險正在增加。隨著歐洲央行持續(xù)七次加息對經濟的壓力逐漸顯現、歐洲居民疫后消費水平下降以及能源危機的持續(xù)影響，歐洲經濟韌性逐漸消解，開始直面長期競爭力減弱的挑戰(zhàn)。作為歐洲經濟“火車頭”的德國，4月份工業(yè)新訂單環(huán)比下降0.4%，其中來自歐元區(qū)的新訂單環(huán)比下降2.7%。這些跡象預示著歐元區(qū)GDP在第二季度可能繼續(xù)收縮。與此同時，盡管大宗商品和能源成本下降、需求疲軟等因素帶動歐元區(qū)整體通脹率下行，但是歐洲央行公布的貨幣政策會議紀要顯示，核心通脹趨勢“令人擔憂”。在這種局面下，越來越多的市場和研究機構正將視線投向滯脹風險，甚至有觀點認為，“歐元區(qū)經濟在很大程度上確認了滯脹”。

另一方面，歐洲金融系統(tǒng)持續(xù)面對貨幣政策收緊和美國銀行業(yè)危機沖擊。5月31日，歐洲央行發(fā)布金融穩(wěn)定評估報告認為，增長前景不明朗、通脹持續(xù)高企和融資條件收緊等問題將繼續(xù)影響企業(yè)、家庭和政府的資產負債表，歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景仍然脆弱。這份報告雖然認為歐元區(qū)投資基金基本未受到美國和瑞士銀行業(yè)危機影響，“但如果投資基金被迫出售資產以改善流動性，那么可能改變這一狀況”。

值得注意的是，就在這份報告發(fā)布一周后，美國財政部6月7日表示，計劃增加國債發(fā)行量，以繼續(xù)為政府融資，并逐步重建現金儲備。初步增加發(fā)行的國庫券將集中在短期基準債券和現金管理票據上。有美國機構預計，到2023年年底，美國政府將需借入1.1萬億美元短期國債，“此舉將進一步消耗市場流動性”。歐洲央行報告中的憂慮正變成現實。

也是在6月7日，美國財政部部長耶倫表示，考慮到銀行業(yè)的整體環(huán)境，“一些規(guī)模較小的銀行可能會面臨進一步整合”?？紤]到歐洲與其美國盟友在金融上的緊密聯(lián)系，以及美國“死道友莫死貧道”的“優(yōu)良傳統(tǒng)”，歐洲出現新一家“瑞信”的風險正在上升。

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