2024年第三季度，得益于國內(nèi)外投資者情緒的回暖以及一系列內(nèi)外部有利因素的相互促進，人民幣兌美元匯率強勢升值。截至9月30日收盤，在岸人民幣兌美元累計上漲2503個基點，升幅約3.44%；離岸人民幣兌美元2900個基點，升幅約4%；人民幣對美元中間價累計調(diào)升1194個基點，升幅超過1.67%。

業(yè)內(nèi)專家表示，展望四季度，人民幣匯率將保持雙向波動、穩(wěn)中有升態(tài)勢。隨著發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢影響的消退，國內(nèi)貨幣政策操作空間將進一步釋放，更好支持內(nèi)需復蘇和風險化解，為經(jīng)濟基本面向好和人民幣匯率穩(wěn)定奠定基調(diào)。

連續(xù)第三個月上漲

9月，美聯(lián)儲正式啟動本輪降息周期，但依賴數(shù)據(jù)驅(qū)動的美聯(lián)儲利率政策節(jié)奏和力度不確定性依然較多；國內(nèi)方面，受政策利好影響，人民幣匯率升值態(tài)勢顯著。

具體數(shù)據(jù)顯示，9月，美元指數(shù)刷新年內(nèi)新低至100.8，在岸人民幣兌美元累計上漲725個基點報7.0156，離岸人民幣兌美元累計上漲826點報7.0074，人民幣對美元中間價調(diào)升1050個基點報7.0074。

美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）集團稱，其平臺上的離岸人民幣期貨交易上個月飆升至紀錄高位，恰逢中國政府推出一系列刺激措施。9月份的月成交量達到4567份合約的歷史最高水平，日均名義成交額同比增長118%至4.57億美元，也創(chuàng)下歷史紀錄。

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會主席吳清出席國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會，介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關情況。會上，多項重磅金融政策出爐。

9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ?。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。

9月27日，中國人民銀行宣布，決定自2024年9月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為6.6%。此外，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。

10月7日，國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月末，我國外匯儲備規(guī)模為33164億美元，較8月末上升282億美元，升幅為0.86%。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤認為，這波人民幣升值實際上有兩方面原因：一方面，外圍因素的回暖，美聯(lián)儲的寬松預期，疊加美元走弱、日元大幅反彈，帶動人民幣升值；另一方面，中國出臺了新一輪的金融支持計劃，9月26日中央政治局會議又宣布要加大財政貨幣政策的支持力度。“大家對增量財政政策有很多憧憬?！痹诠軡磥?，這些預期在外匯市場上得到了反映。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，我國出口形勢穩(wěn)中向好，外貿(mào)“新三樣”、船舶等產(chǎn)品競爭力日益增強，跨境電商、市場采購、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易伙伴關系愈發(fā)緊密，出口保持中高速增長，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。同時，伴隨著貨幣、房地產(chǎn)、資本市場等一攬子超預期政策出臺，市場信心明顯提振，國際投資者加快布局中國資產(chǎn)，亦對外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定形成有力支撐。目前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，銀行代客結(jié)售匯已轉(zhuǎn)為順差，外匯市場將繼續(xù)保持平穩(wěn)運行。

后市如何走

9月30日，中國人民銀行發(fā)布《2024年人民幣國際化報告》。下一步，中國人民銀行將堅持順勢而為、穩(wěn)中求進，更加注重提高人民幣國際化的質(zhì)量和水平。進一步完善人民幣跨境使用基礎性制度安排，更好滿足各類主體人民幣交易結(jié)算、投融資、風險管理等需求，深化金融市場開放，支持上海加快國際金融中心建設，支持離岸人民幣市場發(fā)展，鞏固提升香港國際金融中心地位，健全金融基礎設施，同時加強跨境人民幣業(yè)務監(jiān)管，統(tǒng)籌好金融開放和金融安全。此外，中國人民銀行不斷深化與境外央行間貨幣合作，貨幣互換安排成為全球金融安全網(wǎng)的重要組成部分

國家外匯管理局發(fā)布的《2024年上半年中國國際收支報告》顯示，2024年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差937億美元，與同期GDP之比為1.1%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差1272億美元；上半年證券投資凈流出顯著下降。報告指出，美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策啟動降息將改善外部流動性，美元匯率和美債利率可能繼續(xù)回落，降低國際金融市場波動風險，促進全球跨境貿(mào)易和投資更趨活躍，總體有助于人民幣匯率穩(wěn)定和我國跨境資金均衡流動。當然，外部環(huán)境還存在一些不穩(wěn)定不確定因素， 可能會擾動發(fā)達經(jīng)濟體通脹和經(jīng)濟發(fā)展，并影響其貨幣政策調(diào)整進度。

中國銀行研究院在中國經(jīng)濟金融展望報告中指出，展望四季度，人民幣匯率將保持雙向波動、穩(wěn)中有升態(tài)勢。隨著發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢影響的消退，國內(nèi)貨幣政策操作空間將進一步釋放，更好支持內(nèi)需復蘇和風險化解，為經(jīng)濟基本面向好和人民幣匯率穩(wěn)定奠定基調(diào)。同時，仍需對不確定性因素保持警惕，例如美國將對華征收更高貿(mào)易關稅，影響中國外貿(mào)出口順差格局，進而對人民幣匯率帶來影響。

管濤認為，國內(nèi)經(jīng)濟的改善取決于增量貨幣政策落地情況和增量財政政策的跟進情況，以及兩個政策能否形成合力。在市場看來，這些政策更多是為了實現(xiàn)年初確定的5%左右全年經(jīng)濟增長目標。與前期相比，實現(xiàn)5%左右全年經(jīng)濟增長目標肯定對人民幣會有更強的支撐。但人民幣能否單邊升值不但要看中國經(jīng)濟的表現(xiàn)，還要看美國經(jīng)濟，以及美聯(lián)儲的貨幣政策舉措。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，短期內(nèi)，人民幣的走升或觸發(fā)部分結(jié)匯需求的釋放，不排除該部分需求進一步釋放對人民幣匯率造成拉升并加劇人民幣匯率波動的概率。中長期維度下，預計人民幣趨勢性“破7”仍需進一步催化。一方面，需要觀察貨幣政策發(fā)力后財政政策能否接力，以及國內(nèi)基本面的實際修復程度能否為匯率形成進一步支撐；另一方面，觀察美聯(lián)儲貨幣政策預期等外部因素對人民幣匯率的擾動。

華泰期貨分析師蔡劭立表示，從大的趨勢來看，本輪人民幣升值的核心驅(qū)動力仍然是美元的疲軟，特別是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱和美元利率下降預期增加的背景下，人民幣匯率得到支撐。盡管8月結(jié)售匯數(shù)據(jù)有顯著改善，但其相關性無法確定，人民幣的中長期走勢仍將受中美經(jīng)濟基本面差異的雙向影響。這表明人民幣匯率在短期升值之后，未來可能繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動的特征。

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